Principais estatísticas das ações da Fiserv
- 2025 Variação de preço das ações da Fiserv: -65%
- Preço da ação $FISV em 3 de janeiro: $66
- Máxima em 52 semanas: US$ 239
- Meta de preço da ação $FISV: $86,50
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O que aconteceu?
As ações da Fiserv(FI) sofreram o pior dia de sua história em outubro, despencando 44% depois que a gigante de pagamentos e fintech reduziu sua orientação de lucros e anunciou mudanças radicais na liderança.
A venda maciça eliminou cerca de US$ 45 bilhões em valor de mercado e deixou os investidores sem entender como uma empresa que deveria apresentar um crescimento de dois dígitos repentinamente redefiniu as expectativas para meados de um dígito.
O CEO Mike Lyons não amenizou a situação: "Nosso desempenho atual não está onde queremos nem onde nossos acionistas esperam que esteja", escreveu ele na divulgação dos resultados.
A empresa agora espera lucros ajustados de US$ 8,50 a US$ 8,60 por ação para o ano inteiro, uma queda drástica em relação à previsão anterior de US$ 10,15 a US$ 10,30. As expectativas de crescimento da receita caíram de 10% para apenas 3,5% a 4%.
No terceiro trimestre, o lucro ajustado foi de US$ 2,04 por ação, perdendo as estimativas de US$ 2,64 por ação. A receita aumentou apenas 1% em relação ao ano anterior, para US$ 4,92 bilhões, ficando aquém da previsão de US$ 5,36 bilhões. Embora o lucro líquido tenha melhorado para US$ 792 milhões, em comparação com os US$ 564 milhões de um ano atrás, o choque na orientação futura ofuscou todo o resto.
Lyons explicou que a redefinição do guidance se deve a quatro fatores principais:
O maior deles foi a Argentina, onde a Fiserv construiu um negócio de antecipação altamente bem-sucedido que se beneficia das altas taxas de juros e da inflação. Em 2024, a Argentina contribuiu com incríveis 10 pontos percentuais para a taxa de crescimento orgânico de 16% da Fiserv.
Em 2023, acrescentou 5 pontos percentuais, levando o crescimento orgânico a 12%. Mas a economia da Argentina se estabilizou e esses ventos cíclicos favoráveis desapareceram. No acumulado do ano, a Argentina está contribuindo com apenas dois pontos percentuais para o crescimento geral.
Se excluirmos a Argentina, a Fiserv estará crescendo em meados de um dígito o tempo todo, e não os dois dígitos sugeridos pelos resultados recentes. Lyons reconheceu que a orientação original de crescimento de 10% a 12% presumia que as empresas não argentinas se acelerariam significativamente para compensar a desaceleração da Argentina. Essas suposições otimistas não se concretizaram.
O segundo fator foram os investimentos adiados. Lyons admitiu que, nos últimos anos, a gerência tomou decisões para adiar certos investimentos e cortar custos para aumentar as margens de curto prazo.
Essas decisões estão agora limitando a capacidade da Fiserv de atender aos clientes no mais alto nível e lançar produtos dentro do prazo. A empresa está revertendo o curso com novos investimentos significativos em atendimento ao cliente, resiliência tecnológica e desenvolvimento de produtos.
Terceiro, a Fiserv despriorizou as iniciativas de receita e despesas de curto prazo que estavam sustentando os resultados. Essas iniciativas incluíam estratégias de preços que não eram sustentáveis a longo prazo. Por exemplo, a empresa eliminou certas taxas Clover no quarto trimestre, que haviam sido iniciadas há um ano.
A Fiserv também reduziu os preços agressivos de suas redes de débito STAR e Accel, que haviam excedido as taxas de mercado.
Por fim, a orientação original incluía suposições sobre a atividade de vendas recorde, melhorias de produtividade de base ampla e crescimento de volume extraordinário que teria sido difícil de alcançar mesmo com uma execução perfeita.
A análise rigorosa que Lyons conduziu durante seu primeiro trimestre completo como CEO revelou que essas metas foram construídas com base em projeções excessivamente otimistas.
O que o mercado está nos dizendo sobre as ações da Fiserv
A reação brutal das ações reflete uma profunda preocupação com a credibilidade e a trajetória de crescimento da Fiserv. Os investidores acreditaram em uma história de crescimento orgânico de dois dígitos e, de repente, essa narrativa entrou em colapso para meados de um dígito.
A empresa anunciou um plano de ação "One Fiserv" focado em cinco áreas estratégicas:
- Operar com uma mentalidade que coloca o cliente em primeiro lugar para aumentar a receita média por cliente
- Transformar a Clover na principal plataforma para pequenas empresas
- Criar plataformas diferenciadas em finanças e comércio, incluindo finanças incorporadas
- Fornecer excelência operacional possibilitada pela IA por meio de uma nova parceria "Project Elevate" com a IBM,
- Empregar uma alocação de capital disciplinada.
Para 2026, Lyons forneceu orientação preliminar para um crescimento orgânico de receita de um dígito baixo e ganhos ajustados modestamente menores em relação a 2025.
Ele caracterizou 2026 como "um ano crítico de investimento e transição" que estabelecerá uma nova linha de base para o crescimento futuro.
A partir de 2027, a administração pretende retornar ao crescimento consistente da receita em meados de um dígito, com potencial de aceleração, impulsionando o crescimento de dois dígitos do EPS ajustado por meio de alavancagem operacional e recompra de ações.
A Clover, a plataforma de ponto de venda da Fiserv para pequenas empresas, continua sendo um ponto positivo, apesar da redefinição. A empresa espera que a receita da Clover seja de US$ 3,3 bilhões em 2025, abaixo da meta original de US$ 3,5 bilhões, mas ainda representando um crescimento sólido.
A administração delineou um caminho para o crescimento estrutural do volume de 10% a 15% e o crescimento da receita de 15% a 20% no longo prazo. No terceiro trimestre, o volume da U.S. Clover cresceu 7,5%, ficando entre as taxas de crescimento da Visa e da MasterCard.
As expectativas de fluxo de caixa livre caíram para aproximadamente US$ 4,25 bilhões para 2025, uma vez que as despesas de capital aumentaram para cerca de US$ 1,8 bilhão, ou 9% da receita. O CapEx mais alto reflete investimentos de recuperação em modernização tecnológica e resiliência que foram adiados em anos anteriores.
Apesar dos desafios, a Fiserv mantém suas prioridades de alocação de capital: investir organicamente, buscar aquisições estratégicas e retornar o capital excedente por meio de recompra de ações, mantendo uma alavancagem de 2,5x a 3x.
A queda de 44% em um único dia supera qualquer coisa na história da empresa e a deixa sendo negociada com a avaliação mais barata dos últimos anos.
Para os investidores contrários, isso pode representar uma oportunidade de comprar uma empresa de infraestrutura de pagamentos dominante com um grande desconto. Para outros, os danos à credibilidade e a incerteza sobre quando o crescimento realmente voltará a se acelerar fazem com que essa seja uma armadilha de valor que deve ser evitada até que a execução melhore.
O que está claro é que o anúncio de quarta-feira marcou uma ruptura decisiva com o passado. Se a nova equipe de liderança e a redefinição estratégica posicionam a Fiserv para um retorno ou se sinalizam desafios estruturais mais profundos, isso será revelado nos próximos trimestres.
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