Principais conclusões:
- A Northrop Grumman é uma das maiores empresas aeroespaciais e de defesa do mundo, produzindo bombardeiros stealth, sistemas de defesa antimísseis, sensores espaciais e aeronaves autônomas para o exército dos EUA e nações aliadas.
- As ações da NOC poderiam razoavelmente atingir cerca de US$ 687 por ação até o final de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de cerca de 25% em relação ao preço atual de US$ 549, com um retorno anualizado de 8,9% nos próximos 2,6 anos.
O que aconteceu?
Northrop Grumman (NOC) é uma das principais empreiteiras das forças armadas dos EUA, mas as ações caíram cerca de 21% no acumulado do ano, apesar dos sólidos lucros. A receita do primeiro trimestre de 2026 foi de US$ 9,9 bilhões, superando a estimativa dos analistas de US$ 9,752 bilhões. O lucro operacional aumentou 73%, para US$ 989 milhões, e o EPS subiu 85%, para US$ 6,14. Mas a orientação de vendas anuais ficou abaixo de algumas expectativas de Wall Street, e os investidores venderam a notícia de forma agressiva.
A administração reafirmou sua orientação financeira para todo o ano de 2026 e também divulgou que as despesas de capital para 2026 devem atingir cerca de US$ 1,85 bilhão. Esse nível de capex reflete o investimento contínuo significativo em programas de próxima geração.
A Northrop também anunciou vários marcos estratégicos no primeiro trimestre, incluindo uma parceria com a Hanwha para desenvolver um novo impulsionador de foguete sólido AReS e uma grande atualização da capacidade de produção do bombardeiro stealth B-21 Raider. A empresa também entregou a primeira unidade de navegação EGI-M resistente ao bloqueio de GPS, um recurso essencial para a guerra moderna.
O cenário estratégico para a Northrop parece cada vez mais favorável. O pedido de orçamento de defesa para o ano fiscal de 2027 de Trump totaliza US$ 1,5 trilhão, incluindo US$ 750 bilhões para navios, jatos e a iniciativa de defesa antimísseis Golden Dome.
A Força Espacial dos EUA também selecionou 12 empresas de defesa para contratos de interceptores de mísseis baseados no espaço Golden Dome no valor de US$ 3,2 bilhões, e a Northrop está entre os participantes. A empresa também está avançando no programa Sentinel ICBM (míssil balístico intercontinental), e sua aeronave autônoma híbrida-elétrica XRQ-73 iniciou recentemente os testes de voo para a DARPA.
A meta de preço de consenso dos analistas, de US$ 711, implica um aumento de aproximadamente 30% em relação aos níveis atuais, e a ação também paga um rendimento de dividendos de 1,8%. Mas o modelo de curto prazo reflete retornos anualizados modestos, abaixo de 10%.
Veja por que as ações da Northrop Grumman podem oferecer retornos totais estáveis, embora não espetaculares, até 2028, à medida que os gastos com defesa aumentam globalmente.
O que o modelo diz sobre as ações da NOC
Analisamos o potencial de alta das ações da Northrop Grumman com base no aumento dos gastos com defesa dos EUA e dos aliados, no papel dominante da empresa em aeronaves furtivas, defesa antimísseis e sistemas espaciais, e em sua alocação de capital disciplinada, incluindo um dividendo consistente.
Com base em estimativas de cerca de 6% de crescimento anual da receita, margens operacionais de 10,8% e um múltiplo P/E normalizado de 19,3x, o modelo projeta que as ações da Northrop Grumman poderiam subir de US$ 549 para cerca de US$ 687 por ação.
Isso representaria um retorno total de 25%, ou um retorno anualizado de 8,9% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da NOC:
1. Crescimento da receita: 5,8%
A receita do primeiro trimestre de 2026 da Northrop cresceu 4% em relação ao ano anterior, para US$ 9,9 bilhões, superando as estimativas dos analistas e reafirmando uma trajetória de crescimento constante. A administração manteve sua orientação para o ano inteiro de 2026, sinalizando confiança na perspectiva de receita.
A receita da empresa é sustentada por programas governamentais de longo prazo, incluindo o B-21 Raider, a substituição do Sentinel ICBM e a defesa antimísseis Golden Dome. Esses são programas de várias décadas que proporcionam visibilidade excepcional da receita e proteção contratual.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos cerca de 6% de crescimento anual da receita. Isso reflete a trajetória de crescimento constante, mas comedido, da Northrop em um ambiente de defesa que está em expansão, mas ainda sujeito ao cronograma orçamentário e à execução do programa.
2. Margens operacionais: 10.8%
A margem EBIT LTM da Northrop é de 13,7%, o que é forte para um grande contratante principal de defesa que gerencia programas altamente complexos e de capital intensivo. E sua margem bruta LTM de 20,5% reflete as barreiras técnicas e a profundidade de engenharia que definem seus programas.
A receita operacional do primeiro trimestre de 2026 aumentou 73%, chegando a US$ 989 milhões, demonstrando que a execução do programa está melhorando significativamente. A administração também tem trabalhado com os desafios do contrato de desenvolvimento de preço fixo legado, e os resultados do primeiro trimestre sugerem que esses obstáculos estão diminuindo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 10,8%. Isso reflete uma modesta moderação em relação ao nível do LTM devido ao investimento contínuo no desenvolvimento de novos programas e ao aumento da produção de capital intensivo dos programas B-21 e Sentinel.
3. Múltiplo P/E de saída: 19,3x
Atualmente, a Northrop é negociada a um P/L NTM de 19,4x, que está em linha com seus pares de defesa de grande capitalização e reflete a compressão significativa da ação em relação às altas anteriores. Esse múltiplo caiu significativamente, já que as ações caíram 21% no acumulado do ano.
O P/L de saída de 19,3x pressupõe que os múltiplos permaneçam praticamente estáveis, já que os orçamentos de defesa continuam a se expandir. E o rendimento de dividendos de 1,8% aumenta o retorno total para os acionistas, além de qualquer valorização do preço das ações.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo de P/L de saída de 19,3x. Isso é consistente com a faixa histórica da Northrop e reflete uma avaliação estável em um ambiente de gastos crescentes com defesa, com fortes compromissos de programas de longo prazo.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da NOC até 2030 mostram resultados variados com base no crescimento do orçamento de defesa dos EUA e na execução do programa (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: O crescimento do orçamento de defesa desacelera, e os atrasos nos programas pesam sobre as margens → cerca de 5% de retorno anual
- Caso médio: Os gastos com defesa aumentam de forma constante e a Northrop executa os programas B-21, Sentinel e Golden Dome → cerca de 8% de retorno anual
- Caso alto: Os orçamentos de defesa aceleram acentuadamente, e o Golden Dome oferece novos e importantes contratos para a Northrop → cerca de 10% de retorno anual
No futuro, o desempenho da Northrop Grumman dependerá da trajetória dos gastos com defesa dos EUA e dos aliados e de sua capacidade de executar programas complexos e de longa duração. O cenário médio projeta retornos anuais em torno de 8% até 2030, o que é decente, mas abaixo do limite de 10% que muitos investidores consideram necessário para uma oportunidade atraente.
Combinado com o rendimento de dividendos de 1,8%, no entanto, o retorno total para os acionistas no cenário base poderia se aproximar de 10%, tornando a NOC uma posição defensiva estável, embora não espetacular.
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