Principais estatísticas das ações da Costco
- Preço atual: US$ 1.028,24
- Preço-alvo (médio): ~$1,422
- Meta de rua: ~$ 1.077
- Potencial de retorno total: ~38%
- TIR anualizada: ~8% / ano
- Reação dos ganhos: +1,58% (5 de março de 2026)
- Redução máxima: -19,57% (22 de dezembro de 2025)
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O que aconteceu?
Costco Wholesale (COST) tem recebido muito carinho de Wall Street ultimamente, e o momento não é coincidência. Antes dos lucros do terceiro trimestre fiscal, em 28 de maio, o UBS elevou seu preço-alvo de US$ 1.205 para US$ 1.275 em 20 de maio, mantendo sua classificação de compra. A Bernstein elevou sua meta de US$ 1.170 para US$ 1.192 em 12 de maio, reiterando a classificação Outperform. A Oppenheimer elevou sua meta de US$ 1.100 para US$ 1.160 em 19 de maio, mantendo a classificação "Outperform" e sua melhor escolha.
No entanto, a COST está sendo negociada perto das máximas históricas, a quase 50 vezes o lucro futuro, com um aumento de aproximadamente 25% no acumulado do ano, de acordo com o Seeking Alpha. Os otimistas apontam para uma das máquinas de vendas mais consistentes do varejo. Os ursos apontam para um múltiplo que quase não deixa margem para erros. A verdadeira questão que se coloca no dia 28 de maio é se o entusiasmo de Street reflete os fundamentos ou se ele simplesmente precificou a perfeição.
O relatório de vendas de abril, divulgado em 6 de maio, deu aos dois campos algo com que trabalhar.
O que os dados de vendas de abril realmente revelaram
De acordo com os materiais de relações com investidores da Costco, as vendas líquidas de abril chegaram a US$ 23,92 bilhões para as quatro semanas encerradas em 3 de maio de 2026, um aumento de 13,0% em relação aos US$ 21,18 bilhões do ano anterior. O contexto é importante aqui. O mês de abril teve um dia de compras adicional devido à mudança no calendário da Páscoa, o que aumentou as vendas totais e comparáveis em aproximadamente 1,5% a 2%, conforme observado por Andrew Yoon, Diretor de Finanças e Relações com Investidores, na teleconferência de vendas pré-gravada.
Excluindo esse vento de cauda, a inflação do preço da gasolina e o câmbio, as vendas comparáveis ajustadas foram de 7,8% para o total da empresa, com as vendas comparáveis habilitadas digitalmente aumentando 18,4%. Esses 7,8% representam um avanço significativo em relação aos 6,4% registrados em janeiro e aos 6,2% registrados em março. Para as primeiras 35 semanas do ano fiscal de 2026, a comparação ajustada está em 6,5%, com as comparações digitais em 21,1%.
O detalhe da categoria acrescenta textura que a manchete não mostra. Os alimentos e artigos diversos registraram composições de um dígito médio. Os alimentos frescos tiveram alta de um dígito, com carnes e frios na liderança. Os produtos não alimentícios apresentaram ganhos de um dígito médio a alto, liderados por móveis para casa, joias e pneus. As vendas de negócios auxiliares aumentaram em meados da década de 30, com a gasolina subindo na casa dos 40 pontos, tanto em preço quanto em volume. O tráfego mundial de compras aumentou 4,2%, e a transação média, excluindo gás e câmbio, aumentou 3,4%.
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Em que os analistas estão apostando antes de 28 de maio
O agrupamento de aumentos de metas antes do terceiro trimestre não é aleatório. O UBS disse que a Costco está bem posicionada para aliviar as preocupações dos investidores por meio da impressão, citando a forte demografia dos clientes, o potencial de aumento do tráfego a partir de visitas incrementais ao combustível e a capacidade da empresa de apresentar desempenho independentemente do cenário macro. A Oppenheimer apontou a compressão da margem de combustível no curto prazo como um risco, mas manteve a Costco como sua principal escolha, independentemente disso.
Três fatores estruturais sustentam a convicção.
O mecanismo de associação continua forte. De acordo com a divulgação de resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da Costco, a empresa encerrou o segundo trimestre com 82,1 milhões de membros pagos, um aumento de 4,8% em relação ao ano anterior, e 40,4 milhões de associações executivas, um aumento de 9,5%. A receita de taxas de associação no segundo trimestre atingiu US$ 1,355 bilhão, um aumento de 13,6% em relação ao ano anterior. Como essas taxas têm margens muito altas em relação às vendas de mercadorias, elas contribuem de forma desproporcional para a lucratividade geral da Costco. A taxa de renovação nos EUA e no Canadá no final do trimestre foi de 92,1%.
O impulso digital está aumentando. As vendas comparáveis ajustadas e habilitadas digitalmente cresceram 18,4% em abril e 21,1% nas primeiras 35 semanas do ano fiscal de 2026. No segundo trimestre, o tráfego do site de comércio eletrônico aumentou 32%. A Costco está criando um hábito digital entre sua base de associados, ampliando seu fosso em um canal no qual historicamente investiu pouco.
A narrativa tarifária tornou-se um diferencial. O CEO Ron Vachris disse na teleconferência de resultados do segundo trimestre que a Costco pretende ser "a primeira a baixar os preços e a última a aumentá-los", um compromisso que a empresa diz já ter aplicado a categorias como têxteis, roupas de cama e utensílios de cozinha. Sua marca própria Kirkland Signature e sua escala nas negociações com fornecedores lhe conferem uma defesa de preços confiável em um ambiente em que os concorrentes já aumentaram os preços dos produtos afetados pela tarifa.
O que diz a avaliação a US$ 1.028
O entusiasmo é justificado pelo negócio. A discordância é sobre o preço.
A US$ 1.028,24, a Costco é negociada a 48x o lucro dos próximos doze meses e a 29,5x o EV/EBITDA NTM, de acordo com os dados da TIKR. A meta média de Street é de cerca de US$ 1.077, o que implica em um aumento de aproximadamente 5%. O UBS, em US$ 1.275, implica quase 24%. Essa diferença reflete uma divisão genuína na forma como os investidores devem pensar sobre a configuração.
As estimativas de consenso da TIKR projetam um crescimento de receita de cerca de 9% no ano fiscal de 2026, para aproximadamente US$ 299,9 bilhões. Espera-se que o fluxo de caixa livre cresça de US$ 7,8 bilhões no exercício fiscal de 2025 para cerca de US$ 8,3 bilhões no exercício fiscal de 2026, e a margem de lucro líquido deverá aumentar modestamente de 2,9% para cerca de 3,0%. Os analistas preveem um LPA diluído de cerca de US$ 20,56 para o exercício fiscal de 2026, acima dos US$ 18,21 no exercício fiscal de 2025.
O cenário de baixa é simples. Um P/L futuro de 48x em um varejista com margens brutas de 11% e margens líquidas de 3% tem um preço de execução quase perfeito. As margens EBITDA ficam abaixo de 5% mesmo nos melhores anos da Costco. O perfil de retorno depende inteiramente da composição da receita e da resiliência múltipla. Não há alavanca de expansão de margem a ser acionada se as composições diminuírem.
O cenário de alta é igualmente simples, e a história o tem justificado repetidamente. Uma taxa de renovação de 92,1% nos EUA e no Canadá significa que, uma vez que uma família entra, ela raramente sai. O pipeline de expansão de depósitos, que tem como meta 28 novas localidades líquidas no ano fiscal de 2026 e mais de 30 por ano depois disso, acrescenta volume de unidades comprovado. A camada digital é uma superfície de receita que mal existia há três anos. Os ursos que esperaram que a Costco parecesse barata perderam consistentemente a composição.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 1.028,24
- Preço-alvo (médio): ~$1,422
- Potencial de retorno total: ~38%
- TIR anualizada: ~8% / ano
O caso médio do TIKR usa um CAGR de receita de cerca de 7% até 31 de agosto de 2030. Os dois principais impulsionadores de crescimento são a expansão da unidade de depósito (28 novos locais no ano fiscal de 2026, mais de 30 por ano depois disso) e o crescimento das vendas comparáveis habilitadas digitalmente acima de 20% até as primeiras 35 semanas do ano fiscal de 2026. O impulsionador da margem é a expansão da margem de lucro líquido de cerca de 2,9% para 3,2%, a partir da alavancagem operacional da infraestrutura de associação.
O principal risco é a compressão de múltiplos. A 48x o lucro futuro, a TIR média de cerca de 8% ao ano é um retorno competitivo para uma empresa dessa qualidade, mas deixa uma proteção limitada contra uma reavaliação. O resultado da análise do cenário depende muito do fato de a Costco manter a trajetória de composição e as taxas de renovação que estabeleceu nos últimos anos.
Conclusão
O dia 28 de maio é o teste. Os analistas esperam que a receita do terceiro trimestre fiscal seja de aproximadamente US$ 69,6 bilhões, um aumento de cerca de 10% em relação ao ano anterior, com EPS diluído de cerca de US$ 4,98. O número a ser observado com mais atenção não é a receita principal. São as vendas comparáveis ajustadas, excluindo gasolina e câmbio, juntamente com o crescimento da receita das taxas de associação.
As vendas comparáveis ajustadas atingiram 7,8% em abril. Se o terceiro trimestre mantiver esse ritmo, o cenário de alta se manterá e a faixa-alvo do UBS deixará de parecer agressiva. Se as composições voltarem para um único dígito baixo, será mais difícil defender o múltiplo premium, independentemente dos ventos favoráveis do preço do combustível. Esse único ponto de dados, previsto para 28 de maio, dirá aos investidores mais sobre o acerto de Street do que qualquer meta de analista.
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