Principais Conclusões
- A VAX-31 da Vaxcyte igualou a Prevnar 20 da Pfizer em todos os 20 sorotipos compartilhados e a Capvaxive da Merck em 17 de 19 em um ensaio de Fase 3 com 4.047 pessoas.
- A Prevnar gerou US$ 6,49 bilhões em 2025, cerca de 10% da receita de US$ 62,58 bilhões da Pfizer, enquanto a Capvaxive gerou US$ 759 milhões, cerca de 1% da receita da Merck.
- A Pfizer negocia a 9,87x os lucros NTM e a Merck a 16,36x, com a VAX-31 não sendo esperada para solicitar aprovação antes do primeiro semestre de 2028.
A Pfizer Tem Mais a Perder Com a VAX-31 da Vaxcyte
Em 5 de outubro, a Vaxcyte (PCVX) disse que sua vacina pneumocócica 31-valente, VAX-31, atingiu todos os endpoints primários pré-especificados no OPUS-1, seu ensaio pivotal de Fase 3 em adultos.
A vacina produziu respostas imunes pelo menos comparáveis às da Prevnar 20 da Pfizer (PFE) em todos os 20 sorotipos que elas compartilham. Contra a Capvaxive da Merck (MRK), ela superou o benchmark mais rigoroso do ensaio em 17 dos 19 sorotipos compartilhados, e os outros 2 atingiram o limite mais flexível historicamente usado em estudos de vacinas.
A VAX-31 também superou ambas as rivais nos três sorotipos que apenas ela cobre. A Vaxcyte estima que a VAX-31 cubra sorotipos responsáveis por cerca de 95% da doença pneumocócica invasiva em adultos norte-americanos com 50 anos ou mais.
A Pfizer tem a franquia maior em risco. A família Prevnar gerou US$ 6,49 bilhões em 2025, aproximadamente 10% dos US$ 62,58 bilhões da receita total da Pfizer.
Essa franquia cresceu apenas 1% no ano passado, e a Pfizer citou uma menor participação de mercado nos EUA como um fator de arrasto no 4T. A receita total da Pfizer também estagnou, de US$ 63,63 bilhões em 2024 para US$ 63,70 bilhões em base LTM.
Por Que a Ameaça da VAX-31 Atinge a Merck de Forma Diferente
A exposição da Merck é menor hoje. A Capvaxive vendeu US$ 759 milhões em 2025, cerca de 1% da receita de US$ 65,01 bilhões da Merck, embora seja o produto mais novo ainda ganhando terreno nos EUA.
Isso faz da VAX-31 mais uma ameaça aos planos de crescimento da Merck do que à sua base de vendas atual.
As duas ações também carregam expectativas diferentes. A Pfizer negocia a 9,87x os lucros normalizados NTM, próximo à sua média de um ano de 9,06x, enquanto a Merck está a 16,36x contra uma média de 17,50x.
O múltiplo abaixo de 10x da Pfizer pode refletir expectativas de crescimento modestas, mas não estabelece quanto risco competitivo está precificado. A Vaxcyte planeja solicitar aprovação no primeiro semestre de 2028; o momento do lançamento permanece incerto.
A Vaxcyte espera os resultados do OPUS-2 e OPUS-3 no primeiro semestre de 2027, testando a coadministração com uma vacina contra gripe e o uso em adultos previamente vacinados. Resultados positivos apoiariam sua solicitação planejada para 2028, enquanto as vendas da Prevnar permanecem uma medida da posição competitiva da Pfizer.
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