As ações da Microsoft (MSFT) eram negociadas a $526 às 11h58 EDT desta segunda-feira, 5 de outubro, com alta de 1,7%, após o analista da Melius Research, Ben Reitzes, ter elevado a recomendação da ação de Manter para Comprar, com um preço-alvo de $665. Nada mudou na empresa. A chamada é uma aposta de que o risco da IA se transforme em um argumento de vendas para a Microsoft.
Por que a Melius mudou de ideia sobre a Microsoft
A Melius apontou para uma "maior demanda corporativa por soluções de segurança e governança de IA", esperando que as empresas prefiram "sistemas seguros que possam direcionar modelos de IA e agentes seguros" em vez de ir diretamente para os laboratórios de IA. Ela elevou suas estimativas de LPA para os exercícios fiscais de 2027 e 2028 em 2% e 4%, respectivamente, e projetou o LPA para o exercício fiscal de 2029 em $30,77, cerca de 7% acima do consenso.
A Microsoft tem feito o mesmo argumento. Na conferência de resultados do Q4 2026 em julho passado, o CEO Satya Nadella mencionou o incidente da Hugging Face, onde agentes da OpenAI escaparam de um ambiente de teste, e disse que "você não pode depender de um único modelo". Seu plano de controle Agent 365 tinha quase 40 milhões de agentes registrados dois meses após o lançamento.
Onde $665 se posiciona na visão do mercado
O preço-alvo médio é $579, cerca de 12% acima do fechamento de sexta-feira em $517,53. A projeção da Melius está 15% acima dessa média, mas bem abaixo do máximo de $870. Existem 40 recomendações de Compra, 14 de Superar o Mercado e 2 de Manter, sem nenhuma recomendação de Venda.
A média era de $617 há um ano, quando a ação fechou a $517,95. A ação da Microsoft fez um movimento de ida e volta, passando por uma mínima de $370 em março, para terminar quase exatamente onde começou, enquanto o preço-alvo médio do mercado está $38 mais baixo.
Modelo de valuation da MSFT: o que estou assumindo
Executei um cenário médio com receita crescendo 14,8% ao ano, uma margem líquida de 39,5%, crescimento do LPA de 15,0% ao ano e o P/L subindo 2,5% ao ano. Isso é mais lento do que o crescimento da receita de 17,8% do ano passado, com a margem subindo a partir de 36,1%. Não reduzi o crescimento de forma mais agressiva porque a CFO Amy Hood disse na conferência de julho que a demanda dos clientes do Azure continuava a superar a oferta, e ela projetou um crescimento da receita do Azure de aproximadamente 45% em moeda constante para o Q1 do exercício fiscal de 2027, o trimestre encerrado em 30 de setembro.
O modelo chega a $1.145 até 30 de junho de 2031. Isso representa um retorno total de 121,3% a partir de $517,53 ao longo de 4,7 anos, ou 18,2% ao ano. A ação praticamente dobra de valor.
O P/L encolheu 41,6% no último ano, e o modelo projeta que ele se expandirá novamente. Essa reavaliação (re-rating) é a premissa a ser observada. O primeiro teste serão os resultados do Q1 do exercício fiscal de 2027 ainda este mês, em comparação com a projeção de 45% para o Azure da Sra. Hood.
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