Principais Pontos
- As ações da RXO saltaram 22% após a C.H. Robinson concordar em comprar a empresa por um valor implícito de US$ 30,25 por ação em dinheiro e ações, ou US$ 5,8 bilhões.
- Após o salto, a RXO negocia um pouco menos de 10% abaixo do valor implícito do acordo, porque 43% do preço é pago em ações da C.H. Robinson e a transação não deve ser concluída antes do primeiro semestre de 2027.
- A C.H. Robinson planeja cortar cerca de US$ 300 milhões em custos anuais na RXO dentro de dois anos após o fechamento, e vai tomar empréstimos e pausar recompra de ações para pagar pela transação.
- Um investidor que detém cerca de 17% da RXO já concordou em votar sim, então os pontos a observar são os reguladores e o preço das ações da C.H. Robinson.
RXO (RXO) disparou 22% na segunda-feira após C.H. Robinson Worldwide (CHRW) concordar, antes da abertura do pregão, em comprar a corretora de caminhões por um valor implícito de US$ 5,8 bilhões.
"Juntar-se à C.H. Robinson representa um próximo capítulo emocionante para nossa empresa, nossos funcionários e nossos clientes", disse Drew Wilkerson, presidente e CEO da RXO.
Para os acionistas da RXO, o salto capturou a maior parte do valor do acordo. O que resta é uma pequena lacuna que depende dos reguladores e das ações da C.H. Robinson.
Os detalhes
- US$ 17,25 em dinheiro mais 0,0856 ações da C.H. Robinson por ação da RXO, um valor implícito de US$ 30,25 (usando o preço médio de 16 dias da C.H. Robinson de US$ 151,88 até sexta-feira)
- Um prêmio de 29% sobre o fechamento de sexta-feira
- Cerca de 57% pago em dinheiro e 43% em ações no total
- Previsto para ser concluído no primeiro semestre de 2027
Por que ainda há uma lacuna
A RXO ainda negocia alguns dólares abaixo de US$ 30,25.
Parte disso é o tempo. O acordo precisa de aprovação dos reguladores e dos acionistas da RXO, e a votação parece ser a parte fácil. A MFN Partners, que detém cerca de 17% da RXO, concordou em votar sim, e a Orbis Investments, maior acionista da RXO, apoia totalmente o acordo.
O resto são as ações da C.H. Robinson. Cada movimento de US$ 10 em seu preço das ações move o valor do acordo em cerca de US$ 0,86 por ação da RXO. No fechamento de sexta-feira, a ação estava perto de sua avaliação usual: 22,7 vezes os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 21,6x e um pico de fevereiro de 33,2x...
A C.H. Robinson também vai tomar empréstimos para pagar a parte em dinheiro e pausar recompra de ações até que sua dívida volte à sua faixa-alvo, o que ela espera até o final de 2028.
O acordo define o preço agora
A RXO não era barata antes. Na sexta-feira, ela negociava a 24,4 vezes o EBITDA futuro:
O salto de segunda-feira aumenta isso consideravelmente, então o preço do acordo é o que sustenta a ação agora.
Para fazer esse prêmio valer a pena, a C.H. Robinson planeja trazer seu modelo operacional Lean AI para a RXO e cortar cerca de US$ 300 milhões em custos anuais dentro de dois anos após o fechamento.
Para os detentores da RXO, o grande movimento está feito. O que resta é um pouco menos de 10% em até nove meses, e as ações da C.H. Robinson decidem parte disso. Claro, os reguladores ainda precisam aprovar, e qualquer um que receber ações está apostando que os US$ 300 milhões aparecerão.
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