Principais estatísticas das ações da Oracle
- Faixa de 52 semanas: US$ 135 – US$ 346
- Preço atual: US$ 140
- Preço-alvo do mercado: US$ 252
- Meta do modelo TIKR: US$ 483
- Crescimento da receita no ano fiscal de 2026: 17%
- Crescimento da receita de nuvem no ano fiscal de 2026: 39%
- Obrigações de desempenho remanescentes: US$ 638 bilhões, um aumento de 363% em relação ao ano anterior
- Fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2026: negativo de US$ 24 bilhões
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Queda de 43%, apesar da maior carteira de pedidos já registrada pela Oracle
A Oracle (ORCL) acaba de encerrar o ano fiscal de 2026 com números que, normalmente, levariam as ações a uma alta. A receita total subiu 17%, para US$ 67,4 bilhões; a receita de nuvem saltou 39%, para US$ 34 bilhões; e as Obrigações de Desempenho Remanescentes — a receita futura contratada registrada nos livros da Oracle — dispararam 363% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 638 bilhões.
Essa carteira de pedidos cresceu US$ 85 bilhões somente no quarto trimestre, impulsionada em grande parte por contratos de infraestrutura de IA em grande escala.
Em vez disso, as ações caíram 43% em relação à sua máxima de 52 semanas, de US$ 346, atingindo uma nova mínima em torno de US$ 140.
O gráfico de quedas mostra como isso ocorreu. A Oracle passou a maior parte do ano passando por uma série de quedas na faixa de 15% a 35%, recuperando um pouco do terreno perdido a cada vez, antes de uma forte queda final a partir de meados de junho, que levou as ações à sua maior queda do ano.
Esse último movimento ocorreu logo após a divulgação dos resultados do quarto trimestre fiscal, e não antes, o que sugere que a onda de vendas não é uma reação à fraca demanda. É uma reação ao custo necessário para atender a essa demanda.
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Por que a receita continua subindo enquanto as ações continuam caindo
Para entender essa desconexão, é útil separar duas questões diferentes: os negócios da Oracle estão crescendo e a Oracle tem condições de continuar crescendo dessa forma?
Quanto à primeira questão, a resposta é claramente sim. A receita da Oracle subiu de forma constante, passando de cerca de US$ 40 bilhões no ano fiscal de 2022 para US$ 67 bilhões no ano fiscal de 2026, e as estimativas futuras da TIKR mostram que o crescimento está se acelerando acentuadamente a partir daqui, com o consenso projetando uma receita próxima a US$ 130 bilhões até o ano fiscal de 2029 e continuando a subir em direção a US$ 256 bilhões até o ano fiscal de 2031, à medida que os contratos de nuvem de IA forem convertidos em receita reconhecida.
Essa é uma trajetória significativamente mais acentuada do que a taxa de crescimento histórica da Oracle, refletindo o quanto da carteira de pedidos atual deve aparecer na demonstração de resultados nos próximos anos.
A segunda questão é o que tem deixado o mercado nervoso. A ampliação da capacidade do data center para atender a essa carteira de pedidos custou à Oracle cerca de US$ 56 bilhões em despesas de capital este ano, um aumento de 162% em relação ao ano anterior, e levou o fluxo de caixa livre a um saldo negativo de US$ 24 bilhões — uma mudança brusca em relação a um déficit muito menor no ano anterior.
Para ajudar a financiar a próxima fase, a Oracle planeja levantar cerca de US$ 40 bilhões no ano fiscal de 2027 por meio de uma combinação de dívida e capital, incluindo uma venda de ações no mercado no valor de US$ 20 bilhões que diluiria os acionistas existentes.
O endividamento da Oracle já ultrapassou US$ 130 bilhões. Nada disso significa que a demanda seja falsa. Significa que a Oracle está, essencialmente, pré-financiando uma expansão anos antes da receita que ela deve sustentar, e os investidores estão sendo convidados a confiar que o timing dará certo.
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O que diz o modelo de avaliação?
O modelo do TIKR utiliza um preço atual de US$ 140 em comparação com um preço-alvo médio de cerca de US$ 483, o que implica um retorno total potencial de cerca de 244% e um retorno anualizado de cerca de 29% nos próximos cinco anos.
Essa meta depende fortemente do sucesso da Oracle na execução da expansão à qual já se comprometeu. O cenário moderado pressupõe um crescimento da receita de cerca de 22% ao ano, bem acima do ritmo histórico da Oracle, mas aproximadamente em linha com o que a carteira de pedidos atual sugere, juntamente com uma expansão da margem de lucro líquido para cerca de 27% à medida que o negócio de infraestrutura em nuvem cresce.
O modelo também pressupõe alguma compressão dos múltiplos ao longo do caminho, o que significa que o retorno não depende de o mercado reavaliar a Oracle de volta às suas antigas máximas. Ele depende do crescimento dos lucros para gerar esse retorno.
A meta de consenso do mercado está significativamente mais baixa, em cerca de US$ 252, o que ainda implica um sólido potencial de alta a partir deste nível, mas reflete mais cautela em relação ao risco de financiamento do que o modelo da TIKR. Essa diferença se resume, na verdade, ao quanto cada estrutura atribui à Oracle a capacidade de converter sua carteira de pedidos em caixa sem sobrecarregar ainda mais seu balanço patrimonial.
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A queda das ações da Oracle não se deve a uma diminuição da demanda. A receita, o crescimento da nuvem e a carteira de pedidos estão todos em níveis recordes, e a expansão da infraestrutura de IA por trás deles é real e já contratada, não especulativa. O risco real é o financiamento: aumento da dívida, fluxo de caixa livre negativo e um plano de financiamento de US$ 40 bilhões que poderia diluir os acionistas caso dependa excessivamente de recursos próprios. Aos investidores dispostos a assumir esse risco de execução, está sendo oferecida uma empresa que cresce mais rapidamente do que em praticamente qualquer outro momento de sua história, a um preço bem abaixo do valor pelo qual era negociada há um ano.
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