Principais estatísticas das ações da HIMS
- Faixa de 52 semanas: US$ 13,74 – US$ 70,43
- Preço atual: US$ 35,47
- Preço-alvo médio do mercado: ~US$ 27
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~US$ 140 com TIR anualizada de ~35%
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 608,1 milhões (+4% em relação ao ano anterior)
- EBITDA ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 44 milhões (contra US$ 91 milhões no ano anterior)
- Prejuízo líquido do 1º trimestre de 2026: US$ 92,1 milhões
- Projeção de receita para o ano inteiro de 2026: até US$ 3,0 bilhões
De US$ 70 a US$ 13 e de volta: o que realmente aconteceu
Entendendo onde a Hims & Hers (HIMS) se encontra hoje requer entender o que aconteceu entre outubro de 2025 e março de 2026. A ação atingiu seu pico perto de US$ 70, impulsionada por um negócio de semaglutida que crescia rapidamente, oferecendo aos pacientes injeções para perda de peso a US$ 49 por mês, por uma fração do preço da marca da Novo Nordisk.
Quando a FDA declarou o fim da escassez de semaglutida em fevereiro de 2026, esse negócio entrou em colapso quase da noite para o dia. A Novo Nordisk entrou com uma ação judicial, o Departamento de Saúde e Serviços Humanos encaminhou a empresa ao Departamento de Justiça, e as ações caíram 78%, atingindo uma mínima de US$ 13,74 em 27 de fevereiro.
A recuperação desde então tem sido impulsionada por uma única mudança estratégica: uma parceria firmada em 9 de março com a Novo Nordisk, que permite à Hims distribuir os medicamentos de marca Wegovy e Ozempic diretamente por meio de sua plataforma. A empresa é negociada hoje perto de US$ 35, ainda 46% abaixo de seu pico, mas a questão do modelo de negócios passou de sobrevivência para execução.
A Hims conseguirá converter sua base de assinantes e sua infraestrutura de telessaúde em uma plataforma de distribuição duradoura para os GLP-1 de marca, e conseguirá fazer isso enquanto reconstrói as margens que sacrificou durante a era dos juros compostos?
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A plataforma por trás da história do GLP-1
A parte da Hims que tende a ser negligenciada na cobertura sobre o GLP-1 é o negócio principal de assinaturas. A receita cresceu de US$ 272 milhões em 2021 para US$ 2,35 bilhões em 2025, uma taxa de crescimento composta de cerca de 65% ao longo de três anos.
Essa trajetória não se baseou apenas nos GLP-1. A Hims atua em diversas especialidades de saúde masculina e feminina, incluindo queda de cabelo, saúde sexual, cuidados com a pele, saúde mental e cuidados básicos, com um modelo de assinatura recorrente e uma marca de consumo que possui escala genuína.
O gráfico da margem bruta mostra claramente o custo da vertente dos GLP-1. As margens atingiram um pico de 82% em 2023, antes que o aumento do uso de semaglutida em formulações compostas as reduzisse para 74% em 2025, à medida que os custos dos produtos físicos injetáveis compostos diluíram a economia da plataforma, que, de outra forma, seria semelhante à de um software.
Com a remoção dos produtos compostos, o perfil de margem subjacente deve retornar à faixa de 77% a 82%, à medida que a distribuição do GLP-1 de marca reflete uma economia diferente e o mix de negócios especializados se reafirma.
1º trimestre de 2026: O custo da reorientação
Os resultados do primeiro trimestre refletiram todo o peso da transição. A receita de US$ 608 milhões cresceu 4% em relação ao mesmo período do ano anterior, uma desaceleração acentuada em relação à taxa de crescimento de 59% registrada pela empresa no ano anterior.
O prejuízo líquido de US$ 92 milhões contrastou com o lucro líquido de US$ 50 milhões registrado no ano anterior, impulsionado por US$ 33 milhões em despesas de reestruturação e pelo impacto na margem decorrente da saída do negócio de produtos compostos no meio do trimestre. O EBITDA ajustado caiu para US$ 44 milhões, ante US$ 91 milhões no mesmo período do ano anterior.
A administração manteve as metas de longo prazo de, no mínimo, US$ 6,5 bilhões em receita e US$ 1,3 bilhão em EBITDA ajustado até 2030, e projetou uma receita de até US$ 3 bilhões para o ano inteiro de 2026. O diretor financeiro, Yemi Okupe, disse aos analistas que a empresa espera retornar à lucratividade em 2027.
O Barclays elevou sua meta para US$ 39 com uma classificação “Overweight” há poucos dias, citando dados alternativos que indicam que o dinamismo da base de clientes melhorou significativamente desde que a parceria com a Novo Nordisk foi anunciada.
O que diz o modelo de avaliação
O modelo da TIKR aponta para cerca de US$ 140 por ação no cenário intermediário, a ser alcançado no final de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 296% ao longo de cerca de 4,5 anos, a uma taxa anualizada de cerca de 35%. A variação do cenário é ampla: o cenário mais pessimista fica em torno de US$ 314, com cerca de 29% ao ano, enquanto o cenário mais otimista se aproxima de US$ 782, a cerca de 44% ao ano até 2035.
O retorno do cenário intermediário é impulsionado por uma combinação de crescimento da receita composto em cerca de 37% ao ano e uma expansão modesta da margem de lucro líquido em direção a 5%, com uma expansão de múltiplos muito pequena prevista.
Essa premissa de crescimento é a variável central: o modelo pressupõe que a Hims concretize a expansão da distribuição do GLP-1 de marca por meio da Novo Nordisk, continue a se expandir internacionalmente após a receita internacional ter disparado de US$ 7 milhões para US$ 78 milhões em um único trimestre e mantenha o crescimento do número de assinantes em suas principais especialidades.
Vale ressaltar que as ações são negociadas atualmente bem acima da meta média do mercado, de cerca de US$ 27, o que significa que o mercado já precificou uma parcela significativa da tese de recuperação.
O cenário de curto prazo depende do segundo semestre, com a maioria dos analistas esperando que o segundo semestre de 2026 mostre se a parceria com a Novo Nordisk proporcionará a aceleração de crescimento exigida pelo cenário otimista.
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