Principais estatísticas das ações da Snap
- Preço atual: US$ 5,65
- Meta de rua (média): ~$8
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$72
- Retorno total potencial (cenário de alta): ~1,179%
- TIR anualizada (cenário de alta): ~158% / ano
- Reação dos ganhos do quarto trimestre de 2025: -13,37% (4 de fevereiro de 2026)
- Rebaixamento máximo: -62,03% (27 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Snap (SNAP) caíram 62,03% em relação ao seu pico em 27 de março de 2026, quando três ventos contrários atingiram a empresa em rápida sucessão.
O primeiro golpe ocorreu em 4 de fevereiro, quando a Snap divulgou os lucros do quarto trimestre de 2025.
A receita de US$ 1,72 bilhão superou as estimativas, e a empresa divulgou seu lucro líquido GAAP do primeiro trimestre de US$ 45 milhões. Mas os usuários ativos diários globais caíram 3 milhões de trimestre a trimestre, para 474 milhões, e a orientação do primeiro trimestre de 2026 de US$ 1,50 bilhão a US$ 1,53 bilhão ficou abaixo das expectativas dos analistas. As ações caíram 13,37% naquele dia.
Três semanas depois, a Comissão Europeia abriu uma investigação formal sobre o Snapchat nos termos da Lei de Serviços Digitais (DSA), a estrutura da UE que exige que grandes plataformas protejam os usuários de conteúdo nocivo, citando preocupações sobre aliciamento de crianças, verificação inadequada de idade e venda de produtos ilegais. Em seguida, a integração planejada de US$ 400 milhões da Perplexity AI foi paralisada depois que ambas as partes não conseguiram chegar a um acordo sobre um caminho para uma implementação mais ampla, como confirmou o CFO Derek Andersen na chamada de resultados do quarto trimestre.
Em 15 de abril, a Snap anunciou que estava cortando cerca de 1.000 funcionários em tempo integral e fechando mais de 300 funções abertas, cerca de 16% de sua força de trabalho global, visando uma economia de custos anualizada de mais de US$ 500 milhões até o segundo semestre de 2026. As ações saltaram cerca de 7% a 8% naquele dia. Desde as baixas de março, próximas a US$ 4, as ações se recuperaram para US$ 5,65, um salto de mais de 40%.
O CEO e cofundador Evan Spiegel enquadrou os cortes em termos de eficiência de IA.
No memorando arquivado na SEC para os funcionários, Spiegel escreveu que "os rápidos avanços em inteligência artificial permitem que nossas equipes reduzam o trabalho repetitivo, aumentem a velocidade e ofereçam melhor suporte à nossa comunidade, parceiros e anunciantes".
Na chamada de resultados do quarto trimestre, ele já havia sinalizado que a IA estava gerando cerca de 40% dos novos códigos na Snap, aumentando para mais de 65% na época do anúncio de abril.
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O Snap está subvalorizado hoje?
As ações se recuperaram 40% de suas baixas, mas ainda são negociadas a US$ 5,65 contra uma meta média de Street de cerca de US$ 8. Essa lacuna reflete a tensão real entre o que a empresa está se tornando e o que ainda precisa provar.
O número de assinantes do Snapchat+ cresceu 71% em relação ao ano anterior, chegando a 24 milhões no quarto trimestre, e o segmento orientado por assinaturas cresceu 62% em relação ao ano anterior, chegando a uma receita de US$ 232 milhões.
No lado da publicidade, o total de anunciantes ativos aumentou 28% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, com pequenas e médias empresas (SMBs) impulsionando a maior parte do crescimento da receita de anúncios pelo sexto trimestre consecutivo. O fluxo de caixa livre para todo o ano de 2025 atingiu US$ 437 milhões, quase dobrando em relação ao ano anterior. Esses são os resultados informados, não as projeções.
O CEO Evan Spiegel delineou o caminho da margem bruta na chamada do quarto trimestre: "como mais de nossa receita de anúncios é derivada de canais de margem mais alta, como Snaps Patrocinados e Locais Promovidos, esperamos que as margens de publicidade melhorem." Combinado com um negócio de assinatura executado na infraestrutura existente, a administração estabeleceu uma meta específica de exceder 60% de margens brutas em 2026, acima dos 59% no quarto trimestre e 55% no terceiro trimestre.
Em relação aos múltiplos de avaliação, a Snap é atualmente negociada a 9,60x NTM EV/EBITDA e 1,61x NTM EV/Receita. De acordo com a página de concorrentes da TIKR, o Pinterest é negociado a 7,66x NTM EV/EBITDA e 2,21x NTM EV/Receita, enquanto a Alphabet é negociada a 18,72x e 8,67x, respectivamente. O múltiplo de receita da Snap parece barato em comparação, mas o Pinterest é lucrativo de acordo com o GAAP e não tem nenhuma sonda regulatória ativa. O desconto reflete o risco de execução, não um simples erro de precificação.
O quadro de risco é real.
A investigação da DSA da União Europeia tem um teto potencial de multa de até 6% da receita anual global. Na base de receita da Snap em 2025, de US$ 5,93 bilhões, esse teto é de cerca de US$ 356 milhões.
Os DAUs da América do Norte caíram novamente no quarto trimestre para 94 milhões, a base de usuários mais monetizável da empresa. A transição do CFO, com a saída de Andersen em 8 de maio, aumenta a incerteza em um momento crítico. E 30 dos 43 analistas que cobrem a SNAP classificam-na como Hold, refletindo um mercado que espera por provas antes de se comprometer.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 5,65
- Meta do modelo TIKR (cenário de alta): ~$72
- Retorno total potencial: ~1,179%
- TIR anualizada: ~158% / ano
O cenário de alta da TIKR exige que a receita cresça em torno de 9% CAGR, impulsionada pelo crescimento contínuo de anunciantes de SMB e pela expansão de assinantes do Snapchat+, juntamente com uma reavaliação significativa do P/E à medida que a lucratividade GAAP se torna consistente. O consenso de rua para o EBITDA da NTM já passou de cerca de US$ 546 milhões no 1º trimestre de 2025 para cerca de US$ 1,12 bilhão hoje, de acordo com a página de Múltiplos da TIKR, refletindo alguma confiança inicial na história da margem.
A desvantagem é simples: se a investigação da UE se transformar em multas substanciais, as DAUs norte-americanas continuarem a diminuir e o múltiplo permanecer comprimido nos níveis atuais, a economia com a reestruturação por si só não será suficiente para impulsionar uma nova classificação. O cronograma de 2,7 anos até dezembro de 2028 deixa pouco espaço para deslizes na execução.
Conclusão
O número a ser observado nos lucros do primeiro trimestre de 2026 da Snap, em 6 de maio, é a DAU norte-americana. Uma estabilização ou reversão de 94 milhões sinalizaria que os cortes de custos não aceleraram a perda de usuários no mercado mais valioso da empresa. Essa é a linha que separa uma verdadeira reviravolta de uma história de margem construída sobre uma base cada vez menor.
A reestruturação é real, o crescimento do número de assinantes é real e a melhoria do fluxo de caixa livre é real. Mas as ações já precificaram grande parte desse progresso com um salto de 40%. A 6 de maio precisa mostrar que o mecanismo de receita está intacto sob os cortes.
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