Principais estatísticas das ações da Seagate
- Preço atual: US$ 820,16
- Preço-alvo (médio): ~US$ 2.160
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 950
- Retorno total potencial: ~163%
- Tasa interna de retorno (TIR) anualizada: ~27%/ano
- Reação aos resultados: 11,10% (28 de abril de 2026)
- Queda máxima (1 ano): 25,03% (2 de julho de 2026)
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O que aconteceu?
Seagate Technology Holdings (STX) perdeu US$ 95,03 em um único pregão em 2 de julho de 2026, uma queda de 10,38% que não teve praticamente nada a ver com o que a Seagate realmente vende. As ações fecharam a US$ 820,16. Trata-se de uma queda acentuada para uma empresa que ainda apresenta alta de cerca de 185% no acumulado do ano, e ocorreu um dia depois que o Bank of America elevou seu preço-alvo para as ações para US$ 1.150, mantendo a recomendação de “Comprar”. Um aumento no preço-alvo na quarta-feira, uma queda de dois dígitos na quinta-feira. Essa discrepância é o ponto central da história, embora não seja o único sinal no mercado.
A onda de vendas foi um evento setorial, não específico da Seagate. Ações de empresas de memória e armazenamento foram vendidas em massa, à medida que temores de um excesso de oferta impulsionado pela IA se espalharam pelo setor. O gatilho veio de relatos de que a Meta planeja alugar acesso ao seu próprio poder de computação de IA — uma notícia que o mercado interpretou como um sinal de que as hiperescaladoras podem ter investido em excesso. Um analista do Citi jogou lenha na fogueira ao questionar se as grandes plataformas de nuvem continuariam gastando nesse ritmo caso não conseguissem demonstrar retorno. O Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu mais de 7% naquela tarde, e a Seagate foi arrastada na queda junto com a Western Digital, a Micron e a SanDisk.
A nota otimista do BofA também não foi a única voz dos analistas. A Fox Advisors havia rebaixado a Seagate para “Equal-Weight” no final de junho, com base em um gráfico de sobrecompra, e outras corretoras passaram a adotar uma postura cautelosa em relação à avaliação. Assim, otimistas e pessimistas agora disputam uma questão que o mercado ainda não consegue responder: a demanda da Seagate é contracionada e duradoura, ou está apenas surfando na mesma onda de IA que acabou de vacilar? Os pessimistas apontam para um múltiplo esticado, esses rebaixamentos e as vendas massivas por parte de pessoas com acesso a informações privilegiadas, sem compras correspondentes. Os otimistas apontam para a carteira de pedidos. Ambos os lados terão sua resposta em breve, pois os resultados do quarto trimestre fiscal devem ser divulgados por volta de meados de julho.
A onda de vendas enfrentou um temor que a carteira de pedidos já responde
Eis o que faz com que essa queda mereça um segundo olhar. O medo que a impulsiona — de que os gastos de capital em IA estejam atingindo o pico e que a oferta de armazenamento inunde o mercado — é exatamente o mesmo medo que o próprio diretor financeiro da Seagate abordou semanas antes. Na Conferência Global de Tecnologia 2026 do Bank of America, em 2 de junho, o vice-presidente executivo e diretor financeiro Gianluca Romano foi questionado diretamente se esse ciclo é diferente do histórico de altos e baixos do setor. Sua resposta se baseou na carteira de pedidos, não no otimismo.
“Para os próximos 4 a 5 trimestres, temos pedidos confirmados, e cada pedido tem uma composição precisa, um volume preciso em exabytes, um preço preciso e um prazo de entrega preciso”, disse Romano. Isso é importante porque reinterpreta a onda de vendas. Um temor macroeconômico sobre a demanda futura se depara com uma empresa que já contratou sua demanda de curto prazo a preços e volumes fixos. Romano foi além, observando que isso marca 13 trimestres consecutivos de receita crescente e lucratividade em alta, e que, com base nos pedidos atuais, ele espera que a tendência continue “de forma contínua e sequencial pelos próximos 4 a 5 trimestres”.
Romano também traçou uma linha nítida entre a Seagate e os fabricantes de memória com os quais a onda de vendas a agrupou. O medo do excesso de oferta é, na verdade, um medo relacionado à tecnologia NAND, ligado ao aumento de capacidade da Samsung e da SK Hynix. A Seagate não está construindo novas fábricas. Como disse Romano, esse setor “não está aumentando a produção” e “não está construindo novas fábricas”. Em vez disso, a Seagate cresce ao extrair mais exabytes (uma unidade de armazenamento de dados equivalente a um bilhão de gigabytes) do mesmo espaço físico por meio de discos de maior capacidade. Mesmas fábricas, mesma quantidade de unidades, 25% a mais de exabytes por ano. Esse é um modelo de oferta fundamentalmente diferente daquele que causou pânico entre os investidores.
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A disciplina de preços que os pessimistas continuam subestimando
O segundo aspecto que a onda de vendas ignorou é a política de preços. Romano descreveu um setor que se tornou “muito disciplinado” na forma como aumenta a capacidade e eleva os preços, evitando deliberadamente movimentos agressivos que chocariam os clientes ou provocariam um excesso de oferta. Ele também destacou um fator favorável atual: os cerca de 20% da receita que a Seagate chama de “edge” — ou seja, discos rígidos externos e para consumidores com baixa capacidade — estão agora se beneficiando dos preços altíssimos dos discos de estado sólido. Como esse negócio não está vinculado a contratos de longo prazo, a Seagate pode aumentar os preços nessa área mais rapidamente. Romano chamou isso de “outro ponto positivo para nossos resultados” no trimestre de março e no atual.
Nada disso apareceu na cotação de 2 de julho. O que apareceu foi um cenário de taxas de juros restritivas sob a presidência de Kevin Warsh no Fed, o que encarece os gastos com data centers financiados por dívida, além do rebaixamento da classificação pela Fox Advisors. Essas são pressões reais. Trata-se também de questões de sentimento e macroeconomia, e não de evidências de que a demanda contratada da Seagate tenha entrado em colapso. O desempenho acima das expectativas da empresa no terceiro trimestre fiscal — receita de US$ 3,11 bilhões em um trimestre que fez as ações subirem 11,10% em 28 de abril — é o último dado concreto, e ele apontou para cima.
O prêmio da Seagate em relação ao setor de hardware como um todo é o cerne da discussão. Com base no EV/EBITDA (valor da empresa, ou seja, o custo total para adquirir o negócio, incluindo dívidas, dividido pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para os próximos doze meses, a Seagate é negociada em torno de 26x. A Western Digital, sua concorrente mais próxima no setor de discos rígidos, está em cerca de 23x, de modo que o mercado está avaliando as duas líderes em armazenamento como um par, em vez de destacar a Seagate isoladamente. Mas ambas superam amplamente a NetApp, que está em cerca de 12x, e a Dell, em cerca de 15x, na mesma métrica, e estão muito acima da Samsung, que está em cerca de 3x. Esse prêmio só se justifica se o ciclo de armazenamento de IA se mostrar duradouro, em vez de cíclico — o que é exatamente o que a carteira de pedidos defende e o que a onda de vendas duvida.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 820,16
- Preço-alvo (médio): ~US$ 2.160
- Retorno total potencial: ~163%
- TIR anualizada: ~27%/ano
Este artigo utiliza o cenário intermediário, que aponta para um preço-alvo de cerca de US$ 2.160, um retorno total potencial de cerca de 163% ao longo de aproximadamente quatro anos e um retorno anualizado (TIR, a taxa anual que leva do preço atual ao preço-alvo) de cerca de 27%. O modelo também inclui cenários mais conservadores e mais agressivos em torno desse cenário intermediário, e o cenário intermediário reflete melhor uma dinâmica de demanda que é forte, mas ainda não se mostrou duradoura.
Dois fatores impulsionam a receita no modelo: um crescimento de exabytes de cerca de 25% ao ano a partir da mesma área ocupada pelas fábricas e aumentos contínuos nos preços, à medida que a demanda supera a oferta. O fator que impulsiona a margem é a transição para a HAMR (gravação magnética assistida por calor), uma tecnologia que permite armazenar mais dados em cada unidade. Isso aumenta a capacidade por unidade sem adicionar discos ou cabeçotes, reduzindo o custo por terabyte à medida que o mix muda para unidades de 40 terabytes e, em breve, de 50 terabytes. O principal risco é o oposto de toda a tese: um verdadeiro esfriamento, impulsionado por fatores macroeconômicos, nos gastos de capital das hiperescaladoras que se prolongue além da carteira de pedidos contratada.
O cenário otimista é que a demanda contratada se mantenha, os preços continuem subindo e a compressão dos múltiplos causada por essa onda de vendas se reverta à medida que o quarto trimestre fiscal confirme a tendência. O cenário pessimista é que os gastos com infraestrutura de IA atinjam seu pico em 2026, como temem os pessimistas, a oferta alcance a demanda e uma ação cotada perto de 26x o EBITDA futuro tenha pouco espaço para absorver a decepção.
Conclusão
O número que resolverá esse debate será divulgado em breve. Os resultados do quarto trimestre fiscal da Seagate são esperados para meados de julho, e o único indicador a ser observado é se a receita e as margens ainda estão subindo sequencialmente, com os próximos quatro a cinco trimestres descritos como garantidos. Romano apostou sua credibilidade nessa carteira de pedidos; portanto, fique atento à confirmação de que a demanda contratada em exabytes e os preços se mantiveram. Acompanhe também a participação do Mozaic 4 nas remessas de HAMR, que a administração prevê que representem a maior parte da produção até o final do ano civil.
Um cenário positivo seria um aumento sequencial da receita e das margens, além de orientações futuras firmes, o que enquadraria a queda de 2 de julho como uma correção impulsionada pelo sentimento do mercado. O cenário negativo seria qualquer enfraquecimento nas orientações ou uma quebra na disciplina de preços, o que daria aos pessimistas sua primeira oportunidade real em um ano em uma ação que acabou de mostrar quão pouca margem de segurança um múltiplo esticado oferece. Os contratos indicam que a demanda existe. A teleconferência sobre os resultados de julho dirá se o mercado acredita nisso.
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