Principais Estatísticas para a Ação da IREN
- Preço Atual: $44.13
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$90
- Alvo do Mercado: ~$78 (média de 12 meses)
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~16% / ano
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O Que Aconteceu?
O analista Alexander Haissl da Rothschild & Co Redburn iniciou a cobertura da IREN Limited (IREN) com classificação Neutra e preço-alvo de $40 em 21 de setembro de 2026. Foi uma recomendação mais branda do que as classificações de Venda que ele atribuiu à CoreWeave (CRWV), com alvo de $54, e à Nebius Group (NBIS). A IREN subiu cerca de 3% no início das negociações naquele dia e fechou a $44,13 em 25 de setembro, deixando o alvo da Redburn cerca de 9% abaixo desse preço.
Naquele fechamento, a ação estava valorizada 16,84% no ano, mas 42,25% abaixo de seu maior fechamento dos últimos 12 meses, segundo o TIKR. As recomendações de Venda da Redburn para as outras duas citam quem paga por computação e financiamento caro entre seus riscos, e os materiais de relações com investidores da IREN abordam ambos. Para a IREN, Haissl julgou que os riscos de economia por unidade e de conversão do pipeline já estavam precificados.
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Os Clientes da IREN Pagam Antecipadamente, e Seus Credores Cobram 9%
Na teleconferência de resultados de 27 de agosto, a administração disse que os pagamentos antecipados recentes dos clientes financiam de 45% a 55% dos gastos com GPUs. O Co-Fundador e Co-CEO Daniel Roberts disse que esses clientes estão "começando a financiar nossa expansão para nós".
Os credores também não exigiram um cliente com grau de investimento. A IREN fechou US$ 2,8 bilhões em financiamento de equipamentos de GPU para implantações sem grau de investimento, incluindo US$ 2,4 bilhões a uma taxa fixa de 9% liderada pela Blue Owl e fundos administrados pela PIMCO. Esses US$ 2,4 bilhões financiam 90% dos gastos com GPU no local de Mackenzie.
A taxa de 9% é o custo dessa flexibilidade: o financiamento com grau de investimento da IREN vinculado à Microsoft (MSFT) carrega cerca de 6%. A administração disse que contratos recentes de três anos são precificados acima de US$ 20 milhões por megawatt de carga de TI e pagam o investimento em computação em cerca de dois anos. Essas são divulgações da empresa, não retornos auditados.
Estimativas de Receita Migraram para o Exercício Fiscal de 2028 Conforme os Custos Sobem
Os dados do TIKR mostram que o consenso de receita para o exercício fiscal de 2027, que termina em junho de 2027, caiu cerca de 8% desde 30 de junho para cerca de US$ 2,8 bilhões. O exercício fiscal de 2028 subiu cerca de 13% para cerca de US$ 7,3 bilhões, com 17 analistas contribuindo em 28 de setembro, ante 10 em 30 de junho. O cronograma da administração é consistente com ambas as mudanças.
O CFO Anthony Lewis disse que uma quantidade significativa da capacidade do trimestre de dezembro "deve entrar em operação no final do trimestre", com o efeito na receita ocorrendo "predominantemente no trimestre de março". Esse início mais tardio encurta a janela de receita do exercício fiscal de 2027. Ele também alocou a nova capacidade com refrigeração líquida em Childress e Sweetwater 1 "para entrega no segundo semestre do ano civil de 2027", dentro do exercício fiscal de 2028.
Os custos estão subindo antes dessa receita. A administração projetou gastos de capital do exercício fiscal de 2027 de aproximadamente US$ 25 bilhões a US$ 30 bilhões, e o consenso de fluxo de caixa livre para o ano fica em torno de negativo US$ 21 bilhões. A IREN também projetou que as despesas de SG&A em caixa do primeiro trimestre fiscal subiriam cerca de US$ 40 milhões a US$ 50 milhões sequencialmente e captou cerca de US$ 3 bilhões em capital próprio nos últimos 12 meses.
No fechamento de 25 de setembro, a IREN era negociada perto de 10x EV/EBITDA dos Próximos Doze Meses (NTM) no TIKR, contra cerca de 17x para a Nebius e 19x para a Core Scientific (CORZ). Entre os nove pares visíveis na página de concorrentes do TIKR, apenas a MARA Holdings (MARA), também perto de 10x, era negociada tão baixo.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $44.13
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$90
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~16% / ano
Sob premissas de cenário médio realizadas em 30 de junho de 2031, o modelo do TIKR aponta para cerca de $90 por ação a partir da entrada de $44,13. O alvo médio de 12 meses do mercado é de cerca de $78.
A receita depende da capacidade direcionada para o trimestre de dezembro, incluindo os Horizontes 2 a 4 para a Microsoft em Childress, e os aproximadamente 0,5 gigawatt planejados para 2027. O cenário médio mantém as margens estreitas conforme os custos de depreciação e juros do consenso sobem, e financiar o plano de capital sem forte diluição é o risco principal.
O potencial de alta vem se a capacidade de 2027 for contratada perto dos aproximadamente US$ 25 milhões por megawatt citados pela administração para negociações ativas em 27 de agosto. O risco de baixa é o alvo de 12 meses da Redburn de US$ 40, cerca de 9% abaixo do fechamento de 25 de setembro.
Conclusão
O próprio Roberts enquadrou o risco: "Fechar contratos não é o gargalo neste mercado, colocar as GPUs em operação é". Os Horizontes 2 a 4, direcionados para o trimestre de dezembro, são o primeiro teste.
O segundo é a receita do trimestre de março de 2027, provavelmente divulgada em maio. Mais de US$ 4 bilhões de Receita Recorrente Anual (ARR), um run rate definido pela empresa, até o final de dezembro implica cerca de US$ 1 bilhão por trimestre, e o consenso para março fica em torno de US$ 983 milhões. Um valor mais próximo dos aproximadamente US$ 389 milhões esperados para dezembro sinalizaria atraso.
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