Principais conclusões:
- Preço-alvo: com base no modelo de avaliação, as ações da doValue poderiam atingir € 5 até 2027, apoiadas por taxas de serviço estáveis e desempenho operacional normalizado.
- Potencial de aumento: a meta de € 5 representa um aumento total de aproximadamente 54% em relação ao preço atual de € 3, refletindo a normalização dos lucros em vez de premissas de crescimento agressivas.
- Perfil de retorno: O modelo implica um retorno anualizado de cerca de 25% nos próximos dois anos, impulsionado pela recuperação da margem e pela modesta expansão do múltiplo.
- Suporte dos lucros: as margens operacionais próximas a 21% e o crescimento da receita em torno de 1% sustentam a avaliação, mostrando que os retornos são apoiados pela eficiência e pela disciplina de custos, e não pela aceleração da receita.
A doValue S.p.A.(DOV) é um grupo europeu de serviços de crédito que gerencia empréstimos inadimplentes e performáticos na Itália, Espanha, Grécia e Chipre, operando um modelo de ativos leves vinculado a volumes de recuperação em vez de empréstimos de balanço.
Em dezembro de 2025, a empresa lançou um fundo focado em empréstimos garantidos pelo Estado italiano com € 200 milhões em valor contábil bruto, expandindo os ativos sob gestão baseados em taxas e aumentando a visibilidade da receita futura de serviços.
Nos primeiros nove meses de 2025, a doValue gerou cerca de 365 milhões de euros em receita líquida, refletindo volumes estáveis de serviços, apesar da formação de crédito europeia moderada, o que é importante porque as receitas estão mais ligadas ao tamanho da carteira do que à originação de novos empréstimos.
O lucro líquido da DOVA atingiu 12 milhões de euros após a remoção de custos não recorrentes, enquanto as margens operacionais em torno de 18% demonstram um forte controle de custos e o benefício de uma plataforma de serviços de custo fixo.
Apesar da melhoria dos lucros e das margens estáveis, o valor de mercado de cerca de 500 milhões de euros da empresa ainda reflete a cautela dos investidores em relação aos ciclos de crédito europeus, destacando uma lacuna entre o desempenho dos negócios e o preço atual das ações.
O que o modelo diz sobre as ações da DOV
Avaliamos o lado positivo da DOValue usando premissas conservadoras vinculadas a receitas de serviços estáveis, disciplina de custos e um modelo de gestão de crédito com pouco capital.
Usando um crescimento de receita de 1,3%, margens operacionais de 21,0% e um P/L de saída de 10,5x, o modelo projeta que a ação suba de € 3,01 para € 4,65.
Isso implica um retorno total de 54,3%, ou 24,7% de retorno anualizado, nos próximos 2 anos, com execução em vez de expansão múltipla.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da DOV:
1. Crescimento da receita: 1,3%
A base de receita da doValue diminuiu modestamente nos últimos anos, com receita LTM em torno de 480 milhões de euros, refletindo o escoamento do portfólio e a formação silenciosa de NPLs europeus na Itália, Espanha, Grécia e Chipre.
O desempenho recente mostra estabilização, com receita líquida nos 9M 2025 de aproximadamente 365 milhões de euros, apoiada por grandes mandatos de serviços e taxas de ativos leves vinculadas a 138 bilhões de euros em ativos gerenciados.
O crescimento futuro é limitado por novos influxos menores de NPLs, mas apoiado por recuperações de UTPs, iniciativas de empréstimos garantidos pelo Estado e expansão gradual de atividades de consultoria e fundos com pouco capital.
Com base nas previsões agregadas dos analistas, uma premissa de crescimento de receita de 1,3% reflete a economia estável do portfólio, atenuada pelo escoamento estrutural e por um cenário de originação de crédito europeu silencioso.
2. Margens operacionais: 21%
Historicamente, a doValue tem gerado margens operacionais entre aproximadamente 13% e 21%, o que reflete uma alavancagem de custo fixo inerente às operações de serviços e recuperação de empréstimos em larga escala.
As margens recentes melhoraram à medida que os controles de custo compensaram a receita mais baixa, com margens operacionais LTM próximas a 18% e margens EBITDA acima de 35%, destacando ganhos de eficiência apesar das tendências suaves da linha superior.
A normalização em direção a 21,0% pressupõe volumes de serviços estáveis, contratações incrementais limitadas e disciplina contínua nos gastos com SG&A e tecnologia à medida que as carteiras amadurecem.
De acordo com as expectativas dos analistas pesquisados, as margens operacionais de aproximadamente 21,0% representam eficiência normalizada e alavancagem operacional sem depender de ciclos de recuperação elevados ou crescimento acelerado.
3. Múltiplo P/E de saída: 10,5x
Atualmente, a doValue é negociada perto de 11x os lucros, o que é amplamente consistente com sua faixa de avaliação histórica entre aproximadamente 9x e 12x durante períodos de lucratividade estável.
A cautela dos investidores persiste devido à ciclicidade do crédito europeu, à volatilidade dos lucros e ao crescimento orgânico limitado, apesar da melhoria das margens e das receitas de serviços recorrentes.
Para que ocorra uma reavaliação, a empresa deve sustentar os lucros normalizados, manter uma expansão com pouco capital e evitar uma nova pressão de custos ou um forte escoamento da carteira.
De acordo com as previsões do mercado, um múltiplo de saída de 10,5 × captura expectativas equilibradas de durabilidade dos lucros e geração de caixa, ao mesmo tempo em que considera a visibilidade limitada do crescimento e o potencial restrito de reavaliação.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados doValue dependem dos fluxos de entrada do portfólio, da eficiência da recuperação e da disciplina de custos nos ciclos de crédito europeus, estabelecendo uma série de caminhos de execução plausíveis até 2029.
- Hipótese baixa: se o escoamento da carteira persistir e a atividade de recuperação permanecer fraca, a receita crescerá cerca de 9,2%, as margens de lucro líquido se manterão próximas de 14,3%, a avaliação permanecerá cautelosa e os retornos dependerão principalmente da normalização dos lucros → 20,1% de retorno anualizado.
- Caso médio: com os volumes de serviços estáveis e a disciplina de custos sustentada, o crescimento da receita próximo a 10,1%, as margens de lucro líquido melhorando para 15,3% e a avaliação permanecendo estável dão suporte à expansão equilibrada dos lucros → 29,9% de retorno anualizado.
- Caso alto: se as recuperações se acelerarem e as iniciativas de redução de capital forem escalonadas de forma eficaz, a receita chegará a cerca de 11,1%, as margens de lucro líquido se aproximarão de 16,0% e a pressão da avaliação diminuirá, permitindo uma valorização mais forte do preço → 39,6% de retorno anualizado.
A execução das recuperações, o mix do portfólio e a eficiência operacional são mais importantes do que o otimismo macroeconômico, já que os retornos são impulsionados pela consistência com que os lucros são convertidos ao longo dos ciclos.
O preço-alvo de € 11,34, no caso de alta, poderá ser alcançado se o crescimento dos lucros se acelerar e as margens se expandirem em direção ao limite superior das expectativas, sem exigir uma expansão agressiva do múltiplo ou suposições de avaliação especulativas.
Quanto a doValue pode subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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