Principais Conclusões
- A Intesa Sanpaolo adicionou €800 milhões em dinheiro, ou €0,25 por ação, à sua oferta pelo Monte dei Paschi, valorizando a proposta em aproximadamente €35 bilhões.
- A Delfin, maior acionista do MPS com 17,6%, vai aceitar a oferta e votar contra o plano de defesa do MPS em 29 de outubro.
- A Intesa paga principalmente com suas próprias ações, que negociam a 1,68x o valor contábil com um retorno sobre o patrimônio líquido de 16,27% no 2T26.
A Intesa aumentou sua oferta enquanto pagava principalmente com suas próprias ações. Acompanhe a avaliação e os retornos da ISP com a votação do MPS se aproximando no TIKR gratuitamente →
A Intesa Sanpaolo Aumentou uma Oferta que Disse que Não Aumentaria
Na conferência de resultados do 1S26 em 29 de julho passado, o CEO da Intesa Sanpaolo (ISP), Carlo Messina, disse que havia "0 possibilidade de aumentarmos nosso preço" pelo Monte dei Paschi di Siena (BMPS). Dez semanas depois, a Intesa o fez.
Ela adicionou €0,25 por ação do MPS em dinheiro, ou €800 milhões, além de 1,6 novas ações da Intesa por ação do MPS. Isso eleva o pagamento em dinheiro por ação do MPS em 25%, de €1 para €1,25, enquanto aumenta o valor total da oferta em cerca de 2,3%, usando o preço de fechamento da Intesa de sexta-feira para valorizar o componente em ações.
O dinheiro extra vem com uma condição. Os acionistas do MPS devem rejeitar o plano de defesa do CEO Luigi Lovaglio em 29 de outubro, e a Intesa disse que retirará a oferta completamente se esse plano for aprovado.
O plano de Lovaglio precisa de aprovação de dois terços. A Delfin, a holding da família Del Vecchio que detém 17,6% do MPS, agora se comprometeu a votar contra.
As ações da Intesa fecharam em alta de 1,55% a €6,43 em 5 de outubro.
Por que a Avaliação da Ação ISP Faz o Trabalho Pesado
Como a maior parte da oferta é paga em ações da Intesa, a própria avaliação da Intesa define grande parte do preço. As ações negociam a 1,68x o valor contábil dos últimos doze meses, acima de sua média de um ano de 1,55x e bem acima do mínimo de 1,30x no final de março.
Esse prêmio se baseia nos retornos. O retorno sobre o patrimônio líquido da Intesa subiu de 13,38% em 2024 para 14,29% em 2025, atingindo então 16,27% no 2T26 após cair para 10,45% no 4T25.
Um preço das ações bem valorizado significa que a taxa de câmbio de 1,6 ação tem mais peso para os detentores do MPS sem que a Intesa precise adicionar muito dinheiro. Messina espera €2,9 bilhões em sinergias e mais de €16 bilhões de lucro líquido em 2029 do grupo combinado.
O teste mais difícil é a concorrência. O banco resultante da fusão deterá uma estimativa de 24% a 25% dos empréstimos e depósitos italianos, a Intesa concordou em vender 635 agências do MPS, e espera-se que a autoridade antitruste italiana decida em meados ou final de novembro.
A votação de 29 de outubro decide se o negócio avança, e a decisão antitruste decide quanto ele custa. Se os reguladores exigirem mais do que as 635 agências já oferecidas, a Intesa estaria pagando o mesmo preço por uma fatia menor do mercado.
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