Principais estatísticas das ações da PayPal Holdings
- Faixa de 52 semanas: US$ 38,46 – US$ 79,50
- Preço atual: US$ 42,51
- Preço-alvo médio do mercado: ~US$ 52
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~US$ 67, com uma TIR anualizada de cerca de 6,5%
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 8,4 bilhões (+7% em relação ao mesmo período do ano anterior)
- Margem operacional não GAAP do 1º trimestre de 2026: 18,4%
- Volume total de pagamentos: US$ 464 bilhões (+11% em relação ao ano anterior)
- Contas ativas: 439 milhões (+1% em relação ao ano anterior)
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Um novo CEO e um problema já conhecido
PayPal (PYPL) tem sido uma ação frustrante há anos. Embora a marca seja reconhecida globalmente e a plataforma processe quase meio trilhão de dólares em pagamentos por trimestre, a ação perdeu cerca de metade de seu valor nos últimos cinco anos.
Felizmente, o conselho de administração finalmente agiu, e Enrique Lores foi nomeado CEO após a conclusão de que a velocidade de execução e o foco estratégico, especialmente em relação ao checkout com a marca, precisavam de melhorias. Lores veio diretamente da HP, onde liderou uma transformação semelhante em uma grande empresa. Ele assumiu o cargo oficialmente em 1º de março de 2026, após quase cinco anos no conselho do PayPal e um período como presidente do conselho desde meados de 2024.
Sua mensagem inicial foi direta. “Temos pontos fortes significativos, mas não temos atuado de acordo com todo o nosso potencial”, disse Lores. “Agora é a hora de transformar esses pontos fortes em um foco mais nítido e em resultados mais sólidos e consistentes.”
O plano inclui a redução de cerca de 20% da força de trabalho ao longo de dois a três anos, com a meta de economizar pelo menos US$ 1,5 bilhão. Trata-se de uma medida agressiva, que pesará sobre as margens no curto prazo antes de trazer benefícios.
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Os números por trás da frustração
A receita cresceu 7% no primeiro trimestre, para US$ 8,4 bilhões, o que é bom, mas não empolgante. O volume total de pagamentos atingiu US$ 464 bilhões, um aumento de 11%, o que reflete melhor a atividade da plataforma do que o número da receita divulgado.
O problema é a lucratividade. A margem operacional não GAAP ficou em 18,4%, abaixo dos 20,7% do ano anterior. O lucro operacional GAAP diminuiu 3%. A empresa está gerando um fluxo de caixa enorme, mas as tendências estão indo na direção errada enquanto Lores se adapta ao cargo.
O fluxo de caixa livre nos últimos quatro anos variou entre US$ 4,2 bilhões e US$ 6,8 bilhões por ano, com a previsão para 2025 em torno de US$ 5,6 bilhões. Com o valor de mercado atual de aproximadamente US$ 37,5 bilhões, o rendimento do fluxo de caixa livre se aproxima de 15%. Esse número tende a atrair a atenção de investidores orientados para o valor.
O programa de recompra ressalta o quanto a administração acredita que o preço das ações está baixo. O PayPal recomprou US$ 6 bilhões em ações em 2025 e planeja fazer o mesmo em 2026, ao mesmo tempo em que projeta um fluxo de caixa livre ajustado de pelo menos US$ 6 bilhões para o ano inteiro. Quando uma empresa recompra cerca de 16% de seu valor de mercado anualmente, ela está enviando um forte sinal sobre sua avaliação.
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De onde deve vir o crescimento
O principal desafio do PayPal é que seu negócio de checkout com marca própria — a versão do PayPal que aparece em milhões de lojas online — estagnou. O checkout online com marca própria cresceu cerca de 1% no volume total de pagamentos no quarto trimestre, e a administração reconheceu que a execução “não tem sido o que deveria ser”.
O Venmo é um ponto positivo. A receita do Venmo cresceu cerca de 20%, para US$ 1,7 bilhão, e tanto o número de contas ativas mensais quanto o volume total de pagamentos aumentaram. O desafio é converter o enorme engajamento dos usuários do Venmo em receita significativa de transações, um trabalho em andamento há anos.
A oportunidade internacional é real, mas subaproveitada. O PayPal opera em aproximadamente 200 mercados e processou US$ 3,5 bilhões em receita internacional no último trimestre, um aumento de 4% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas o crescimento, ajustado pela variação cambial, ficou praticamente estável. Há uma lacuna entre o alcance da plataforma e a monetização desse alcance fora dos EUA.
O que diz o modelo de avaliação
O modelo da TIKR aponta para cerca de US$ 67 por ação no cenário intermediário, o que implica um retorno total de cerca de 58% ao longo de aproximadamente 4,5 anos, a uma taxa anualizada de pouco menos de 7%. A variação do cenário é mais estreita do que a maioria: o cenário pessimista fica em torno de US$ 58, com cerca de 4% ao ano, e o cenário otimista, em torno de US$ 89, com cerca de 9%.
O retorno do modelo é impulsionado quase inteiramente pela reavaliação dos múltiplos, e não pelo crescimento dos lucros, o que é a maneira honesta de enquadrar esse investimento. O consenso para o crescimento futuro da receita está em torno de 4%, e as estimativas de EBITDA, na verdade, estão se contraindo ligeiramente. O cenário otimista não é que o PayPal volte a crescer rapidamente. É que Lores estabilize as margens, a recompra de ações continue a reduzir o número de ações em circulação e o mercado, eventualmente, reavalie um negócio gerador de caixa acima de 8x os lucros.
A meta do mercado, de cerca de US$ 52, sugere um potencial de alta modesto a partir deste nível. Não há entusiasmo consensual em relação à PYPL no momento, o que explica, em parte, por que a avaliação está onde está.
O risco é que a recuperação demore mais do que o esperado, que as margens continuem sob pressão à medida que os cortes de custos se concretizam e que o “branded checkout” continue perdendo participação de mercado para concorrentes mais ágeis, como o Stripe e o Apple Pay. O PayPal não está em crise, mas está em transição, e transições dessa magnitude tendem a ser medidas em anos, não em trimestres.
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