Principais estatísticas das ações da Procter & Gamble
- Faixa de 52 semanas: US$ 137,62–US$ 167,25
- Preço atual: US$ 151,98
- Preço-alvo médio do mercado: ~US$ 163
- Preço-alvo da TIKR (médio): ~US$ 202
- Capitalização de mercado: ~US$ 352 bilhões
- Rendimento de dividendos: ~2,9%
- Margem bruta nos últimos 12 meses: 51,0%
- P/L nos últimos 12 meses: ~22x
- Anos consecutivos de crescimento dos dividendos: 70
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Da liderança no setor a uma queda de 16%: o que está pressionando as ações da P&G
A Procter & Gamble (PG) é uma das ações mais amplamente detidas no mundo. Tide, Pampers, Gillette, Oral-B e Head & Shoulders não são produtos de nicho. São líderes de categoria em dezenas de países, e sua controladora vem acumulando lucros ao longo de recessões, pandemias e ciclos de commodities há mais de um século. Portanto, quando as ações da PG sofrem uma queda de dois dígitos, os investidores ficam atentos.
É exatamente nessa situação que a ação se encontra em meados de 2026. A PG atingiu uma queda de 16% em 3 de junho, antes de se recuperar parcialmente para cerca de -10% em relação às suas máximas. A queda começou no final de fevereiro e tem se mantido praticamente inalterada desde então.
As causas não são difíceis de identificar. A P&G está absorvendo cerca de US$ 400 milhões em custos tarifários após impostos no ano fiscal de 2026, além de enfrentar dificuldades relacionadas às commodities e maiores gastos com reinvestimento. A margem bruta principal sofreu uma compressão de 100 pontos-base no último trimestre.
A empresa também anunciou um programa de reestruturação com meta de corte de até 7.000 postos de trabalho fora da área de produção, uma medida destinada a reduzir despesas gerais, mas que acarreta custos que prejudicam os lucros no curto prazo. A Bernstein iniciou a cobertura com uma classificação “Market Perform”, citando a pressão das marcas próprias em categorias como papel higiênico e fraldas.
A P&G está em meio à implementação de um plano de inovação em várias categorias que determinará se o crescimento nos EUA voltará a acelerar no ano fiscal de 2027. Comece a acompanhar a PG gratuitamente →
Um negócio construído sobre marcas que não perdem
O ruído no curto prazo é real. Mas o histórico financeiro da empresa é difícil de ignorar.
O lucro por ação (EPS) normalizado cresceu de US$ 5,66 no ano fiscal de 2021 para US$ 6,83 no ano fiscal de 2025, uma subida constante e ininterrupta. As estimativas de consenso apontam para cerca de US$ 6,90 neste ano fiscal, essencialmente estável, já que os custos com tarifas e reestruturação afetam os lucros em tempo real.
A partir do ano fiscal de 2027, as estimativas voltam a acelerar, chegando a cerca de US$ 8 até o ano fiscal de 2030. A compressão parece temporária, mas o motor de lucros de longo prazo parece intacto.
Essa perspectiva se baseia em algo que a maioria das empresas não pode afirmar: verdadeiro poder de fixação de preços em um portfólio de marcas dominantes. A P&G ocupa o segmento premium em quase todas as categorias em que atua. Os dados dos últimos cinco anos mostram que a empresa tem consistentemente implementado aumentos de preços, e o volume de vendas tem acompanhado essa tendência em grande parte. As vendas orgânicas cresceram 3% no último trimestre, com ampla participação em todos os cinco segmentos de negócios e na maioria das principais regiões geográficas.
A reestruturação merece uma análise mais detalhada, já que o corte de 7.000 cargos não relacionados à fabricação não é um sinal de crise. Trata-se de uma alavanca para as margens. A empresa está simplificando sua estrutura de custos e direcionando recursos para investimentos em marcas e inovação.
O Tide evo, um formato ultraconcentrado de sabão em pó, é um exemplo concreto do trabalho com produtos premium que a P&G utiliza para defender sua posição nas prateleiras contra as marcas próprias. “Estamos aumentando os investimentos para acelerar o impulso junto aos consumidores”, disse o CEO Shailesh Jejurikar no último comunicado de resultados, “ao mesmo tempo em que mantemos nossas faixas de orientação para o ano fiscal”.
O balanço patrimonial reforça esse argumento. A P&G devolveu US$ 3,2 bilhões aos acionistas somente no terceiro trimestre fiscal, por meio de dividendos e recompra de ações. O 70º aumento anual consecutivo dos dividendos sinaliza uma confiança na geração de caixa que poucas empresas conseguem igualar.
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O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de avaliação do TIKR aponta para cerca de US$ 202 por ação em seu cenário intermediário, representando um retorno total de aproximadamente 34% em relação aos níveis atuais, a uma taxa anualizada de cerca de 7,5% nos próximos quatro anos. O cenário otimista chega a cerca de US$ 258 até 2034, considerando um crescimento da receita na faixa de um dígito baixo a médio e margens de lucro líquido próximas aos níveis históricos.
O P/E atual, de cerca de 22x, está com um desconto em relação ao valor pelo qual a PG costumava ser negociada historicamente, quando o negócio operava em pleno desempenho. A compressão do EPS no curto prazo, causada por tarifas e reestruturação, explica a maior parte dessa diferença. Se esses fatores adversos diminuírem à medida que a estrutura de custos melhorar, o múltiplo terá espaço para se recuperar.
Os riscos são reais, e as marcas próprias estão ganhando espaço no segmento de fraldas e papel doméstico. Os ventos contrários cambiais são estruturais para uma empresa que opera em cerca de 70 países. E qualquer reestruturação traz risco de execução, especialmente quando combinada com uma transição na presidência executiva.
Você deve investir na Procter & Gamble?
A PG não é uma história de ganhos explosivos. Nunca foi. É a história de um negócio que cresce discretamente ao longo do tempo, gera enormes quantidades de caixa e mantém seu valor melhor do que a maioria quando os mercados ficam difíceis. A queda atual coloca a empresa em um ponto de entrada mais atraente do que os investidores têm visto há algum tempo.
A verdadeira questão não é se a P&G é um bom negócio. É claramente. A questão é se os ventos contrários atuais são apenas um ruído temporário ou o início de uma mudança estrutural na forma como os consumidores se relacionam com marcas premium. Se você acredita na primeira hipótese, as ações parecem interessantes neste momento. Se o impulso das marcas próprias e a incerteza em relação às tarifas lhe parecem mais duradouros, talvez seja melhor ter paciência.
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