Principais conclusões:
- As ações da ResMed (RMD) caíram cerca de 22% no acumulado do ano e cerca de 30% abaixo de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 294, mas a empresa continua a apresentar ganhos consistentes e crescimento de receita de dois dígitos.
- O lucro por ação ajustado do terceiro trimestre fiscal de 2026, de US$ 2,86, superou a estimativa de consenso de US$ 2,80, e a receita subiu 11% em relação ao ano anterior, para US$ 1,4 bilhão, impulsionada pela forte demanda por seus dispositivos de terapia do sono e soluções de software.
- As ações da RMD podem subir de US$ 208 para cerca de US$ 257 por ação até junho de 2028, com base em um crescimento de receita anual de cerca de 8%, margens operacionais de 36,7% e um múltiplo de P/L de 17,4x.
- Isso implica um retorno total de 23,6% e um retorno anualizado de cerca de 10% nos próximos 2,1 anos, além de um rendimento de dividendos de 1,3%.
O que aconteceu?
ResMed (RMD) divulgou um sólido resultado de lucros do terceiro trimestre fiscal de 2026 no final de abril de 2026. A empresa apresentou lucro ajustado por ação (EPS) de US$ 2,86, superando as estimativas dos analistas de US$ 2,80 em cerca de 2%.
A receita cresceu 11% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 1,4 bilhão, refletindo a forte demanda por dispositivos e o crescimento contínuo de seu negócio de software como serviço (SaaS), que atende a prestadores de serviços de saúde fora do hospital. A ResMed também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,60 por ação.
A empresa também fez uma importante transição de liderança. O diretor financeiro Brett Sandercock anunciou sua aposentadoria, e a empresa nomeou Aaron Bloomer como seu sucessor. A ResMed também lançou sua máscara CPAP AirTouch F30i Comfort Full Face nos Estados Unidos em fevereiro de 2026.
Uma máscara CPAP é um dispositivo usado para tratar a apneia obstrutiva do sono, a condição que gera a grande maioria da receita de dispositivos da ResMed. Portanto, tanto os resultados comerciais quanto a inovação de produtos continuaram em ritmo acelerado.
Os investimentos em infraestrutura também refletem um planejamento confiante de longo prazo. A ResMed anunciou um novo centro de distribuição em Greenwood, Indiana, com inauguração prevista para 2027. Isso sinaliza a confiança no crescimento contínuo do volume nos Estados Unidos e aumenta a capacidade de atendimento para suportar a demanda crescente. Os investidores veem esses tipos de investimentos de capital como um sinal da convicção da administração em relação às perspectivas de negócios.
Então, por que as ações caíram tanto, apesar dos sólidos fundamentos? Os investidores parecem preocupados com as possíveis interrupções causadas por medicamentos para perda de peso (medicamentos GLP-1) que poderiam reduzir as taxas de apneia do sono a longo prazo. Mas a trajetória da receita a curto prazo continua sólida, e a administração manteve uma execução consistente em meio à incerteza.
Veja por que as ações da ResMed podem proporcionar retornos sólidos até 2028, já que sua plataforma se mostra durável em vários ambientes de prestação de serviços de saúde.
O que o modelo diz sobre as ações da RMD
Analisamos o potencial de alta das ações da ResMed usando premissas de avaliação com base em sua crescente base instalada de dispositivos de terapia do sono, na expansão da plataforma de software digital de saúde que atende a prestadores de serviços de saúde fora do hospital e no perfil de margem consistente.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de cerca de 8%, margens operacionais de 36,7% e um múltiplo P/E normalizado de 17,4x, o modelo projeta que as ações da ResMed poderiam subir de US$ 208 para cerca de US$ 257 por ação.
Isso representaria um retorno total de 23,6%, ou um retorno anualizado de cerca de 10% nos próximos 2,1 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da RMD:
1. Crescimento da receita: 8%
A ResMed apresentou uma receita de US$ 1,4 bilhão no terceiro trimestre fiscal de 2026, crescendo cerca de 11% em relação ao ano anterior. A empresa opera por meio de dois segmentos principais: dispositivos, que incluem máquinas CPAP e máscaras para tratamento da apneia do sono, e software, que atende a agências de saúde domiciliar e outros prestadores de serviços de atendimento extra-hospitalar. Ambos os segmentos estão crescendo, portanto, a base de receita é ampla e bem diversificada.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos cerca de 8% de crescimento anual da receita. Isso reflete uma ligeira moderação em relação às recentes taxas de crescimento de dois dígitos, uma vez que a empresa apresenta fortes comparações com o ano anterior. Mas a taxa global de diagnóstico de apneia do sono continua a crescer, e a base de dispositivos instalados da ResMed cria um fluxo de receita recorrente de atualizações e consumíveis.
A empresa também está investindo em ferramentas de saúde digital baseadas em IA para aprofundar sua plataforma de software. Portanto, a opção de receita de longo prazo se estende além das vendas de dispositivos para a receita de assinatura de software, que normalmente tem margens mais altas e melhor visibilidade do que os ciclos de substituição de dispositivos.
2. Margens operacionais: 36.7%
A ResMed tem uma forte margem bruta de cerca de 62,2% LTM, refletindo o valor de sua tecnologia proprietária e o profundo relacionamento com os clientes no setor de cuidados respiratórios. A margem EBIT da empresa também se manteve forte, em torno de 34,8% no ano fiscal, demonstrando uma gestão de custos disciplinada, juntamente com o crescimento da receita.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 36,7%. Isso reflete uma melhora gradual em relação aos níveis atuais relatados, já que o negócio de software cresce mais rapidamente do que o segmento de dispositivos. A receita de software tem margens mais altas, portanto, uma mudança favorável no mix sustenta a suposição durante o período da previsão.
O novo centro de distribuição de Indiana, inaugurado em 2027, também deve melhorar a eficiência do atendimento e reduzir os custos de entrega ao longo do tempo. Portanto, a alavancagem operacional decorrente da melhoria do mix e das atualizações de infraestrutura sustenta a premissa de margem de 36,7% até junho de 2028.
3. Múltiplo P/E de saída: 17,4x
Atualmente, a ResMed é negociada a um P/L futuro de cerca de 17,4x, que está abaixo de sua média histórica de cinco anos. O desconto reflete a incerteza dos investidores em relação aos medicamentos para perda de peso GLP-1 e seu potencial impacto de longo prazo na prevalência da apneia do sono. Mas a demanda por dispositivos a curto prazo não mostra sinais de desaceleração, e a empresa continua a superar as estimativas de consenso de forma consistente.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantivemos um P/E de saída de 17,4x. Esse é um múltiplo conservador para uma empresa de tecnologia de saúde com crescimento de receita de dois dígitos e margens acima de 35%. Se a preocupação com o GLP-1 diminuir à medida que se acumularem evidências de que a demanda por dispositivos continua robusta, o múltiplo poderá se expandir bem acima dessa premissa.
As ações também pagam um dividendo trimestral de US$ 0,60 por ação, adicionando um rendimento de 1,3% aos preços atuais. Portanto, a combinação de valorização moderada do preço e renda de dividendos sustenta a estimativa de retorno total anualizado de cerca de 10% em nosso caso base.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para ações do RMD até 2030 mostram resultados variados com base no crescimento do diagnóstico de apneia do sono, no impacto do medicamento GLP-1 e na adoção de software de saúde digital (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: Os medicamentos GLP-1 reduzem significativamente as taxas de apneia do sono e o crescimento da receita desacelera para 6% → cerca de 5% de retorno anual
- Caso médio: A demanda por dispositivos permanece saudável, e a plataforma de software continua crescendo → cerca de 8% de retorno anual
- Caso alto: a dinâmica do software se acelera e o múltiplo volta a se aproximar das médias históricas → cerca de 11% de retornos anuais
No futuro, a direção das ações da ResMed será moldada por duas forças concorrentes: forte execução dos negócios no curto prazo e incerteza no longo prazo sobre a adoção do medicamento GLP-1 entre os pacientes com apneia do sono. Até o momento, a empresa demonstrou que a demanda continua resistente, e três ganhos trimestrais consecutivos superam a credibilidade da administração.
Os investidores que acreditam que o negócio de dispositivos será duradouro e que a plataforma de software será ampliada podem considerar a avaliação atual um ponto de entrada atraente em uma plataforma de saúde de alta qualidade.
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