Principais Conclusões
- As ações da Strategy caíram 11% em uma semana, e uma queda de quase 8% na sexta-feira foi responsável pela maior parte do prejuízo, após um hack recorde de US$ 6,3 bilhões na Binance derrubar o bitcoin abaixo de US$ 80.000 e atingir as ações de criptomoedas, incluindo a Coinbase.
- O relatório do terceiro trimestre da Strategy mostrou que o bitcoin por ação caiu 3,7% este ano, pois a empresa vendeu novas ações para recomprar as ações preferenciais STRC.
- Andrew Kang deixa o cargo de CFO em 5 de novembro, e a decisão de índice da MSCI em 11 de novembro é o próximo grande teste.
A Strategy (MSTR) caiu 11% na semana passada, e uma queda de quase 8% na sexta-feira foi responsável pela maior parte do prejuízo. Um hack recorde de US$ 6,3 bilhões na Binance, divulgado na quinta-feira à noite, derrubou o bitcoin abaixo de US$ 80.000, e as ações de criptomoedas venderam em conjunto antes da abertura do mercado na sexta-feira.
A Coinbase Global (COIN) foi ainda mais atingida, caindo cerca de 13% durante a semana, já que o hack ocorreu em meio a uma queda nas negociações. A Coinbase divulgou seu próprio terceiro trimestre naquela quinta-feira à noite, e seu 10-Q mostra que a receita com transações caiu 44% em relação ao ano anterior, para US$ 590,2 milhões. Após um hack em uma concorrente, os traders migram para a Coinbase ou se afastam das criptomoedas?
O hack explica a sexta-feira. O próprio relatório da Strategy, arquivado na mesma noite, é mais importante para o que vem a seguir.
Um Trimestre Recorde e a Saída do CFO
O relatório de quinta-feira mostrou um resultado operacional recorde no terceiro trimestre de US$ 20,91 bilhões, quase todo ele proveniente de ganhos em seu bitcoin. Mas a receita de US$ 125,4 milhões ficou abaixo do consenso de US$ 129,0 milhões, e o CFO Andrew Kang deixará o cargo em 5 de novembro.
O Bitcoin por Ação Está Regredindo
"A Strategy demonstrou seu compromisso em devolver a saúde à STRC", disse o CEO Phong Le no comunicado.
A empresa gastou US$ 2,04 bilhões recomprando a STRC, suas ações preferenciais de 12%, este ano. Mas seu motor de financiamento já estava funcionando em marcha à ré: a Strategy levantou US$ 5,41 bilhões vendendo ações no terceiro trimestre, grande parte para financiar essas recompra e acumular caixa, e apenas US$ 58,7 milhões de 1º a 23 de outubro.
O BTC Yield, métrica da Strategy para o crescimento do bitcoin por ação, foi de -3,7% no ano até 25 de outubro, abaixo dos +4,5% até 26 de julho e muito aquém da meta da administração de cerca de 10% ao ano.
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O Que Vem a Seguir para a Strategy: A Lista da MSCI de 11 de Novembro
Em 11 de novembro, a MSCI publica a lista de empresas que sua nova regra de índice pode remover. A Strategy não está confirmada como uma delas, mas a remoção forçaria os fundos de índice a vender no fechamento de 30 de novembro.
A ação foi negociada a 1,1x o valor contábil na quinta-feira, muito abaixo de sua média de cinco anos de 3,9x e de seu pico de 25x em novembro de 2024:
O preço-alvo médio de Wall Street de US$ 239 está cerca de 83% acima do fechamento de sexta-feira.
Eu esperaria pela lista da MSCI antes de comprar, por mais barata que a Strategy pareça. Uma venda forçada atingiria uma empresa cuja compra de bitcoin já está estagnada. Claro, uma forte alta do bitcoin poderia fazer as vendas de ações retomarem antes disso.
Então, qual é o valor real da ação da Strategy?
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