Principais estatísticas das ações da ARM Holdings
- Preço atual: $234,81
- Preço-alvo (médio): ~$707
- Potencial de retorno total: ~201%
- TIR anualizada: ~32% / ano
- Preço-alvo de rua (médio): ~$170
- Redução máxima: (41,47%) em 3 de fevereiro de 2026
- Receita LTM: $4.671M | Fluxo de caixa livre LTM: $824,75M
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O que aconteceu?
Arm Holdings (ARM) fechou em US$ 234,81 em 24 de abril, um aumento de 71% em relação ao fechamento de US$ 136,96 em 30 de março.
O catalisador foi o evento Arm Everywhere, em 24 de março, em que o CEO Rene Haas anunciou que a Arm, após 35 anos de licenciamento de projetos de chips, agora está vendendo seu próprio silício. O produto é a CPU Arm AGI, um processador de centro de dados com 136 núcleos de alto desempenho construído no processo de 3 nanômetros da TSMC e um design térmico de 300 watts.
Os clientes comprometidos incluem a Meta como principal parceira de co-desenvolvimento, juntamente com a OpenAI, Cloudflare, SAP e F5. A ARM subiu cerca de 16% no dia seguinte ao evento e continuou subindo em abril, conforme as atualizações dos analistas.
O Citi chamou o lançamento de "a mudança mais significativa na história da empresa", acrescentando que a receita projetada da CPU AGI geraria "um aumento tão significativo em relação às expectativas anteriores que o mercado não deve se preocupar com a mudança na estrutura da margem".
Os touros veem a Arm visando US $ 25 bilhões em receita em 2031, cerca de seis vezes os US $ 4,007 milhões relatados no ano fiscal de 2025, com US $ 15 bilhões apenas da CPU AGI. Os ursos apontam para um P/L NTM de 121x e uma receita de chips que, segundo a administração, não chegará em forma material até 2028.
O primeiro teste real será em 6 de maio, quando a Arm divulgará os resultados do quarto trimestre fiscal de 2026, em comparação com sua própria orientação de US$ 1,47 bilhão em receita.
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A ARM Holdings está subvalorizada hoje?
A questão não é se o negócio da Arm é forte. A questão é se o preço atual já reflete o melhor resultado possível.
A 97,43x NTM EV/EBITDA e 44,10x NTM EV/Receita, a ARM é negociada com um prêmio muito alto em relação a seus pares. A Intel (INTC) está cotada a 22x NTM EV/EBITDA e a NXP Semiconductors (NXPI) a 13,5x, enquanto a mediana de NTM EV/Receita de seus pares mais amplos na página Concorrentes da TIKR é de apenas 4,96x. A meta média de 36 analistas de Street, de cerca de US$ 170, está bem abaixo do preço atual de US$ 234,81, o que significa que o mercado está à frente dos modelos de consenso atuais.
A história da demanda por trás do roteiro para 2031 é estrutural. Haas explicou que as cargas de trabalho tradicionais de IA precisam de cerca de 30 milhões de núcleos de CPU por gigawatt de capacidade do data center. A IA agêntica, em que agentes de software autônomos executam tarefas complexas continuamente sem intervenção humana, muda essa matemática: como os agentes funcionam 24 horas por dia e geram solicitações muito mais rapidamente do que as pessoas, disse Haas, a demanda de tokens por usuário aumenta "15 vezes, se não mais".
Sua estimativa coloca o novo requisito de CPU em cerca de 120 milhões de núcleos por gigawatt, um aumento de quatro vezes. As GPUs geram os tokens, mas as CPUs lidam com a orquestração, e nenhuma GPU pode corrigir um gargalo da CPU.
O chefe de infraestrutura da Meta, Santosh Janardhan, que supervisiona sistemas que atendem a mais de 3,5 bilhões de usuários diários, explicou no palco por que a Meta co-desenvolveu o chip. Depois de pesquisar o mercado, a equipe não encontrou nenhuma CPU que pudesse oferecer tanto o desempenho quanto a eficiência energética de que precisava. Se obtivéssemos a potência, não conseguiríamos obter o desempenho", disse ele.
Haas acrescentou que a CPU AGI oferece o dobro do desempenho por rack em relação à x86 com a mesma potência, o que, segundo ele, pode se traduzir em uma economia de até US$ 10 bilhões em despesas de capital por gigawatt.
Um detalhe de curto prazo da transcrição é digno de nota: O CSS da Arm (subsistemas de computação, projetos de chips pré-integrados que reduzem o tempo de comercialização do cliente em até 18 meses) já representa quase 20% dos royalties e está crescendo, antes que a CPU AGI contribua com um dólar.
O quadro do fluxo de caixa livre reflete a fase de investimento: O FCF LTM está em US$ 824,75 milhões, com despesas de capital aumentando de US$ 92 milhões no ano fiscal de 2024 para US$ 219 milhões no ano fiscal de 2025. As estimativas de consenso da TIKR projetam a receita do ano fiscal de 2026 em cerca de US$ 5.920 milhões e do ano fiscal de 2027 em cerca de US$ 7.579 milhões, com a rampa da CPU AGI ainda à frente.
Os riscos são concretos. Os royalties dos smartphones continuam sob pressão. A CPU AGI não gera receita significativa até 2028, de acordo com a orientação da própria gerência. A 121x o lucro NTM, não há margem para atrasos na execução.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $234,81
- Preço-alvo (médio): ~$707
- Potencial de retorno total: ~201%
- TIR anualizada: ~32% / ano
O caso médio da TIKR pressupõe um CAGR de receita de cerca de 31% até o ano fiscal de 2030, impulsionado pela mudança no mix de royalties em direção a chips de arquitetura v9 de maior valor e a receita da CPU AGI começando a aumentar a partir de 2028. A margem bruta LTM da Arm de cerca de 97,5% significa que a receita incremental flui fortemente para o resultado final, apoiando a suposição de margem de lucro líquido de cerca de 47% no caso médio. Até mesmo o cenário mais baixo projeta uma TIR anualizada de cerca de 27%, o que sugere uma vantagem significativa, mesmo que a rampa demore mais do que o esperado.
O principal risco é o tempo de execução. Um múltiplo de ganhos NTM de 121x pune qualquer atraso. Um risco secundário é o atrito com o ecossistema: A entrada da Arm no silício complicou suas relações historicamente neutras com os projetistas de chips, que agora competem com seu próprio licenciador de IP.
Conclusão
Observe duas coisas na teleconferência de resultados de 6 de maio: se a receita do quarto trimestre atinge a orientação de US$ 1,47 bilhão da administração e se a orientação para o ano fiscal de 2027 supera o consenso atual de cerca de US$ 7.579 milhões com cronogramas concretos de produção da CPU AGI para o segundo semestre de 2026. A Arm construiu um fosso econômico de 35 anos sem nunca competir com seus clientes. Agora, ela está competindo com eles porque a IA agêntica faz com que o design de CPU com eficiência energética seja a capacidade mais valiosa no data center, e nenhum incumbente x86 tem esse DNA.
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