Principais conclusões:
- Reinicialização do ciclo: a receita caiu de um pico de US$ 17 bilhões para cerca de US$ 12 bilhões no ano passado, confirmando um ciclo de queda dos semicondutores em vez de uma perda de demanda estrutural nos mercados automotivo e industrial.
- Compressão da margem: as margens operacionais caíram para cerca de 5%, em comparação com um ciclo de alta de 27%, destacando a alavancagem de custos fixos e a sensibilidade dos lucros ligada à recuperação da utilização.
- Trajetória de recuperação: as estimativas futuras apontam para a recuperação da receita para cerca de US$ 12 bilhões até 2029, apoiada pela eletrificação automotiva, automação industrial e demanda de computação incorporada.
- Previsão de preço: Com base em um crescimento de receita anual de -6,8%, margens operacionais de 13,2% e um múltiplo P/E de saída de 24,2x, o modelo indica um preço-alvo de US$ 32 até o final de 2027.
A STMicroelectronics(STMPA) é uma fornecedora global de semicondutores com foco em aplicações automotivas, industriais e incorporadas, mercados que agora estão emergindo de uma correção de estoque após um aumento de demanda de vários anos.
A empresa lançou um microcontrolador de 18 nanômetros selecionado pela SpaceX para a Starlink no final de 2025 e começou a implantar robôs humanoides em locais de produção durante 2025 para melhorar a eficiência e o rendimento da fabricação.
A receita atingiu um pico de quase US$ 17 bilhões em 2023, antes de cair para cerca de US$ 12 bilhões em uma base de rastreamento, o que reflete a normalização cíclica, já que os clientes automotivos e industriais trabalharam com o excesso de estoques.
Com margens próximas a 5%, o lucro operacional caiu para cerca de US$ 600 milhões, bem abaixo dos picos anteriores, destacando como as taxas de utilização determinam o poder de ganhos na fabricação de semicondutores de capital intensivo.
O que o modelo diz sobre as ações da STMPA
O modelo enquadra a STMicroelectronics em uma fase de recuperação em que a normalização cíclica restringe o crescimento de curto prazo, mas preserva o posicionamento de longo prazo em semicondutores automotivos e industriais.
Usando uma premissa de crescimento anual da receita de -6,8%, margens operacionais de 13,2% e um múltiplo de saída de 24,2x, o modelo reflete uma utilização moderada com recuperação parcial da margem.
Com essas premissas, o modelo aponta para um preço-alvo de US$ 32, o que equivale a um retorno total de 11,5% e um retorno anualizado de 5,7%.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da STMPA:
1. Crescimento da receita: -6,8%
A STMicroelectronics gerou um pico de receita de cerca de US$ 17 bilhões em 2023, antes que a receita caísse para cerca de US$ 12 bilhões, refletindo uma forte correção cíclica nos semicondutores automotivos e industriais.
O declínio mais recente de doze meses segue a digestão do estoque pelos OEMs após vários anos de pedidos elevados, com a demanda automotiva e industrial se normalizando em vez de se enfraquecer estruturalmente.
O crescimento de curto prazo continua limitado pela recuperação da utilização, que está atrasada em relação à demanda do mercado final, mesmo com as conquistas de produtos, como o microcontrolador de 18 nanômetros, que sustentam a relevância de médio prazo em vez da aceleração imediata do volume.
As expectativas de receita permanecem pressionadas durante a janela de previsão, uma vez que os clientes priorizam a normalização dos estoques, enquanto o reabastecimento gradual estabelece uma base para a estabilização, e não para a recuperação do crescimento.
De acordo com as estimativas compiladas dos analistas, uma suposição de crescimento de receita anual de -6,8% reflete a normalização cíclica contínua equilibrada com a exposição automotiva e industrial resiliente que limita uma contração mais profunda.
2. Margens operacionais: 13.2%
Historicamente, a STMicroelectronics apresentou margens operacionais acima de 25% no pico de utilização, destacando a forte absorção de custos fixos durante ciclos favoráveis de semicondutores.
Recentemente, as margens foram reduzidas drasticamente para perto de 5%, à medida que os volumes diminuíram, mostrando como a sensibilidade à utilização domina os lucros na fabricação de capital intensivo.
A disciplina de custos e as iniciativas de automação visam a restaurar a eficiência, mas as fábricas subutilizadas e os preços mais fracos limitam a expansão da margem no curto prazo.
Uma perspectiva de margem normalizada pressupõe uma recuperação parcial das condições mínimas, sem um retorno aos picos do ciclo anterior, devido à cautela dos pedidos dos clientes e às pressões da concorrência.
Em linha com as projeções de consenso dos analistas, as margens operacionais de 13,2% equilibram a recuperação dos níveis deprimidos com os limites estruturais impostos pela utilização e pelo mix do mercado final.
3. Múltiplo P/E de saída: 24,2x
Historicamente, a STMicroelectronics tem sido negociada entre cerca de 18x e 28x os lucros, dependendo da posição do ciclo, com múltiplos mais altos durante as fases iniciais de recuperação.
A atual cautela dos investidores reflete a volatilidade dos lucros e a incerteza em relação ao momento da normalização do volume, mesmo que o posicionamento estratégico permaneça intacto.
Um múltiplo de meados da década de 20 pressupõe confiança na estabilização dos lucros em vez de um crescimento agressivo, exigindo que as margens se recuperem sem que a demanda ultrapasse as expectativas.
De acordo com as expectativas dos analistas pesquisados, um múltiplo de saída de 24,2x reflete as expectativas equilibradas em relação à recuperação cíclica, à normalização da lucratividade e às premissas de crescimento de longo prazo restritas.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da STMicroelectronics dependem da demanda de semicondutores automotivos e industriais, da disciplina de utilização da fábrica e da execução ao longo do ciclo, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2029.
- Caso baixo: se a demanda automotiva e industrial permanecer fraca, a utilização se recuperar lentamente e os preços continuarem apertados, a receita crescerá cerca de 5,1%, as margens líquidas ficarão próximas de 9,5%, a avaliação permanecerá restrita e os retornos dependerão principalmente da recuperação gradual dos lucros → 0,9% de retorno anualizado.
- Caso médio: com a normalização dos principais mercados finais, a conversão constante dos ganhos de produtos e a manutenção da disciplina de custos, o crescimento da receita fica próximo de 5,6%, as margens líquidas melhoram em direção a 10,2% e a avaliação estável sustenta um aumento medido → 7,2% de retorno anualizado.
- Caso de alta: se os volumes automotivos se recuperarem mais rapidamente, os produtos avançados forem dimensionados de forma eficiente e a utilização aumentar significativamente, a receita atingirá cerca de 6,2%, as margens líquidas se aproximarão de 10,8%, a pressão de avaliação diminuirá e a valorização do preço se acelerará → 13,1% de retorno anualizado.
O que mais importa agora é a execução durante o período de baixa utilização, o controle de custos e a conversão de ganhos de projeto em volume sustentado, em vez de um ciclo de tempo de curto prazo.
A meta intermediária de US$ 37,43 pode ser alcançada por meio da normalização dos lucros e da recuperação da margem, sem exigir expansão múltipla ou entusiasmo especulativo.
Qual é a tendência de alta da $STM a partir de agora?
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São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
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Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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