Principais Conclusões
- As ações da Meta subiram 27% em setembro. Em 29 de setembro, Mark Zuckerberg e outros cinco líderes de tecnologia assinaram um acordo voluntário da Casa Branca sobre IA que, segundo a Semafor, ele redigiu.
- O acordo pede que os laboratórios de IA se autorregulem por meio de controles internos e auditorias externas, e não diz nada sobre proibir modelos abertos.
- Isso reduz o risco regulatório para a estratégia de modelo aberto da Meta, sobre a qual Max Cantor, da SemiAnalysis, alertou que poderia enfrentar uma proibição em 6 a 12 meses.
- O P/L forward da Meta de 22,6x está exatamente na sua média de três anos, então a ação ainda não precifica esse risco menor.
As ações da Meta Platforms (META) saltaram 27% em setembro. E, no final do mês, o maior risco regulatório para a estratégia de IA da Meta diminuiu consideravelmente.
O risco maior são os modelos abertos. A Meta construiu grande parte de sua estratégia de IA em torno de modelos que qualquer pessoa pode baixar e executar, incluindo sua família Llama. Isso dá à Meta mais a perder do que a maioria se Washington decidir que esses modelos são muito arriscados para serem lançados.
Em 30 de setembro, John Coogan leu um alerta no TBPN de Max Cantor, da SemiAnalysis: "A maioria das pessoas está subestimando significativamente a probabilidade de modelos de código aberto serem limitados ou até mesmo totalmente banidos nos próximos seis a doze meses devido a preocupações com cibersegurança."
Mas a Casa Branca acabara de escolher um caminho mais suave. Na terça-feira, 29 de setembro, o Presidente Trump e seis líderes de tecnologia assinaram o Acordo da Casa Branca sobre Superinteligência, um compromisso voluntário dos laboratórios de IA de se autorregularem. A Semafor informou que a ideia surgiu de uma conversa entre Zuckerberg e o Presidente da Câmara dos Representantes, Mike Johnson, no jantar de estado de 24 de setembro para o Presidente chinês Xi Jinping, e que Zuckerberg então circulou o rascunho.
O cientista da computação Alexander Wissner-Gross foi além no Moonshots with Peter Diamandis: "Então a história é que o Zuck, na verdade, escreveu substancialmente, apenas na semana passada, todo este acordo da Casa Branca, redigiu-o."
Sua leitura do texto? "É totalmente fraco."
E seu veredicto foi direto: "Zuck é o vencedor, Dario é o perdedor em tudo isso." Ele se referia ao CEO da Anthropic, Dario Amodei, cuja empresa Coogan colocou como a mais exposta aos riscos em torno de modelos abertos.
Fraco por design
O acordo, que Trump postou no Truth Social, diz que cada empresa que treina modelos de fronteira deve executar quatro camadas de controles e auditorias:
- Controles internos que monitoram seus modelos em busca de riscos como cibersegurança
- Uma equipe interna para garantir que esses controles funcionem
- Auditores externos independentes
- Um comitê independente do conselho para receber os relatórios
Não há penalidade nem prazo. Também não diz nada sobre como, ou se, um laboratório pode lançar um modelo aberto. Como disse Wissner-Gross, "parece uma tentativa de prevenir uma regulamentação de cima para baixo."
O investidor Gavin Baker, da Atreides Management, argumentou no X que a estrutura de conselho e auditor tem dentes de verdade, porque membros do conselho que ignoram um relatório de auditor correm o risco de uma decisão judicial de má-fé. Ele também disse que um novo regulador teria "provavelmente criado um oligopólio regulado na fronteira, que é o resultado potencial mais assustador." Um pequeno clube de laboratórios licenciados é o resultado que mais teria prejudicado a abordagem aberta da Meta.
Por que a Meta se importa tanto
A Meta pagou caro por suas ambições de IA. Seus gastos de capital quase quadruplicaram, de US$ 18,7 bilhões em 2021 para US$ 69,7 bilhões em 2025…
Uma proibição de lançamentos abertos não deixaria esses data centers ociosos. Mas teria forçado a Meta a repensar uma estratégia que passou anos e bilhões construindo, e este acordo não pede à Meta para fazer isso.
Mas não é apenas um compromisso?
Boa pergunta. O acordo é voluntário. O próprio Wissner-Gross observa que ele "deixa uma pequena ressalva no final" de que o poder executivo pode regular mais tarde, e ele transmite a autoria de Zuckerberg como "a história" em vez de algo que ele viu pessoalmente. A preocupação com cibersegurança também é real: Coogan relatou a visão da SemiAnalysis de que os modelos abertos alcançaram a fronteira na descoberta de "zero days", as falhas de segurança desconhecidas que hackers exploram.
A janela de Cantor, no entanto, são os próximos 6 a 12 meses. Nessa janela, a Casa Branca acabou de usar seu grande momento de segurança de IA para escolher a autorregulação, a partir de um rascunho que o CEO da Meta supostamente circulou. Coogan também não espera uma reversão rápida, porque "a grande maioria das pessoas mais próximas de Donald Trump tem evangelizado pelo código aberto."
O mercado ainda não precificou isso
Mesmo após a alta de setembro, a Meta é negociada a 22,6 vezes os lucros futuros. Isso está basicamente alinhado com sua média de três anos de 22,9x e bem abaixo do pico de 29,1x alcançado em fevereiro de 2025. A maior parte do rally simplesmente trouxe o múltiplo de volta do mínimo de 16,5x atingido no final de junho.
Então sim, o Zuck sai ganhando aqui. As regras que a Meta agora segue supostamente começaram com seu próprio rascunho. Elas permitem auditorias que a Meta pode lidar internamente, enquanto deixam os modelos abertos em paz. Não vejo o mercado dando muito crédito à Meta por esse risco regulatório menor ainda.
Claro, o acordo é voluntário. Um incidente sério de cibersegurança envolvendo um modelo aberto poderia colocar restrições aos modelos abertos de volta na mesa.
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