Principais estatísticas das ações da Interactive Brokers
- Preço atual: US$ 76,62
- Preço-alvo (caso médio): ~$92
- Meta de rua (média): ~$86
- Potencial de retorno total (caso médio): ~20%
- TIR anualizada (caso médio): ~4% / ano
- Reação dos ganhos do 1º trimestre de 2026: (1,90%) em 21/4/26
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O que aconteceu?
A Interactive Brokers (IBKR) caíram quase 2% em 21 de abril, depois que os resultados do primeiro trimestre de 2026 ficaram essencialmente dentro do consenso. A reação reflete uma tensão real nas ações.
Os otimistas veem uma plataforma com margens recordes e vários ventos estruturais favoráveis ainda em fase inicial. Os ursos veem 30 vezes os lucros futuros em um negócio em que as surpresas positivas se tornaram mais difíceis de acontecer.
Os números em si foram sólidos. A receita de comissões ultrapassou US$ 600 milhões pela primeira vez, um aumento de 19% em relação ao ano anterior. A receita líquida de juros atingiu US$ 904 milhões, um aumento de 17%. A margem antes dos impostos manteve-se em 77%, o sexto trimestre consecutivo acima de 70%. A receita de US$ 1.680 milhões ficou a menos de US$ 1 milhão da estimativa de consenso de US$ 1.680,80 milhões, e o lucro por ação ajustado de US$ 0,60 correspondeu exatamente às expectativas, de acordo com os dados de Beats & Misses da TIKR. Isso não foi um erro.
Três catalisadores específicos da chamada do primeiro trimestre ainda não apareceram nas métricas de rastreamento: a eliminação da regra Pattern Day Trader pela SEC, a quase triplicação dos volumes de negociação durante a noite e o crescente interesse institucional na plataforma de mercados de previsão ForecastEx da IBKR. Cada um deles foi abordado diretamente pela administração na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
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A Interactive Brokers está subvalorizada hoje?
A cerca de 30x o lucro NTM, a IBKR tem um prêmio real em relação a seus pares. A Charles Schwab é negociada a cerca de 14x e a Robinhood a cerca de 35x, de acordo com a página de concorrentes da TIKR. O IBKR fica entre eles por múltiplo, mas lidera ambos em qualidade de margem: uma margem bruta LTM de 93% e um retorno sobre o patrimônio líquido de 23,6%. O consenso de 10 analistas de Street está em uma meta média de cerca de US$ 86, o que implica em um aumento de aproximadamente 12% em relação aos níveis atuais, com 6 compras, 2 superações, 1 retenção e 1 subavaliação.
Os três catalisadores futuros são o que a média de Street ainda não precifica totalmente.
A SEC eliminou a regra do Pattern Day Trader em 14 de abril de 2026, removendo a exigência de patrimônio mínimo de US$ 25.000 que impedia milhões de pequenos traders de varejo de negociar livremente durante o dia. O CEO Milan Galik saudou a mudança na teleconferência, observando que a maioria das contas do IBKR são contas individuais, muitas delas menores, e que elas "poderão negociar com frequência" sob a nova estrutura. Negociações mais frequentes nesse segmento significam mais receita de comissão e mais atividade de margem, as duas linhas que acabaram de bater recordes.
Com relação às negociações noturnas, a administração divulgou que os volumes quase triplicaram em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, atingindo 8,1 milhões de negociações, contra 2,8 milhões no ano anterior. Essa taxa de crescimento não está embutida nas estimativas de consenso e pode se tornar um significativo impulsionador de fluxo de caixa livre à medida que a base global de clientes da IBKR se expande.
Sobre a ForecastEx, a bolsa de mercados de previsão da IBKR, o presidente Thomas Peterffy disse aos analistas que as instituições "que juraram meses atrás que nunca entrariam no mercado de previsão" agora estão perguntando e considerando a possibilidade de se tornarem membros. Os analistas da Bernstein projetaram que os volumes do mercado de previsão poderiam atingir cerca de US$ 240 bilhões em 2026 e se aproximar de US$ 1 trilhão em 2030. Como operadora de câmbio, a IBKR está posicionada de forma diferente dos participantes puros.
O risco de sensibilidade da taxa é legítimo e vale a pena ser declarado com clareza. O CFO Paul Brody confirmou na teleconferência que cada corte de 25 pontos-base na taxa do Fed reduz a receita líquida anual de juros em aproximadamente US$ 82 milhões. Com uma receita líquida de juros trimestral de US$ 904 milhões, um ciclo de cortes mais rápido do que o esperado pressionaria a base de lucros que sustenta o múltiplo atual. Esse é o caso real de baixa, e não é trivial.
O que limita a hipótese de baixa é o fato de que o crescimento das comissões e dos empréstimos de margem é, em grande parte, independente da taxa. Os volumes de futuros atingiram um recorde trimestral no primeiro trimestre, com um aumento de 20%. Os empréstimos de margem ficaram em US$ 86,6 bilhões no final do trimestre, de acordo com a divulgação da Peterffy. A empresa não tem dívidas de longo prazo, aumentou seu patrimônio líquido em 22%, chegando a US$ 21,3 bilhões, e elevou seus dividendos de US$ 0,32 para US$ 0,35 por ano, tudo conforme divulgado no relatório de lucros do primeiro trimestre.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 76,62
- Preço-alvo (caso médio): ~$92
- Potencial de retorno total: ~20%
- TIR anualizada: ~4% / ano
O caso médio da TIKR até 31/12/30 pressupõe um CAGR de receita de cerca de 9% e margens de lucro líquido de cerca de 19%. Os principais impulsionadores da receita são o crescimento das contas acelerado pela mudança de regras do PDT e o aumento dos saldos de empréstimos com margem. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional na plataforma automatizada do IBKR, que a administração confirmou estar expandindo por meio de IA na integração, conformidade e atendimento ao cliente.
A TIR anualizada de ~4% resultante é modesta em relação ao múltiplo atual da ação. O cenário positivo requer que os três catalisadores estruturais se materializem em escala; o cenário negativo é a compressão das taxas ultrapassando o crescimento das comissões, com a contração do múltiplo de acordo. Os investidores que procuram uma ação barata não a encontrarão aqui. Os investidores que procuram uma plataforma de alta qualidade com margens duradouras e ventos estruturais favoráveis podem achar que vale a pena examinar a queda.
Conclusão
A principal métrica a ser observada nos lucros do segundo trimestre de 2026 (previstos para julho de 2026) é o crescimento da receita de comissões. A regra PDT entrará em vigor em 4 de junho de 2026, o que significa que o segundo trimestre será o primeiro a capturar seu impacto total sobre a frequência de negociação no varejo. Se o crescimento das comissões ano a ano acelerar para além dos 19% do primeiro trimestre, a tese estrutural terá sua primeira confirmação real. Se não houver mudança, o benefício poderá ser menor do que o sugerido pelo tom da administração.
A IBKR é uma plataforma de qualidade com margens recordes, nenhuma dívida de longo prazo e três catalisadores de crescimento em estágios iniciais. O modelo TIKR de caso médio aponta para um retorno total de cerca de 20% até 31/12/30. Se esse aumento dependerá do que os próximos dois trimestres mostrarem.
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