Principais dados sobre as ações da Occidental Petroleum
- Preço atual: US$ 51,82
- Preço-alvo (médio): ~US$ 46
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 66
- Retorno total potencial: ~-11%
- Tasa Interna de Retorno (TIR) anualizada: ~-3%/ano
- Reação aos resultados: -7,11% (5 de maio de 2026)
- Queda máxima: -21,77% (18 de junho de 2026)
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O que aconteceu?
Occidental Petroleum (OXY) parece uma oportunidade clássica de compra após uma queda. As ações fecharam a US$ 51,82 em 18 de junho, cerca de 22% abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 67,45 atingida em março. Trata-se da maior queda do último ano, e ela atingiu uma empresa que acabou de superar as estimativas do primeiro trimestre em mais de 80% e reduziu o principal da dívida para US$ 13,3 bilhões.
O catalisador não foi um problema nos negócios. Foi a paz. Em 17 de junho, os EUA e o Irã assinaram um acordo que reabre o Estreito de Ormuz e dá início à suspensão das sanções ao petróleo iraniano. O petróleo WTI caiu até 3,5%, atingindo uma mínima intradiária de US$ 73,60, e as ações do setor de energia sofreram uma onda de vendas à medida que o prêmio geopolítico que impulsionou o setor por meses foi se esvaindo. A OXY, cujos lucros acompanham o petróleo mais de perto do que quase qualquer outra empresa de grande capitalização do setor, caiu junto com ele.
Então, a pergunta surge naturalmente: empresa melhor, ação mais barata, e a única coisa que mudou foi que o petróleo ficou menos assustador. Será este o ponto de entrada? A resposta é menos óbvia do que o cenário sugere.
O que a liquidação está realmente precificando
O gráfico das ações mostra o fim do prêmio de guerra. O que ele não mostra é o quanto da recente capacidade de lucro da OXY dependia desse prêmio. O lucro por ação ajustado do primeiro trimestre, de US$ 1,06, superou amplamente a estimativa do mercado de US$ 0,59, um desempenho 80% superior ao esperado. Mas o diretor financeiro Sunil Mathew foi franco ao afirmar que os preços foram os principais responsáveis por esse resultado, observando que a OXY gerou um fluxo de caixa livre proveniente de operações contínuas cerca de 52% maior do que no ano anterior, “mesmo com os preços do petróleo praticamente em linha com o primeiro trimestre de 2025”. O progresso estrutural é real. O impulso dos preços que o amplificou agora está se revertendo.
O Argumento de Alta Tem Fundamento
Não se trata de uma queda livre sem nada por baixo. A recuperação do balanço patrimonial é o ponto mais forte da história, e a administração conseguiu isso. Mathew disse que a OXY reduziu a dívida principal para US$ 13,3 bilhões, ante cerca de US$ 20,8 bilhões no final do terceiro trimestre do ano passado, com um próximo marco claro: “Nossa prioridade de fluxo de caixa no curto prazo é reduzir a dívida principal para US$ 10 bilhões.” Esse trabalho reduz a taxa de juros anual para cerca de US$ 845 milhões, cerca de US$ 550 milhões a menos do que em 2025.
As operações também se mantiveram estáveis. A OXY produziu 1,426 milhão de barris equivalentes de petróleo por dia no primeiro trimestre, superando as projeções, com um tempo de atividade recorde de 98% nas instalações de superfície no Golfo da América. A empresa tem como meta mais de US$ 1,2 bilhão de fluxo de caixa livre incremental em 2026, antes de qualquer ajuda proveniente de preços mais altos. Wall Street ainda vê espaço para alta: a meta média de cerca de US$ 66 implica um potencial de alta de aproximadamente 27%, e o Goldman Sachs recentemente elevou a classificação da OXY de “Vender” para “Neutro” devido ao progresso na redução da dívida.
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Onde a avaliação muda
Com base nos múltiplos do setor, a OXY parece barata. Ela é negociada a 4,42x EV/EBITDA com base nos próximos doze meses, abaixo da ExxonMobil, com 6,49x, e da Canadian Natural Resources, com 5,58x, e próxima da mediana de 4,24x para seu grupo. Após uma queda de 22%, isso parece ser um bom valor.
Mas ser barata em relação aos concorrentes não significa ser barata em relação aos seus próprios fluxos de caixa. O mercado se recusa a capitalizar o recente aumento nos lucros porque duvida que o preço do petróleo por trás disso vá durar. Esse ceticismo é racional, pois o teto dos lucros da OXY é determinado pelo preço de negociação do petróleo bruto, e não pela eficiência de suas perfurações. Com o fim do prêmio de guerra e o retorno dos barris iranianos, as premissas futuras que justificam um preço mais alto são exatamente aquelas que agora estão em questão. Os retornos de capital também estão limitados: um resgate de ações preferenciais vence em agosto de 2029, e a meta de dívida de US$ 10 bilhões tem prioridade, o que limita a flexibilidade de recompra nos próximos anos.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
Aqui está o número que os otimistas não vão gostar. Com base em suas premissas moderadas, o Modelo de Avaliação do TIKR estima o valor justo em cerca de US$ 46, abaixo dos atuais US$ 51,82. Isso implica um retorno total potencial de cerca de -11% nos próximos quatro a cinco anos, ou aproximadamente -3% ao ano. O modelo não está dizendo que a OXY é uma empresa ruim. Ele está indicando que o preço já reflete as boas notícias, e a recente retração apenas a aproximou de um valor justo que ainda se encontra abaixo do atual.
- Preço atual: US$ 51,82
- Preço-alvo (médio): ~US$ 46
- Retorno total potencial: ~-11%
- TIR anualizada: ~-3%/ano
O cenário intermediário baseia-se em um crescimento modesto do volume na Bacia do Permiano, com um CAGR de receita de cerca de 0,8% sobre uma base de produção recorde próxima a 1,44 milhão de BOE por dia, com margens sustentadas pela gestão do programa de custos, que tem como meta mais US$ 500 milhões em economias em petróleo e gás este ano. O principal risco são os preços do petróleo. O cenário otimista depende de que o preço do petróleo bruto permaneça elevado, o que eleva a meta para US$ 59 e torna o retorno positivo. O risco de queda é uma reversão no meio do ciclo que comprima justamente os lucros dos quais o preço depende.
Conclusão
A correção parece uma oportunidade, mas o modelo indica que o receio é racional, não excessivo. Fique atento aos preços realizados do petróleo, e o próximo ponto de referência são os resultados do segundo trimestre de 2026, no início de agosto. Se o fluxo de caixa livre se mantiver resiliente com o petróleo bruto na faixa dos US$ 70, o cenário estrutural estará sustentando a ação, e os pessimistas em relação à avaliação estarão errados. Se o fluxo de caixa recuar para os níveis deprimidos do ano passado à medida que os preços se normalizam, o valor justo de US$ 46 parecerá generoso, e não conservador. A variável decisiva não é a empresa. É o barril.
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