Principais dados da ação da Coinbase
- Preço atual: US$ 163,26 (fecho de 18 de junho de 2026)
- Preço-alvo (médio): ~US$ 305
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 230
- Retorno total potencial:~87%
- Taxa de retornointerno (IRR) anualizada:~15%/ano
- Reação aos resultados: 4,25% (7 de maio de 2026)
- Queda máxima: 66,39% (12 de fevereiro de 2026)
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O que aconteceu?
Coinbase Global, Inc. (COIN) acaba de revelar aos investidores exatamente o que pretende se tornar, e as ações nem se abalaram. Em 16 de junho, a empresa realizou sua segunda “Atualização do Sistema”, a maior expansão de produtos em seus 14 anos de história. As ações subiram ligeiramente durante a apresentação. No fechamento de 18 de junho, a COIN estava cotada a US$ 163,26, ainda cerca de 63% abaixo de sua máxima de 52 semanas, de US$ 444,65.
Essa diferença é o ponto central. A administração está construindo uma “Everything Exchange” — uma única conta para negociar criptomoedas, ações, opções e mercados de previsão 24 horas por dia. O mercado ainda trata a Coinbase como uma empresa ligada ao ciclo das criptomoedas, incapaz de escapar de sua linha de receita mais volátil. Ambas as visões não podem estar corretas. A questão que os investidores ainda não conseguem responder é se essa ofensiva de lançamento de produtos muda a trajetória dos lucros, ou se trata de uma possibilidade que o mercado está certo em ignorar até que os números provem o contrário.
O que a Coinbase anunciou
O destaque foi a negociação. A Coinbase lançará opções sobre ações para usuários dos EUA nas próximas semanas, com opções sobre criptomoedas ainda este ano. Ela introduziu “perps” pré-IPO, que são futuros perpétuos que oferecem aos negociadores exposição a empresas privadas antes de elas abrirem o capital. O chefe de Produtos para Consumidores e Empresas, Max Branzburg, disse que a SpaceX foi lançada na semana anterior ao evento, com a Anthropic e a OpenAI a seguir. A empresa também revelou ações tokenizadas lastreadas na proporção de um por um, de modo que os detentores possuem as ações reais e recebem dividendos e direitos de voto enquanto negociam 24 horas por dia, 7 dias por semana, na blockchain.
Branzburg definiu a ambição de forma clara. “A Everything Exchange está se tornando a plataforma mais poderosa para você negociar todos os ativos do mundo”, disse ele. Essa é a tese otimista em uma frase. Se a Coinbase se tornar o destino dos investidores de varejo para todas as classes de ativos, sua receita deixará de depender da alta ou da baixa do Bitcoin em um determinado trimestre.
No que diz respeito à IA, a Coinbase lançou o Coinbase Advisor, um consultor de investimentos baseado em IA, isento de taxas e regulamentado pela SEC, além do Coinbase for Agents, que permite que agentes de IA negociem em nome do usuário. A empresa também lançou hipotecas lastreadas em criptomoedas com a Better, aceitas pela Fannie Mae.
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Por que o mercado não se impressionou
O ceticismo está no balanço de resultados. A Coinbase já registrou dois prejuízos trimestrais consecutivos. Nos resultados do primeiro trimestre de 2026, divulgados em 7 de maio, a empresa teve prejuízo de US$ 394,12 milhões, ou US$ 1,49 por ação, enquanto a receita total caiu para US$ 1,41 bilhão, uma queda de 21% em relação ao trimestre anterior. A reação das ações no mesmo dia foi, na verdade, positiva, com alta de 4,25%, porque as expectativas já estavam no fundo do poço.
Os resultados ficaram bem abaixo do esperado. O lucro por ação ajustado do primeiro trimestre de 2026 ficou em uma perda de US$ 1,49, contra um lucro estimado de US$ 0,04. No trimestre anterior, a empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 666,73 milhões, contra um lucro esperado de US$ 285,70 milhões. Quando o lucro líquido fica tão abaixo das expectativas duas vezes seguidas, o mercado desconsidera o plano de negócios até que a execução se concretize.
Por trás do prejuízo, o mix está mudando. A administração afirma que a Coinbase processou quase US$ 1 trilhão em volume de stablecoins em seus produtos no último ano, e que os derivativos apresentam margens mais altas do que as negociações à vista. Os pessimistas dizem que esses números são pequenos demais para compensar a fraqueza nas negociações. Os otimistas afirmam que é assim que se parece a transição de uma plataforma antes de se consolidar.
O prêmio em relação aos concorrentes é real. A COIN é negociada a 69,98x o P/E NTM, contra 45,84x da Robinhood Markets (HOOD), e a 17,99x o EV/EBITDA. Esse prêmio reflete a amplitude da plataforma da Coinbase e sua vantagem competitiva como a maior custódia de criptomoedas dos EUA. Sua sustentabilidade depende de a “Everything Exchange” se converter em receita duradoura e menos cíclica. Por enquanto, os investidores estão pagando a mais por uma transição que ainda não se traduziu em lucros.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 163,26
- Preço-alvo (médio): ~US$ 305
- Retorno total potencial:~87%
- TIR anualizada: ~15%/ano
O cenário médio aponta para um preço-alvo em torno de US$ 305, o que representa um potencial de alta de aproximadamente 87%, ou cerca de 15% ao ano. Os dois fatores que impulsionam a receita são o crescimento dos derivativos de margem mais elevada e a expansão da receita proveniente de assinaturas e serviços, que, juntos, reduzem a dependência das taxas à vista, que são voláteis. O fator determinante para as margens é a alavancagem operacional, à medida que a receita recorrente cresce em um cenário de base de custos mais estável e a margem líquida se recupera para valores na casa dos 15% a 20%. O principal risco é a sensibilidade ao ciclo das criptomoedas, pois uma queda prolongada nos volumes de negociação comprimiria a receita que esta tese pressupõe que se recuperará.
O lado positivo: a amplitude da plataforma transforma a Coinbase em uma empresa de serviços financeiros com crescimento composto, cuja avaliação se reajusta à medida que a ciclicidade diminui. O lado negativo: os volumes permanecem baixos, os novos produtos levam anos para ter impacto e as ações continuam baratas porque os lucros permanecem fracos.
Conclusão
A Atualização do Sistema foi uma clara declaração de intenções. Ela não fez nada para resolver a única questão que move essa ação: os volumes de negociação estão se recuperando? O próximo teste são os resultados do segundo trimestre de 2026, previstos para o início de agosto. Fique de olho na receita de transações. Se ela se estabilizar ou crescer após duas quedas brutais, o plano de ação ganha uma base, e o mercado pode começar a valorizar a opcionalidade. Se cair novamente, a COIN continuará sendo uma operação de beta de criptomoedas, não importa quantos produtos sejam lançados. O plano de ação está traçado. A prova virá em agosto.
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