Principais estatísticas das ações da Honeywell
- Preço atual: $213,17
- Preço-alvo (médio): ~$317
- Meta de rua: ~$248
- Potencial de retorno total: ~49%
- TIR anualizada: ~9% / ano
- Reação dos ganhos: -0,55% (23 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Honeywell (HON) entraram no dia 23 de abril com ganhos de US$ 226, um aumento de cerca de 9% no acumulado do ano. Encerrou o dia com queda de 0,55% e agora está cotada a US$ 213,17, cerca de 14% abaixo de sua máxima de 52 semanas, de US$ 248,18.
As notícias da semana foram densas: um trimestre misto, uma orientação fraca para o segundo trimestre, uma data confirmada para o spin da Aerospace, duas vendas de negócios e um registro de IPO da Quantinuum, tudo ao mesmo tempo.
O trimestre em si foi dividido. A receita foi de US$ 9,14 bilhões, um aumento de 2,4% em relação ao ano anterior, mas abaixo da estimativa de consenso de US$ 9,29 bilhões da TIKR. O EPS ajustado de US$ 2,45 superou a estimativa de US$ 2,32 em 5,55%. Em seguida, a orientação para o segundo trimestre foi de US$ 2,35 a US$ 2,45 de EPS ajustado, contra um consenso de US$ 2,56 de Street, com orientação de receita de US$ 9,4 a US$ 9,6 bilhões, contra uma expectativa de US$ 9,7 bilhões. Esse déficit provocou a reação.
O CEO Vimal Kapur abordou os dois pontos de pressão diretamente na chamada.
O conflito no Oriente Médio causou um impacto de cerca de 0,5% na receita do primeiro trimestre e espera-se que crie um obstáculo de cerca de 1% no segundo trimestre, concentrado no segmento de Automação e Tecnologia de Processos (PA&T) de alta margem, em que os serviços no local e as remessas de catalisadores não podem ser reprogramados.
No setor aeroespacial, o presidente Jim Currier descreveu a interrupção da cadeia de suprimentos como "muito aguda" e "transitória", limitada a contornos mecânicos específicos em motores e sistemas de controle. A produção se recuperou em março e esse ímpeto se manteve em abril, dando à gerência confiança no guia aeroespacial para o ano inteiro.
Resumo de Kapur: "Os pedidos aumentaram 7%, com crescimento em todos os segmentos, elevando a carteira de pedidos para mais de US$ 38 bilhões. Por meio de nosso foco incansável em produtividade e execução, geramos 90 pontos-base de expansão da margem do segmento."
Fora do trimestre, a Honeywell confirmou que o spin-off da Aerospace será concluído em 29 de junho.
Anunciou também a venda de US$ 1,4 bilhão, totalmente em dinheiro, de seu negócio de Soluções e Serviços de Produtividade para a Brady Corporation, a venda de seu negócio de Soluções de Armazém e Fluxo de Trabalho para a American Industrial Partners e o registro confidencial de IPO da Quantinuum. Quatro movimentações de portfólio em uma semana.
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A Honeywell está subvalorizada hoje?
A US$ 213,17, a Honeywell é negociada a um EV/EBITDA NTM de 15,82x, um prêmio estreito para a Siemens de 15,17x. Essa diferença parece pequena para uma empresa que está prestes a se dividir em dois negócios puros, cada um dos quais deve ser negociado com base em seus próprios méritos, em vez de um desconto de conglomerado misto.
O segmento aeroespacial opera com margens de 26,5%, com uma carteira de pedidos de US$ 19 bilhões que cresceu 20% em relação ao ano anterior. Como uma empresa autônoma de defesa e aviação comercial, ela provavelmente comandaria um múltiplo mais alto do que o valor combinado atual implica.
Dos 27 analistas que cobrem a HON, 12 a classificam como Buy (comprar), 3 Outperform (desempenho superior), 9 Hold (manter), 2 Underperform (desempenho inferior) e 0 Sell (vender). O preço-alvo médio de rua é de US$ 248,10, cerca de 16% acima dos níveis atuais. O Barclays cortou sua meta de US$ 255 para US$ 243 nesta semana, mantendo a classificação Overweight, observando que a Aerospace ainda "tem algum trabalho a fazer" na recuperação da cadeia de suprimentos.
Os ventos contrários de curto prazo têm pontos finais identificáveis. Currier confirmou que a recuperação da cadeia de suprimentos do setor aeroespacial já era visível na produção de março e abril. A interrupção no Oriente Médio foi incluída na orientação do segundo trimestre e supõe-se que será resolvida no terceiro trimestre. Essa tese é apoiada por dados concretos.
A carteira de pedidos de PA&T cresceu 22% no primeiro trimestre, após três trimestres consecutivos de pedidos fortes. As vitórias em projetos de GNL, incluindo acordos para a Commonwealth LNG na Louisiana e o projeto Rio Grande LNG da NextDecade no Texas por meio da Bechtel, são projetos de decisão final de investimento com cronogramas de entrega contratuais que se convertem em receita no segundo semestre de 2026.
A automação predial é o segmento mais limpo do portfólio. Ele já apresentou cinco ou seis trimestres consecutivos de crescimento orgânico de um único dígito, de acordo com Kapur na teleconferência, com os verticais de data center e saúde ainda em aceleração.
O principal risco é simples: se o conflito no Oriente Médio se estender significativamente até o terceiro trimestre, a receita de serviços e software de alta margem continuará atrasada e o fluxo de caixa livre continuará pressionado além do que a orientação já reflete. O FCF LTM de US$ 5,1 bilhões reflete um negócio capaz de gerar muito dinheiro quando a automação de processos funciona normalmente. O consenso projeta um FCF próximo a US$ 5 bilhões em 2026, antes de se recuperar para US$ 6,1 bilhões em 2027, à medida que o PA&T se normaliza e a dinâmica dos estoques aeroespaciais se desfaz.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 213,17
- Preço-alvo (médio): ~$317
- Potencial de retorno total: ~49%
- TIR anualizada: ~9% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta US$ 316,53 até 31/12/30, o que implica um retorno total de cerca de 49% e uma TIR anualizada de cerca de 9%.
Dois fatores de receita sustentam o modelo. Primeiro, a conversão da carteira de pedidos de GNL e PA&T: a carteira total de pedidos de US$ 38 bilhões da empresa, com aumento de 22% em PA&T no primeiro trimestre, oferece visibilidade concreta da receita até o segundo semestre de 2026 e em 2027. Em segundo lugar, os ganhos sustentados de participação do data center e do setor de saúde da Building Automation impulsionaram o desempenho superior em relação à orientação do próprio segmento por vários trimestres consecutivos. O impulsionador da margem é a eliminação de custos irrecuperáveis do segmento Aeroespacial. O CFO Mike Stepniak confirmou na teleconferência que isso está ocorrendo antes do previsto, o que representa um aumento direto da margem para a RemainCo Automation, ainda não visível nos resultados relatados.
O lado positivo: a cisão será concluída sem problemas em 29 de junho, a Aerospace será negociada em um múltiplo premium como um negócio autônomo e a RemainCo Automation será reavaliada como uma empresa de software industrial e sensores. O lado negativo: A PA&T permanecerá estável no ano se o conflito no Oriente Médio persistir no terceiro trimestre, atrasando o aumento da receita no segundo semestre, já incorporado nas estimativas de consenso.
Conclusão
A única métrica a ser observada nos lucros do segundo trimestre de 2026 (previstos para o final de julho) é a receita orgânica da PA&T. Se ela ficar acima do valor estável, o aumento no segundo semestre está no caminho certo. Se ela falhar novamente, o guia para o ano inteiro estará sob pressão. O Aerospace Investor Day, nos dias 2 e 3 de junho, em Phoenix, e o Honeywell Automation Investor Day, no dia 11 de junho, em Nova York, darão aos investidores a primeira visão clara de ambos os negócios autônomos antes do fechamento da cisão, em 29 de junho.
O preço atual reflete o ruído de curto prazo. A carteira de pedidos de US$ 38 bilhões reflete o sinal de longo prazo.
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