主要启示
- 收入规模：雅培股票在本季度创造了 440 亿美元的收入，证实了诊断、设备、营养品和成熟药品领域的持久需求。
- 利润效率：毛利率接近 57%，支撑了约 120 亿美元的营业收入，凸显了规模效益和严格的成本控制。
- 战略动力：美国食品及药物管理局将于 2026 年批准扩大神经调控的使用范围，从而支持雅培产品组合中利润率更高的医疗设备增长。
- 估值重点：雅培的市值约为 1900 亿美元，其股票反映了稳定的基本面，但对长期增长加速仍存在争议。
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雅培制药公司（ABT）的业务涵盖制药、诊断、营养和医疗设备等领域，从全球多样化的医疗保健需求中创造了 440 亿美元的年度收入。
2026 年 1 月，雅培获得美国食品及药物管理局（FDA）批准，可在神经调控系统中使用俯卧位核磁共振成像，从而扩大了其慢性疼痛设备产品组合的使用范围。
随着诊断技术的稳定和医疗设备程序的回升，雅培在 2025 年实现了 440 亿美元的收入，增长率为 6%。
同时，营业收入达到 120 亿美元，毛利率为 57%，反映了诊断和器械领域的定价纪律和规模。
尽管利润有所改善，市值达到 1900 亿美元，但其估值表明投资者对大流行病后的长期增长持谨慎态度。
模型对雅培股票的启示
我们分析雅培的依据是多元化的医疗保健业务、持续的运营效率以及全球需求支持下的资本回报。
利用 7.6% 的收入增长率、24.9% 的营业利润率和 19.1 倍的退出倍数，模型预测了稳定的盈利扩张。
这意味着目标价为 142.70 美元，总上涨空间为 31.8%，年回报率为 9.9%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 ABT 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.6
雅培近年来实现了稳步增长，一年收入年复合增长率为 5.7%，五年收入年复合增长率为 5.1%，这反映了其多元化的医疗保健业务。
此外，近期的业绩表现还得益于诊断产品的正常化和医疗器械的复苏，而营养品和成熟药品则为各地区提供了稳定性。
未来的增长有赖于器械的采用、诊断技术的扩展和新兴市场，但定价压力和医疗预算限制抵消了这一增长。
总体而言，7.6%的一致预期收入增长支持了与多元化和9.9%的年回报率相一致的平衡前景。
2.营业利润率：24.9
雅培股票的营业利润率历来在 22% 到 23% 之间，反映了诊断、设备和品牌营养品平台的规模优势。
随着利润率较高的医疗器械和诊断产品的销量回升，利润率有所改善，同时成本控制缓和了生产和分销环节的通胀影响。
正常化的前提是，产品组合继续向器械方向转变，并与全球医疗市场的合规成本和竞争激烈的报销动态保持平衡。
因此，分析师预测营业利润率将接近 24.9%，在长期执行中平衡效率收益与正常化风险。
3.退出市盈率：19.1 倍
在增长和医疗保健需求强劲的时期，雅培股票的市盈率一直在 23 倍到 25 倍之间。
这一估值反映了对大流行后正常化、报销压力以及诊断业务近期盈利放缓的谨慎态度。
在预测期内，持续的设备执行、诊断创新和稳定的资本回报仍是支持稳定估值的必要条件。
因此，根据市场一致预期，19.1 倍的退出倍数反映了保守的预期，不需要扩大倍数来达到模型回报。
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如果情况好转或恶化会怎样？
雅培的结果取决于医疗设备的采用、诊断需求和利润率约束，这就为雅培在 2030 年前的发展设定了一系列可能的路径。
- 低度情况：如果器械需求放缓，定价压力持续存在，收入增长约为 6.5%，利润率保持在 20.4% 附近→年化回报率为 5.7%。
- 中等情况：核心专营权执行稳定，收入增长接近 7.2%，利润率提高至 21.7%，估值稳定→年化回报率 10.3%。
- 高位情况： 如果器械和诊断产品在全球表现优异，随着效率的提高，收入将达到约 7.9%，利润率接近 22.9%→年化回报率 14.5%。
它的上升空间有多大？
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