Principais Pontos
- As ações da PTC subiram 33% após a Schneider Electric concordar em comprar a empresa por $205 por ação em dinheiro, totalizando cerca de $22,6 bilhões.
- A ação ainda negocia cerca de 6% abaixo do preço da oferta, o que mostra que o mercado está confiante de que o negócio será concluído, mas não certo disso.
- Antes da oferta, a PTC negociava a cerca de 12 vezes o EBITDA futuro, próximo ao mínimo de sua faixa de cinco anos, portanto, um negócio fracassado poderia significar uma queda acentuada.
- O acordo precisa da aprovação dos acionistas da PTC e dos reguladores, e espera-se que seja concluído até o terceiro trimestre de 2027.
PTC (PTC) as ações estão 33% mais altas hoje após a Schneider Electric (SU) concordar em comprar a fabricante de software industrial por $205 por ação em dinheiro.
O argumento do CEO da PTC, Neil Barua, para os acionistas foi simples: o acordo "entrega valor certo e convincente para nossos acionistas."
Mesmo após o salto de hoje, a ação negocia cerca de 6% abaixo da oferta da Schneider. Essa lacuna diz muito sobre o quão confiante o mercado está de que este negócio será concretizado.
Os detalhes
As duas empresas anunciaram o acordo antes da abertura do mercado na segunda-feira. Os termos…
- $205 por ação em dinheiro, valorizando o patrimônio líquido da PTC em cerca de $22,6 bilhões ($23,7 bilhões incluindo a dívida líquida)
- Um prêmio de 42,3% sobre o fechamento de sexta-feira
- 21 vezes a estimativa da Schneider para o EBITA ajustado da PTC em 2027 (lucro operacional antes da amortização), ou 13 vezes com as sinergias completas que a Schneider espera
- Conclusão esperada para o terceiro trimestre de 2027
A Schneider está comprando uma empresa que fabrica software de design e dados de produtos para mais de 30.000 clientes. A PTC teve margens de EBITA ajustado de cerca de 40% no ano passado, e estimativas de corretoras citadas pela Schneider projetam crescimento de cerca de 10% ao ano até 2029.
E o fluxo de caixa livre da PTC subiu a cada ano, de $344 milhões no ano até setembro de 2021 para $857 milhões no ano até setembro de 2025…
Atenção à lacuna
Os últimos 6% são o que o mercado cobra pela espera e pelo risco. O negócio precisa da maioria dos acionistas da PTC e das aprovações regulatórias. A Schneider também ainda aguarda a aprovação dos reguladores para sua compra separada da Cognite, uma empresa de IA industrial.
Eis o que um negócio fracassado poderia custar. Antes da oferta, a PTC negociava a apenas 12 vezes o EBITDA futuro, próximo ao mínimo de sua faixa de cinco anos…
Ao preço de hoje, a PTC negocia a cerca de 17,1x os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de 19,4x.
A questão maior é o risco-recompensa. Um retorno ao fechamento de sexta-feira de $144,03 deixaria os compradores de hoje com uma perda de cerca de 25%. Se a Schneider Electric concluir o negócio a $205 por ação, há apenas cerca de 6,4% de potencial de alta a partir daqui.
As probabilidades são desequilibradas, e o mercado está aceitando a aposta mesmo assim. Corretamente, eu acho. A Schneider tem um empréstimo ponte totalmente comprometido para os cerca de €22 bilhões de que precisa, e ambos os conselhos aprovaram o negócio por unanimidade. A Schneider também diz que a PTC preenche uma lacuna em seu portfólio de software. (Esta é minha especulação, mas isso deve dar menos sobreposição para os reguladores antitruste se preocuparem.)
Para quem possuía ações da PTC na sexta-feira, o salto de hoje é a vitória. Claro, a conclusão está a cerca de um ano de distância, e muita coisa pode mudar com os reguladores nesse período.
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