A Persimmon Plc(PSN), uma das maiores construtoras de casas do Reino Unido, apresentou um sólido desempenho no primeiro semestre de 2025, apesar dos desafios de acessibilidade e de um mercado imobiliário fraco. O modelo verticalmente integrado da empresa, desde suas próprias fábricas de tijolos, telhas e estruturas de madeira até o planejamento e as vendas internas, ajudou a compensar o aumento dos custos e a manter as margens, mesmo com a desaceleração da atividade mais ampla do setor.
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O CEO Dean Finch atribuiu à disciplina operacional, à força dos preços e ao sucesso do planejamento da Persimmon o crescimento do volume e da lucratividade. A construtora concluiu 4.605 casas, um aumento de 4% em relação ao ano anterior, e aumentou os preços médios de venda em 8%, para £284.047, impulsionados por uma combinação maior de empreendimentos premium da Charles Church.
Olhando para o futuro, a Persimmon espera entregar de 11.000 a 11.500 casas concluídas em 2025, com margens de 14,2% a 14,5%, antes de expandir para 12.000 casas em 2026. O foco na qualidade da construção, na diversificação da marca e no uso eficiente da terra continua a ancorar sua estratégia de crescimento durante a volatilidade do mercado.
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História financeira
A Persimmon relatou uma receita total de £ 1,50 bilhão, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, impulsionado por um aumento de 8% nos preços das casas particulares e um aumento de 7% nas conclusões particulares. O lucro operacional básico cresceu 13%, chegando a £172 milhões, com uma margem operacional estável de 13,1% e um retorno de 11,2% sobre o capital empregado. A empresa declarou um dividendo provisório de 20p, inalterado em relação ao ano passado, refletindo a confiança na geração de caixa a longo prazo.
| Métrica | H1 2025 | H1 2024 | Variação anual |
|---|---|---|---|
| Casas concluídas | 4,605 | 4,445 | ↑ 4% |
| Preço médio de venda Preço de venda | £284,047 | £263,288 | ↑ 8% |
| Receita | £1,50 bilhão | 1,32 bilhão de libras | ↑ 14% |
| Lucro operacional básico | £172 m | £152 m | ↑ 13% |
| Margem operacional | 13.1% | 13.0% | ↑ 10 bps |
| ROCE | 11.2% | 10.0% | ↑ 120 bps |
| Caixa | £123 m | £350 m | ↓ £227 m |
O caixa no final do período caiu para £ 123 milhões (de £ 350 milhões em 2024), pois a Persimmon reinvestiu pesadamente em terrenos e trabalhos em andamento, gastando £ 210 milhões para reabastecer seu banco de terrenos e abrir 55 novos pontos de venda. Apesar desses investimentos, o grupo manteve seu balanço patrimonial robusto e continua totalmente financiado para atingir as metas de crescimento até 2026.
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Contexto de mercado mais amplo
As construtoras de casas do Reino Unido têm enfrentado pressões de acessibilidade, taxas de hipoteca elevadas e atrasos de planejamento, mas o desempenho da Persimmon ressalta como a escala e a integração vertical podem preservar a lucratividade durante o ciclo. Seu foco em eficiência, controle de custos e satisfação do cliente a manteve à frente de seus pares que ainda lutam contra a compressão de margens.
Com o governo do Reino Unido sinalizando políticas mais fortes a favor da habitação e a estabilização gradual dos mercados hipotecários, a combinação de controle de custos e alcance de mercado da Persimmon a posiciona bem para uma recuperação do setor. A meta de longo prazo do grupo de margens operacionais e ROCE de 20% agora parece cada vez mais alcançável se a demanda por moradias se estabilizar até 2026-27.
1. A integração vertical fortalece as margens
Os materiais de fabricação própria da Persimmon, tijolos, telhas e estruturas de madeira, continuam a oferecer uma vantagem de custo significativa. Suas fábricas de tijolos e telhas apresentaram produção recorde, reduzindo os custos de construção por casa em até £5.500. A empresa também instalou uma nova linha automatizada de estruturas de madeira em sua fábrica de Birmingham, com uma segunda instalação planejada em Loughborough para dar suporte à capacidade de médio prazo.
Esses investimentos não apenas protegem contra interrupções na cadeia de suprimentos, mas também garantem uma qualidade de construção consistente. Com a moderação da inflação, a capacidade da Persimmon de controlar mais de seus insumos deve proteger as margens e sustentar os retornos, mesmo que os preços do mercado continuem apertados.
2. Estratégia de terrenos disciplinada e expansão de pontos de venda
A compra seletiva de terras pela empresa continua sendo uma vantagem competitiva. A Persimmon adicionou 5.729 novos lotes no semestre, mantendo uma relação de 11,9% entre custo e receita de terrenos e expandindo seu total de propriedades para 82.504 lotes. Com 277 pontos de venda ativos (aumento de 4%) e um forte plano de planejamento, o grupo espera ultrapassar 300 pontos de venda até o final do ano, garantindo visibilidade para os volumes de 2026.
A Persimmon também finalizou a venda de £100 milhões da FibreNest, um negócio de banda larga não essencial, redirecionando os recursos para investimentos em terrenos de maior retorno. Essas ações refletem a disciplina da administração em otimizar a alocação de capital e, ao mesmo tempo, reforçar a plataforma para um crescimento estável.
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3. Demanda resiliente em todas as marcas
O portfólio de três marcas da Persimmon, Persimmon Homes, Charles Church e Westbury Partnerships, continua a diversificar a demanda. As conclusões da Charles Church aumentaram 20%, impulsionadas pela forte aceitação de moradias premium, enquanto a Persimmon Homes manteve sua vantagem em acessibilidade por meio de financiamento flexível e novos programas de capital compartilhado.
A Westbury Partnerships adicionou 618 casas para associações habitacionais e continua totalmente garantida para entrega em 2025, apoiada por uma presença crescente de construção para aluguel. Esse mix multicanal permite que a Persimmon sustente as vendas mesmo quando a acessibilidade do comprador de primeira viagem permanece limitada.
A conclusão da TIKR
O primeiro semestre da Persimmon demonstra um construtor executando através de ventos contrários. Preços sólidos, conclusões mais fortes e eficiências de fabricação destacam seu modelo durável. Embora a acessibilidade econômica continue a ser um risco, a forte posição de terrenos da Persimmon, a integração vertical e a diversificação multimarcas oferecem vantagens estruturais que devem aumentar os retornos quando os volumes se recuperarem.
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A cerca de £ 12 por ação, a Persimmon é negociada a menos de 9 × lucro futuro e rende 5%, apoiada por um forte balanço patrimonial e dividendos consistentes. Para os investidores de longo prazo que buscam renda e exposição à recuperação do setor imobiliário do Reino Unido, a Persimmon combina uma execução estável com resiliência de margem e vantagem opcional com a queda das taxas de hipoteca.
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