Principais conclusões:
- A Exxon Mobil (XOM) apresentou um retorno total de cerca de 55% no último ano, subindo de uma baixa de US$ 101 em 52 semanas para cerca de US$ 155, mas nosso modelo de curto prazo projeta um retorno mais modesto de cerca de 7% até dezembro de 2028.
- Os lucros do 1T de 2026 refletiram um impacto de cerca de 5% na produção decorrente do conflito no Oriente Médio, e a administração orientou a produção do upstream do 2T de 4,1 a 4,3 milhões de barris de óleo equivalente por dia.
- As ações da XOM poderiam subir de US$ 155 para cerca de US$ 166 por ação até dezembro de 2028, com base em um crescimento de receita anual de cerca de 4%, margens operacionais de 14,2% e um múltiplo P/E de 14,0x.
- Isso implica um retorno total do preço das ações de 7,4%, ou um retorno anualizado de cerca de 3% nos próximos 2,6 anos somente com a valorização do preço, mais o rendimento de dividendos de 2,7%.
O que aconteceu?
A Exxon Mobil (XOM) tem sido uma das empresas com melhor desempenho no setor de energia no último ano. A ação subiu cerca de 55%, saindo de uma baixa de US$ 101 em 52 semanas para cerca de US$ 155. Mas os lucros recentes mostraram alguma pressão no lado da produção. A Exxon sinalizou uma redução de cerca de 5% na produção do primeiro trimestre de 2026 devido ao conflito em curso no Oriente Médio, que interrompeu as operações de petróleo na região.
Apesar desse obstáculo de curto prazo, a estratégia de produção de longo prazo da empresa permanece intacta. A gerência orientou para a produção upstream do segundo trimestre de 4,1 a 4,3 milhões de barris de óleo equivalente por dia (BOE/D), que mede a produção combinada de petróleo bruto, gás natural e outros hidrocarbonetos.
A Exxon também está usando IA para acelerar a análise de campos de petróleo na Guiana, um de seus ativos de crescimento estrategicamente mais importantes, segundo reportagem da Reuters. Essas melhorias operacionais apoiam a perspectiva de produção de longo prazo.
A empresa também publicou seu Relatório de Sustentabilidade 2026 e manteve seu compromisso com o crescimento dos lucros de US$ 25 bilhões entre 2024 e 2030. A administração resistiu à pressão do governo
Trump para aumentar drasticamente a produção de petróleo no curto prazo, de acordo com o Financial Times, optando, em vez disso, por se concentrar na alocação disciplinada de capital. Portanto, o sentimento dos investidores é misto, já que o ruído geopolítico colide com uma estratégia estável de longo prazo.
O grande desafio para os investidores da XOM é a avaliação após uma alta de 55%. O P/L futuro da ação está agora em torno de 12,6x, mas o modelo de curto prazo projeta apenas uma valorização modesta do preço da ação até 2028. O rendimento dos dividendos de 2,7% contribui significativamente para o retorno total, mas pode não ser suficiente para satisfazer os investidores que buscam um desempenho superior a partir de agora.
Veja por que as ações da Exxon Mobil podem proporcionar retornos estáveis, mas limitados, no curto prazo, antes que surja um potencial melhor no longo prazo.
O que o modelo diz sobre as ações da XOM
Analisamos o potencial de alta das ações da Exxon Mobil usando premissas de avaliação baseadas em seu modelo de energia integrada, ativos de produção de ciclo longo na Guiana e geração de caixa estável que sustenta tanto os dividendos quanto as recompras de ações.
Com base em estimativas de cerca de 4% de crescimento anual da receita, margens operacionais de 14,2% e um múltiplo P/E normalizado de 14,0x, o modelo projeta que as ações da Exxon Mobil poderiam subir de US$ 155 para cerca de US$ 166 por ação.
Isso representaria um retorno total de 7,4% com a valorização do preço, ou um retorno anualizado de cerca de 3% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da XOM:
1. Crescimento da receita: 4%
A Exxon Mobil registrou uma queda de 5% na receita no ano passado, mas os analistas projetam um retorno a um crescimento modesto nos próximos anos. O modelo integrado da empresa abrange a exploração upstream, o transporte midstream e o refino e produtos químicos downstream. Essa diversificação suaviza as flutuações de receita vinculadas a qualquer movimento no preço de uma única commodity.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos cerca de 4% de crescimento anual da receita. Isso reflete o crescimento constante do volume na Guiana e na Bacia do Permiano, compensado pela produção legada estável ou em declínio em outros lugares. Os preços do petróleo e do gás natural determinarão, em última instância, a proximidade da receita real com essa premissa.
A empresa está investindo em projetos de captura e armazenamento de carbono (CCS) no Texas e na Louisiana, o que pode gerar receita adicional ao longo do tempo. Portanto, há uma opcionalidade de diversificação de longo prazo incorporada ao modelo de negócios que sustenta a premissa de crescimento modesto até 2028.
2. Margens operacionais: 14.2%
A margem bruta LTM da Exxon Mobil é de cerca de 29,8%, e sua margem EBIT LTM é de cerca de 9,5%. As margens operacionais históricas têm flutuado amplamente com base nos preços do petróleo, mas a administração tem se concentrado consistentemente na disciplina de custos e em melhorias de eficiência. Os ativos da empresa na Bacia do Permiano e na Guiana têm um dos menores custos de equilíbrio do setor.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 14,2%. Isso está acima do nível relatado recentemente, mas reflete as metas de redução de custos de longo prazo da empresa e a melhoria do mix de produção de ativos de custo mais baixo. Portanto, a melhoria da margem em relação aos níveis atuais é uma suposição razoável se os preços do petróleo permanecerem amplamente estáveis.
A empresa também se comprometeu a aumentar seus lucros em US$ 25 bilhões entre 2024 e 2030 por meio de redução estrutural de custos e aumentos de volume. Mas essa meta depende significativamente de os preços das commodities permanecerem favoráveis durante todo o período da previsão.
3. Múltiplo P/E de saída: 14x
Atualmente, a Exxon Mobil é negociada a um P/L futuro de cerca de 12,6x, próximo de sua faixa histórica de cinco anos. As ações de energia normalmente são negociadas a múltiplos mais baixos do que as empresas de tecnologia ou saúde porque os lucros são mais voláteis e estão vinculados aos ciclos das commodities. Portanto, o múltiplo de saída de 14,0x reflete uma leve suposição de reavaliação durante o período da previsão.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantivemos um P/L de saída de 14,0x. Isso leva em conta a possibilidade de que a melhoria da qualidade dos lucros, decorrente da produção de custo mais baixo e da alocação disciplinada de capital, possa sustentar um prêmio modesto em relação aos níveis atuais de negociação. Mas a volatilidade do preço do petróleo torna a expansão múltipla menos previsível do que em outros setores.
O compromisso da empresa com o aumento de seus dividendos e com a recompra de ações proporciona um importante amortecimento. Portanto, os investidores na XOM devem pensar nos retornos totais como uma combinação de valorização do preço, receita de dividendos e redução do número de ações ao longo do tempo, em vez de confiar apenas no movimento do preço das ações.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da XOM até 2030 mostram resultados variados com base nos níveis de preço do petróleo, execução do crescimento da produção e melhorias na margem (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: Os preços do petróleo enfraquecem e o crescimento da produção decepciona, limitando a recuperação dos lucros → -0,3% de retorno anual
- Caso médio: mercados de petróleo estáveis e rampa de produção na Guiana sustentam um crescimento moderado dos lucros → cerca de 6% de retornos anuais
- Caso alto: os preços mais altos do petróleo e a melhoria da margem geram ganhos mais fortes e reavaliação do múltiplo → cerca de 4% de retornos anuais
No futuro, o perfil de retorno da Exxon Mobil dependerá muito dos preços globais da energia e de sua capacidade de aumentar a produção de baixo custo na Guiana e na Bacia do Permiano.
O modelo de curto prazo sugere um aumento limitado do preço das ações em relação aos níveis atuais após a forte alta de um ano, e os investidores devem considerar o rendimento de dividendos de 2,7% como um componente importante do retorno total.
No longo prazo, o compromisso de crescimento dos lucros de US$ 25 bilhões da empresa e as melhorias operacionais impulsionadas por IA oferecem um caminho para melhores retornos, mas será necessário ter paciência e estabilidade no mercado de petróleo.
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