Principais estatísticas das ações da Lockheed Martin
- Preço atual: US$ 622,79
- Preço-alvo (médio): $764.35
- Meta de rua: $665,65
- Potencial de retorno total: +22.7%
- TIR anualizada: 4,4% / ano
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O que aconteceu?
Embora o S&P 500 tenha se agitado com temores tarifários e incertezas macroeconômicas este ano, a Lockheed Martin (LMT) subiu mais de 26% no acumulado do ano, o que a torna uma das operações mais seguras em um mercado turbulento.
Os otimistas argumentam que o mundo entrou em um ciclo de rearmamento duradouro e que a Lockheed está no centro dele. Os ursos argumentam que os ganhos de 20,81x NTM deixam pouco espaço para o risco de execução após um movimento tão grande.
Quando o Presidente do Conselho de Administração, Presidente e CEO Jim Taiclet divulgou os resultados do ano de 2025 em 29 de janeiro, a empresa registrou um backlog recorde de US$ 194 bilhões, um crescimento de 6% nas vendas ano a ano e um fluxo de caixa livre acima das expectativas anteriores.
As ações subiram 1,88% no dia dos lucros.
Taiclet descreveu o ano como "um ano de demanda sem precedentes para os recursos da Lockheed Martin". A carteira de pedidos de US$ 194 bilhões, cerca de 2,5 vezes a receita anual, significa que a maior parte da linha superior da empresa até 2027 já está contratualmente comprometida.
O que se seguiu a esse telefonema acelerou a tese.
Em janeiro, a Lockheed assinou um acordo-quadro com o governo dos EUA para aumentar a capacidade de produção anual do PAC-3 MSE (Missile Segment Enhancement, um interceptor hit-to-kill) de aproximadamente 600 para 2.000 interceptores por ano em um prazo de sete anos.
No final de março, a Lockheed e o Departamento de Guerra anunciaram uma estrutura para quadruplicar a capacidade de produção do Precision Strike Missile (PrSM), com base em um contrato anterior do Exército dos EUA de US$ 4,94 bilhões.
Ambos são acordos-quadro que exigem apropriações do Congresso e definição final do contrato antes de se tornarem vinculativos. Eles representam uma intenção comprometida, não uma receita registrada.
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A Lockheed Martin está subvalorizada hoje?
A US$ 622,79, a LMT é negociada a 20,81x o lucro normalizado da NTM e a 14,37x o EBITDA da NTM. Ambos estão próximos dos máximos de vários anos.
A LMT não parece obviamente cara. A General Dynamics (GD) é negociada a 21,35x P/E NTM e a RTX Corporation a 28,75x. O P/L NTM mediano do grupo de 37 empresas do setor aeroespacial e de defesa da TIKR é de 28,75x, o que significa que a LMT, na verdade, é negociada com um desconto em relação à mediana do setor.
O desconto reflete a taxa de crescimento de receita de curto prazo mais baixa da LMT, atualmente em 5,6% em 2025, em comparação com seus pares de crescimento mais rápido que foram reavaliados de forma mais agressiva.
O cenário de margem de curto prazo é o argumento de baixa mais confiável.
Na teleconferência de resultados, o CFO Evan Scott reconheceu que a natureza de início das rampas de produção em Mísseis e Controle de Incêndio cria um risco de diluição da margem de curto prazo, à medida que a Lockheed constrói novas instalações e dimensiona uma força de trabalho em cinco estados. A gerência orientou um crescimento de aproximadamente 25% no lucro operacional do segmento em 2026, mas esse crescimento está saindo de uma base comprimida, não saudável, e depende da execução das rampas dentro do cronograma.
É mais difícil argumentar contra o lado da demanda. O governo Trump propôs um orçamento de defesa de até US$ 1,5 trilhão para 2027, acima dos US$ 900 bilhões apropriados para 2026, uma proposta que ainda precisa da aprovação do Congresso, mas que sinaliza a direção dos gastos.
Internamente, os dados do segmento da TIKR mostram que a receita dos EUA foi responsável por US$ 53,7 bilhões da receita total de US$ 75,0 bilhões da LMT em 2025, cerca de 71,6% da linha superior. A exposição internacional, principalmente por meio das relações de exportação do F-35 com os aliados europeus da OTAN, acrescenta um vento a favor secundário, já que os orçamentos de defesa europeus continuam batendo recordes.
A receita aeronáutica atingiu US$ 30,6 bilhões em 2025, sustentada por um recorde de 191 entregas de F-35 no ano, com a demanda de manutenção crescendo à medida que a frota instalada se expande.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 622,79
- Preço-alvo (médio): $764.35
- Potencial de retorno total: +22.7%
- TIR anualizada: 4,4% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta US$ 764,35 até 31 de dezembro de 2030, com base em um CAGR de receita de 2,7% e uma margem de lucro líquido de 9,3%. Os dois impulsionadores de receita são a produção e a manutenção estáveis do F-35 na Aeronáutica e a rampa plurianual do MFC à medida que os acordos-quadro PAC-3 e PrSM são convertidos em entregas contratadas. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional à medida que os programas de maior volume passam por suas fases iniciais.
Com uma taxa anualizada de 4,4%, o retorno médio é honesto: a LMT oferece qualidade de negócios e visibilidade de carteira de pedidos excepcionais, mas uma TIR moderada após uma execução de 26%. O cenário positivo requer que as rampas de mísseis sejam executadas antes do prazo e que os orçamentos de defesa excedam as propostas atuais. O cenário negativo não é o colapso dos negócios, mas sim a paralisação das apropriações, a compressão contínua da margem e a reversão média múltipla, deixando a ação estável por anos, enquanto os fundamentos lentamente alcançam o preço.
Há um risco de execução que vale a pena destacar: Taiclet reconheceu, na teleconferência de resultados, que o programa de Aeronáutica classificada da Lockheed carrega riscos contínuos de projeto e integração nos próximos anos, embora nenhum encargo adicional tenha sido registrado no quarto trimestre de 2025 e a liderança executiva esteja monitorando diretamente o programa. Uma cobrança surpresa nesse caso seria o catalisador mais provável para um recuo significativo.
Conclusão: Nos lucros do 1T 2026, em 23 de abril, o número a ser observado é a margem operacional do segmento de Mísseis e Controle de Incêndio. Se a diluição inicial for pior do que a prevista, isso colocará em risco a meta de lucro operacional para o ano inteiro e levantará dúvidas sobre o cronograma de crescimento dos mísseis. Se as margens do MFC se mantiverem próximas ao nível de 2025, a tese de alta estará funcionando antes do previsto.
A LMT é uma empresa de alta qualidade, com uma carteira de pedidos de US$ 194 bilhões e ventos favoráveis de demanda duradoura. A US$ 622,79, ela oferece um retorno razoável para investidores pacientes de longo prazo. A corrida de 26% no acumulado do ano já capturou a maior parte da alta de curto prazo, e a próxima etapa depende de uma execução limpa.
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