Principais Conclusões
- A receita de Software e Serviços subiu de US$ 318 milhões no 1T25 para US$ 515 milhões no 2T26, elevando sua participação na receita total da Rivian de cerca de 26% para cerca de 31%.
- No 2T26, Software e Serviços geraram US$ 215 milhões de lucro bruto, enquanto a divisão Automotiva registrou um prejuízo bruto de US$ 36 milhões, deixando o lucro bruto consolidado em US$ 179 milhões.
- O consenso de analistas espera que a margem bruta caia de 11% no 2T para 2,77% no 3T, para então se recuperar para 8,63% no 4T, ainda abaixo do nível do segundo trimestre.
O Lucro Bruto da Rivian Está Vindo do Software, Não dos Carros
Na conferência de resultados do 2T 2026, a CFO Claire McDonough começou falando sobre uma viagem de carro. Sua família tinha carregado um R2 com quatro malas grandes, mochilas, tacos de golfe, raquetes de tênis e mantimentos. Era o tipo de detalhe feito para uma empresa cuja história para investidores gira em torno de carros.
Os números que ela leu em seguida contaram uma história diferente. A Rivian (RIVN) reportou um lucro bruto consolidado de US$ 179 milhões no 2T. O segmento de Software e Serviços produziu US$ 215 milhões com uma margem de 42%. A divisão Automotiva registrou um prejuízo bruto de US$ 36 milhões.
Esse prejuízo foi uma grande melhora em relação aos US$ 335 milhões de um ano antes, e veio com ajuda. A receita com créditos regulatórios subiu US$ 103 milhões na comparação anual, e um crédito de reembolso de tarifas do IEEPA foi contabilizado no custo das mercadorias vendidas. McDonough disse que US$ 164 milhões em créditos regulatórios apoiaram o lucro bruto do primeiro semestre e não se repetirão no segundo semestre.
A tabela de segmentos mostra o quão rápido o lado do software cresceu. A receita de Software e Serviços subiu de US$ 318 milhões no 1T 2025 para US$ 515 milhões no 2T 2026, um aumento de cerca de 62%. A receita Automotiva subiu de US$ 922 milhões para US$ 1,143 bilhão no mesmo período, cerca de 24%.
Um cliente impulsiona grande parte disso. US$ 308 milhões, ou 60%, da receita de Software e Serviços do 2T vieram da joint venture com o Grupo Volkswagen, principalmente por serviços de desenvolvimento de arquitetura elétrica e software. Isso equivale a cerca de 19% da receita total de US$ 1,658 bilhão da Rivian. Reparos e manutenção, assinaturas do Autonomy+ e revenda de veículos compuseram o restante.
A Transição do Software para os Carros É o Verdadeiro Teste
As estimativas de margem do mercado mostram o quanto o negócio de carros ainda precisa provar. O consenso espera que a margem bruta consolidada caia de 11% no 2T para 2,77% no 3T, alinhado com o aviso da administração de que um trimestre completo de custos de lançamento do R2 e um segundo turno pesarão sobre os resultados automotivos. O 4T é modelado em 8,63% e o 1T 2027 em 13,45%.
Esse número do 4T é revelador. A administração espera que o lucro bruto automotivo se torne positivo em uma base de exit-rate este ano, ainda assim o consenso tem a margem consolidada do 4T abaixo dos 11% do 2T. Com os créditos do primeiro semestre esgotados, os analistas parecem esperar que os carros precisem até o início de 2027 para que a margem combinada supere seu nível do 2T.
As estimativas de EBITDA apontam na mesma direção. O consenso vê prejuízos de US$ 573,64 milhões no 3T e US$ 440,92 milhões no 4T. Somados ao prejuízo de US$ 851 milhões do primeiro semestre, isso implica aproximadamente US$ 1,87 bilhão para o ano, dentro da guidance de prejuízo ajustado de EBITDA da administração de US$ 1,8 bilhão a US$ 2,0 bilhão.
A evidência apoia um julgamento claro: o lucro bruto da Rivian atualmente repousa sobre seu negócio de software, e grande parte disso repousa sobre a Volkswagen. Isso é um ponto forte, pois mostra que uma grande montadora está disposta a pagar pela arquitetura da Rivian, e RJ Scaringe disse que a Rivian também quer vender sua tecnologia para outros fabricantes. Também é uma concentração. A Volkswagen espera seu primeiro veículo usando a arquitetura da Rivian no próximo ano, e a Rivian não disse como a receita de serviços de desenvolvimento evoluirá após esse lançamento.
A ação fechou a US$ 15,47 em 25 de setembro, apenas alguns centavos abaixo do preço de US$ 15,50 da oferta de ações de julho. O relatório do 3T deve mostrar os custos de lançamento, enquanto o 4T é o verdadeiro ponto de verificação: uma taxa de lucro bruto automotivo positiva em uma base de exit-rate sem os créditos do primeiro semestre mostraria que os carros podem começar a compartilhar a carga. Outro trimestre em que o software cobre o prejuízo automotivo deixaria a Rivian dependendo de um parceiro por mais tempo.
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