Principais estatísticas das ações da Eli Lilly
- Preço atual: US$ 932,84
- Preço-alvo (médio): $1,814.17
- Meta de rua: US$ 1.209,21
- Potencial de retorno total: +93.9%
- TIR anualizada: 15,00% / ano
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O que aconteceu?
Eli Lilly (LLY) caiu mais de 13% desde 1º de janeiro, mesmo com a receita tendo crescido 44,7% em 2025 e a empresa ter lançado o que pode ser seu produto comercialmente mais significativo em anos.
Os otimistas apontam para um mercado em que a penetração de medicamentos contra a obesidade se situa em meados de um dígito e um pipeline com vários programas ativos de Fase 3. Os baixistas apontam para a pressão sobre os preços exercida pelo governo Trump, as tarifas farmacêuticas iminentes e uma faixa de orientação para 2026 que decepcionou parte de Wall Street.
A questão não resolvida é se a LLY já precificou as más notícias ou se os ventos contrários ainda estão chegando.
O catalisador imediato é o Foundayo, o nome comercial da Lilly para o orforglipron, um agonista oral do receptor GLP-1 uma vez ao dia (uma pílula que imita os hormônios reguladores do apetite), aprovado pela FDA em 1º de abril e enviado a partir de hoje. As ações subiram cerca de 4% com a aprovação.
No estudo ATTAIN-1, os participantes da dose mais alta perderam em média 27,3 libras (12,4% do peso corporal) em comparação com 2,2 libras do grupo placebo. Diferentemente das formulações orais anteriores de GLP-1, o Foundayo não exige restrições de alimentos ou água durante a dosagem. Seu preço é de US$ 25 por mês para pacientes com seguro comercial e US$ 149 para indivíduos que pagam por conta própria.
Os lucros do quarto trimestre de 2025, informados em 4 de fevereiro, foram fortes no papel, mas as ações caíram 7,79% no dia. A receita atingiu US$ 19,29 bilhões, superando a estimativa de consenso de US$ 17,94 bilhões em mais de US$ 1,3 bilhão, enquanto o EPS ajustado de US$ 7,54 superou a estimativa média de US$ 6,91.
A venda refletiu a preocupação de que a faixa de orientação para 2026, de US$ 80 bilhões a US$ 83 bilhões em receita e de US$ 33,50 a US$ 35,00 em EPS não-GAAP, não era suficientemente agressiva.
Na teleconferência, o CEO David Ricks disse que a empresa "apresentou um crescimento robusto da receita, avançou em nosso pipeline, expandiu nossa pegada de fabricação e ajudou mais de 70 milhões de pessoas em todo o mundo" em 2025.
A Foundayo chega em um ambiente político difícil. A Lilly se opôs publicamente às tarifas farmacêuticas, afirmando que tarifas amplas "aumentariam os custos, limitariam o acesso dos pacientes e prejudicariam a liderança americana, especialmente para empresas que já investem pesadamente na fabricação nacional".
O CEO Ricks também se opôs à codificação do preço de medicamentos da nação mais favorecida (MFN), uma política que vincularia os preços dos EUA aos preços mais baixos cobrados em outros países desenvolvidos.
A tensão entre o impulso operacional e o risco da política define a posição atual da ação.
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A Eli Lilly está subvalorizada hoje?
A US$ 932,84, a LLY é negociada a 26,99x NTM P/E (preço/lucro) e 21,41x NTM EV/EBITDA.
Esse múltiplo representa um prêmio significativo em relação a seus pares.
A Roche é negociada a 10,89x NTM EV/EBITDA e 15,64x NTM P/E. A Novo Nordisk, a concorrente mais direta da Lilly no setor de GLP-1, é negociada a 8,44x NTM EV/EBITDA e 11,33x NTM P/E.
A manutenção do prêmio da Lilly depende quase que inteiramente da receita incremental que sua franquia de obesidade oral pode gerar a partir de um mercado que continua pouco penetrado.
A justificativa para o prêmio baseia-se na escala e no acesso.
A Foundayo tem como alvo os pacientes que os injetáveis não conseguem atingir facilmente: os avessos a agulhas, os que têm restrições de horário e os pacientes que não têm acesso a canetas de marca. Algumas projeções de analistas de Wall Street colocam o pico de vendas a longo prazo da Foundayo acima de US$ 40 bilhões, com estimativas para 2026 que variam de US$ 1,5 bilhão a US$ 2,8 bilhões.
Para evitar a escassez de suprimentos que assolou os lançamentos de injetáveis, a Lilly pré-compilou US$ 1,5 bilhão em estoque de Foundayo antes do lançamento de hoje.
O caso de risco tem duas vertentes.
Primeiro, a política de preços: Os preços de medicamentos da MFN e as tarifas de importação de produtos farmacêuticos criam uma incerteza de margem que é difícil de modelar com precisão.
Segundo, a concorrência: A Novo Nordisk publicou dados de estudos cruzados no início de abril, afirmando que seu Wegovy oral superou o Foundayo em métricas de perda de peso. As comparações entre ensaios têm limitações metodológicas, mas moldam o comportamento do prescritor.
A aquisição da Centessa Pharmaceuticals, avaliada em até US$ 7,8 bilhões, incluindo pagamentos contingentes, acrescenta dívidas de curto prazo e complexidade de integração à medida que a Lilly se diversifica em distúrbios do sono e da vigília.
Na teleconferência do quarto trimestre, o diretor científico, Dr. Daniel Skovronsky, descreveu três plataformas distintas de incretina que estão avançando simultaneamente: tirzepatide, orforglipron e retatrutide, juntamente com dois programas adicionais de Fase 3, oloralintide e brinepatide, cada um visando mecanismos metabólicos distintos.
Uma empresa com essa profundidade de pipeline raramente é negociada por um preço baixo.
A questão é se "caro em relação a seus pares" e "risco-recompensa ruim ao preço atual" são a mesma coisa.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $932,84
- Preço-alvo (médio): $1,814.17
- Potencial de retorno total: +93.9%
- TIR anualizada: 15,00% / ano
O modelo de caso médio da TIKR projeta a LLY em US$ 1.814,17 até 31 de dezembro de 2030, um retorno total de +93,9% e uma TIR anualizada de 15,00% ao ano em relação ao preço de hoje.
Os dois principais impulsionadores de receita são a expansão global contínua da Mounjaro e da Zepbound e o aumento comercial da Foundayo. O modelo pressupõe um CAGR de receita de 11,3%, com base no ponto médio da orientação da administração para 2026 de US$ 81,5 bilhões. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional: A margem bruta LTM é de 83,0%, e o caso médio pressupõe margens de lucro líquido de 42,0%, pois a infraestrutura de fabricação construída desde 2020 gera retornos em escala. Projeta-se que o fluxo de caixa livre cresça de US$ 9,0 bilhões em 2025 para US$ 47,4 bilhões em 2030E.
O cenário de alta (CAGR de receita de 12,4%, margens de lucro líquido de 44,1%) produz uma meta de US$ 3.192,01 e um retorno total de 241,2% até 31 de dezembro de 2030. Esse cenário exige que o Foundayo atinja escala de sucesso de bilheteria e que o retatrutide alcance ampla aprovação comercial dentro de uma década.
O principal risco negativo: se o preço de NMF for codificado, se a Novo Nordisk conquistar uma participação dominante no mercado de GLP-1 oral ou se o crescimento do mercado de obesidade não corresponder à tese de penetração de um dígito médio, a premissa de CAGR de 11,3% da receita ficará sob pressão. O cenário de baixa ainda projeta uma meta de US$ 1.897,59 e uma TIR de 8,4% ao ano.
Conclusão: Observe o primeiro valor de receita divulgado da Foundayo no próximo relatório de lucros da Lilly, confirmado para 30 de abril de 2026. Qualquer resultado próximo a US$ 500 milhões em um primeiro trimestre parcial sinalizaria que o mercado de GLP-1 oral está se expandindo mais rapidamente do que as suposições do cenário básico.
A Lilly aumentou a receita em 44,7% em 2025, está lançando seu maior produto novo hoje e é negociada 17,7% abaixo de sua máxima de 52 semanas. O modelo TIKR projeta um retorno anualizado de 15,00% até 2030 no cenário intermediário. Se isso se concretizará, dependerá principalmente do desenvolvimento do mercado de obesidade oral e se a pressão da política de preços permanecerá controlável.
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