Principais Estatísticas da Ação da Cameco
- Preço Atual: $85.18
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$179
- Preço-Alvo do Mercado: ~$127
- Retorno Total Potencial: ~110%
- TIR Anualizada: ~19% / ano
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O Que Aconteceu?
A Cameco (CCJ) vendeu urânio a um preço médio realizado de US$ 67,79 por libra no 2º trimestre de 2026, um aumento de 18% em relação ao ano anterior, de acordo com seus materiais de relações com investidores. O preço de longo prazo médio reportado do urânio foi de $95,50 no final daquele trimestre e $96,50 no final de agosto e setembro, a leitura mensal mais alta em termos nominais nos dados da Cameco desde 1996.
No entanto, o lucro bruto do segmento de urânio caiu 27% para C$ 158 milhões, ante C$ 217 milhões. As ações fecharam a $85,18 em 2 de outubro, e a rapidez com que a carteira de contratos se reajusta, enquanto os custos se mantêm sob controle, determina quanto desse preço chega ao lucro.
A Carteira de Contratos da Cameco Fica Atrás de um Preço de Longo Prazo de $96,50
O atraso está embutido na forma como a Cameco vende. O presidente e COO Grant Isaac disse na teleconferência de resultados de 31 de julho que os contratos relacionados ao mercado "não fazem referência ao preço de longo prazo" e, em vez disso, têm pisos e tetos, acrescentando que "não é incomum ver contratos relacionados ao mercado agora onde os preços mínimos estão na faixa alta dos 70 dólares com escalonamento e onde os preços máximos são 160 com escalonamento." Esses pisos estão acima do preço realizado no 2º trimestre, e Isaac observou que "nunca estivemos com esse tipo de preço de urânio na frente de um ciclo de contratação de urânio."
O reajuste de preços atinge a carteira lentamente. A Cameco tem contratos para entregas médias anuais de mais de 28 milhões de libras até 2030, com compromissos acima dessa média em 2026 a 2028 e abaixo dela em 2029 e 2030, deixando mais espaço para assinar novo volume mais tarde na década. O CEO Tim Gitzel disse que a Cameco "não está preparada para diluir o valor de nossos ativos ao comprometer fornecimento em contratos que não refletem adequadamente a durabilidade dos fundamentos de mercado."
O risco é a competição por esse volume. Isaac disse: "Ainda parece haver alguns no mercado dispostos a tentar descontar pisos e tetos para ganhar negócios."
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Os Preços Mais Altos Ainda Não Chegaram ao Lucro ou ao Caixa
O 2º trimestre mostrou quanto dos ganhos de preço os custos podem absorver. Os preços realizados mais altos em dólar americano adicionaram C$ 104 milhões ao lucro bruto do urânio em comparação com o 2º trimestre de 2025, mas a moeda recuperou C$ 19 milhões e os custos mais altos C$ 103 milhões, já que o custo de produção e compra da Cameco subiu 36% para C$ 62,21 por libra, impulsionado pela compra de 2,8 milhões de libras a C$ 91,40, enquanto seu próprio custo de produção subiu 9% para C$ 41,26.
Isaac apontou a cadeia a jusante como um sinal precursor, dizendo que "geralmente você compra combustível nuclear de trás para frente", começando pela fabricação, depois enriquecimento e conversão, depois urânio. O preço realizado dos serviços de combustível da Cameco subiu 13% para C$ 41,67 por kg U no 2º trimestre, embora o lucro antes dos impostos desse segmento tenha caído 32% para C$ 30 milhões, principalmente devido a volumes de vendas mais baixos.
O consenso do mercado prevê que o fluxo de caixa livre caia para cerca de C$ 1.075,41 milhões em 2025, à medida que os gastos de capital sobem para cerca de C$ 480 milhões, ante C$ 333,03 milhões. A Westinghouse, de propriedade de 49% da Cameco e 51% da Brookfield Renewable Partners, continua sendo a incógnita após um quadro não vinculante dos EUA e Coreia do Sul para até oito de seus reatores, que a Cameco reconheceu em 30 de setembro, e um relatório da Bloomberg de 18 de setembro, citando fontes não identificadas, de que seu IPO planejado visa uma avaliação acima de US$ 50 bilhões.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $85.18
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$179
- Retorno Total Potencial: ~110%
- TIR Anualizada: ~19% / ano
O cenário médio da TIKR é uma simulação, não uma promessa: cerca de $179 até 31/12/30, ou cerca de 19% ao ano a partir do preço de entrada de $85,18. O mesmo caminho do cenário médio se desvanece para cerca de $131 até 31/12/34, então o ganho modelado depende dos próximos anos, e não da cauda longa.
A valorização ocorre se a Cameco assinar volume para 2029 e 2030 próximo aos pisos mais altos de hoje. O risco de baixa é outro período em que os custos e o desconto dos concorrentes absorvem os ganhos de preço, como os custos fizeram no 2º trimestre.
Conclusão
A Cameco divulga os resultados do 3º trimestre antes da abertura do mercado em 30 de outubro. Ela forneceu uma previsão de preço realizado do urânio para 2026 de C$ 91 a C$ 96 por libra, contra C$ 93,13 no 2º trimestre, uma perspectiva construída sobre uma suposição de preço spot UxC de US$ 84,75 que o preço spot médio do setor de $89,63 em 30 de setembro agora excede. Uma previsão elevada com custos mantidos sob controle mostraria que os ganhos de preço estão chegando ao lucro; outro trimestre de compensações significaria que a lacuna está se fechando mais devagar do que a ação pode esperar.
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