Principais Conclusões
- Em 8 de outubro, Elon Musk respondeu "Verdade" a uma postagem no X dizendo que o Starlink se tornará um item obrigatório para as companhias aéreas e que aquelas que não o tiverem perderão clientes.
- A United Airlines tem o Starlink em pouco menos de 600 aeronaves e espera tê-lo em toda a sua frota até o final de 2027, de acordo com a Jefferies. As instalações do Amazon Leo da Delta começam em 2028.
- O Wi-Fi rápido a bordo está se tornando um item obrigatório. A Delta está apostando que ele não precisa vir do Starlink, e seu maior risco é ficar para trás da United em termos de cronograma.
- Os contratos com companhias aéreas dão à SpaceX um negócio corporativo recorrente. Mas as estimativas de receita dos analistas, que sobem de US$ 45,3 bilhões em 2026 para US$ 201 bilhões em 2028, dependem de negócios muito maiores.
Elon Musk tem um aviso para toda companhia aérea que pular o Starlink, o negócio de internet via satélite dentro da SpaceX (SPCX): seus passageiros vão embora.
Ou pelo menos, esse é o aviso que ele endossou. Em 8 de outubro, a conta de fãs da SpaceX @SPCX100T postou:
"O Starlink se tornará um item obrigatório para as companhias aéreas. Aquelas que não o tiverem perderão clientes para os concorrentes. $SPCX"
A resposta de Musk? "Verdade."
É difícil ler essa única palavra sem pensar na Delta Air Lines (DAL).
A United entendeu a mensagem cedo
A United Airlines (UAL) instalou o Starlink em pouco menos de 600 de suas aeronaves. São 300 jatos regionais e 300 aviões de linha principal, de acordo com uma nota de 12 de outubro da analista da Jefferies Sheila Kahyaoglu, escrita após ela se encontrar com a vice-presidente de tecnologia da companhia aérea. A United espera que metade de sua frota de linha principal tenha o Starlink até o final deste ano e toda a sua frota até o final de 2027.
Kahyaoglu chamou isso de "uma vantagem significativa em relação aos pares dos EUA". A Southwest Airlines (LUV) estava programada para começar a instalar o Starlink no verão de 2026, e a American Airlines (AAL) começa no primeiro trimestre de 2027. A implantação da Delta só começa em 2028, e é no Amazon Leo.
Sua explicação de por que isso importa é basicamente todo o argumento para a linha "item obrigatório" que Musk endossou:
"Os clientes dos EUA estão priorizando uma experiência de viagem premium em vez de um produto comoditizado, com a UAL identificando o Wi-Fi de próxima geração, além do entretenimento no encosto do assento via aplicativo móvel e novos interiores, como ferramentas para atrair o cliente premium incremental."
(O S-1 da SpaceX também lista a United nominalmente entre os clientes corporativos do Starlink.)
A Delta assume o lado contrário
A Delta assinou com a Amazon (AMZN) para seu serviço de satélite Leo. É uma das únicas grandes companhias aéreas a fazer isso.
Musk não deixou isso passar. Em maio, ele disse que a Delta queria que os passageiros fizessem login através de seu próprio portal Delta Sync. Ele postou que "a Delta queria tornar a experiência dolorosa, difícil e cara para seus clientes", e a Delta chamou a afirmação de imprecisa. Então, no final de setembro, comentários não verificados atribuídos ao CEO da Delta, Ed Bastian, surgiram no X, e Musk postou que Bastian "vai perder o emprego por causa disso."
Bastian respondeu no *Squawk Box* da CNBC após o último relatório de resultados da Delta: "Sou um grande fã do Starlink." E a previsão de Musk sobre seu emprego? "Não dou a menor atenção."
Então ele apresentou seu argumento para a Delta: "A realidade é que a Delta é a pioneira global em lançar Wi-Fi gratuito e rápido como padrão do setor."
Portanto, Bastian concorda com metade da postagem de Musk.
Eis como vejo a situação: o Wi-Fi rápido já é um item obrigatório, e ambos os CEOs estão vendendo isso. A Delta está apostando que os satélites da Amazon podem fazer o trabalho. Seu risco real é o cronograma. Até 2028, um passageiro premium escolhendo entre United e Delta está escolhendo entre Starlink agora e uma implantação do Leo que nem começou.
Pouco relevante para a SpaceX, mas recorrente
Os acionistas da SpaceX devem manter o negócio com companhias aéreas em proporção. A aviação é um dos oito setores que o S-1 lista para o negócio corporativo do Starlink. E o Starlink é uma parte de uma empresa que gerou US$ 18,7 bilhões em receita em 2025, sendo US$ 11,4 bilhões deles de seu segmento de Conectividade.
Os analistas esperam que toda a empresa cresça muito a partir daqui. O consenso é que a receita da SpaceX passará de US$ 45,3 bilhões em 2026 para US$ 117 bilhões em 2027 e US$ 201 bilhões em 2028, mais de quatro vezes mais em dois anos.
Um crescimento como esse tem que vir de negócios muito maiores do que Wi-Fi em aviões. Um deles é a IA, onde o sócio da Yorkville Ives, Dan Ives, aponta para a "carteira de pedidos contratados" da SpaceX. Outro é o setor de telecomunicações sem fio: no início de outubro, a SpaceX disse que havia comprado um portfólio nacional de espectro de baixa frequência, o que coloca o Starlink em competição com as grandes operadoras dos EUA. A United já era cliente da SpaceX, então sua implantação não deve mover muito essas estimativas.
A United importa mais para a permanência. A alegação de Musk é que, uma vez que uma companhia aérea tem o Starlink, seus rivais têm que seguir. Minha suposição é que uma companhia aérea que colocou o Starlink em toda a sua frota o mantém por muito tempo, embora a United não tenha dito por quanto tempo seu contrato dura.
A conclusão
O Starlink é um "item obrigatório para as companhias aéreas"? O Wi-Fi rápido é, e a United terá o Starlink em toda a sua frota antes que a Delta instale seu primeiro sistema Leo. Essa lacuna é onde o aviso de Musk atinge mais forte. Para a SpaceX, as companhias aéreas adicionam um grupo durável de clientes corporativos, mas elas não decidirão se a empresa atingirá essas estimativas de receita.
Claro, o Amazon Leo ainda não voou em um jato da Delta. Se ele se equiparar ao Starlink quando chegar em 2028, a aposta da Delta no lado contrário parecerá muito mais inteligente do que Musk pensa. O teste mais próximo é se a United conseguir colocar o Starlink em metade de sua frota de linha principal até o final deste ano.
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