Principais estatísticas das ações da Gilead Sciences
- Preço atual: $131,33
- Preço-alvo (médio): ~$168
- Meta de rua (média): $158.07
- Potencial de retorno total: ~28%
- TIR anualizada: ~5% / ano
- Reação dos ganhos: -2,04% (8 de maio de 2026)
- Rebaixamento máximo: -18,00% (27 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Gilead Sciences (GILD) está 17% abaixo de sua maior alta de 52 semanas, de US$ 157,29, sendo negociada a US$ 131,33, mesmo depois de ter apresentado uma boa performance no primeiro trimestre de 2026 e aumentado a orientação de receita para o ano inteiro em 7 de maio. Os otimistas veem uma precificação incorreta: uma empresa sem grande perda de exclusividade até 2036, um medicamento semestral para prevenção do HIV que já está caminhando para o status de blockbuster em seu primeiro ano comercial completo e quatro lançamentos de produtos no cronograma de 2026. Os ursos contrapõem que US$ 11,5 bilhões em encargos relacionados a aquisições que caem simultaneamente na demonstração de resultados, três integrações em execução paralela e uma previsão de prejuízo GAAP para o ano justificam a cautela, independentemente do que o negócio básico oferecer.
O que os números disseram
A batida foi real. As vendas totais de produtos no primeiro trimestre chegaram a US$ 6,96 bilhões, um aumento de 4,4% em relação ao ano anterior, contra as estimativas de consenso da TIKR de aproximadamente US$ 6,94 bilhões. O EPS ajustado de US$ 2,03 ficou 6,30% acima da estimativa de consenso da TIKR de US$ 1,91, acima dos US$ 1,81 no primeiro trimestre de 2025. O CFO Andrew Dickinson aumentou a faixa de orientação de negócios básicos para o ano inteiro em US$ 400 milhões, para US$ 29,4 bilhões a US$ 29,8 bilhões, o que implica um crescimento de 5% a 6% no ano.
O HIV impulsionou o trimestre. A CCO Johanna Mercier informou que as vendas de HIV no primeiro trimestre foram de US$ 5,0 bilhões, um aumento de 10% em relação ao ano anterior. A Biktarvy registrou US$ 3,4 bilhões em vendas no primeiro trimestre, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, enquanto detinha mais de 52% do mercado de tratamento de HIV nos EUA. O negócio de PrEP (profilaxia pré-exposição ao HIV, ou seja, medicação preventiva tomada antes de uma possível exposição) nos EUA cresceu 87% em relação ao ano anterior, impulsionado pelas vendas totais de US$ 807 milhões da Descovy no primeiro trimestre e pelo avanço inicial do Yeztugo.
O Yeztugo, a PrEP injetável duas vezes por ano lançada em meados de 2025, registrou vendas de US$ 166 milhões no primeiro trimestre, um aumento sequencial de 72%. Esse ritmo levou a administração a aumentar sua orientação para o Yeztugo no ano inteiro de US$ 800 milhões para US$ 1 bilhão, um território de sucesso no primeiro ano comercial completo do medicamento. Mercier observou que aproximadamente 95% dos pacientes norte-americanos estão agora cobertos por seguro para o Yeztugo, sendo que 95% deles têm acesso a ele sem nenhum co-pagamento.
Além do HIV, o Trodelvy, o ADC (conjugado anticorpo-droga, uma terapia contra o câncer que fornece uma carga tóxica diretamente às células tumorais) da Gilead para o câncer de mama, registrou US$ 402 milhões no primeiro trimestre, um aumento de 37% em relação ao ano anterior. Livdelzi, o tratamento da empresa para colangite biliar primária (uma doença crônica do fígado), mais do que triplicou em relação ao ano anterior, chegando a US$ 133 milhões.
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Por que as ações ainda estão em baixa
A resposta é contábil, não operacional.
As três aquisições recentes da Gilead, Arcellx (encerrada em 28 de abril) por US$ 7,8 bilhões, Ouro Medicines e Tubulis, exigem que seus pagamentos iniciais sejam lançados imediatamente como IPR&D adquirido (custos de pesquisa e desenvolvimento em processo para programas ainda não comercialmente viáveis). Esse encargo combinado de US$ 11,5 bilhões, mais os custos de financiamento da transação, leva o EPS não GAAP para o ano de 2026 a uma faixa de prejuízo de US$ 0,65 a US$ 1,05 por ação.
Dickinson abordou esse assunto diretamente durante a teleconferência: se retirarmos esses itens de transação, a orientação de EPS não-GAAP será de US$ 8,45 a US$ 8,85, em linha com a perspectiva que a Gilead apresentou em fevereiro, antes do anúncio de qualquer um dos três acordos. O negócio básico está se mantendo. O declínio reflete a falta de vontade de analisar esses encargos, e não a deterioração dos fundamentos.
Os ursos têm um ponto legítimo além da contabilidade. Três integrações em paralelo a quatro lançamentos comerciais representam um risco real de execução. As vendas de terapia celular de US$ 407 milhões caíram 12% em relação ao ano anterior, um lembrete de que a concorrência nas indicações de CAR-T existentes está em andamento. Qualquer falha no pipeline no segundo semestre, decorrente da decisão regulatória do Trodelvy para TNBC (câncer de mama triplo-negativo, um subtipo sem receptores hormonais que dificulta o tratamento) de primeira linha, da data PDUFA (prazo legal de revisão da FDA) de dezembro da anito-cel ou do lançamento do BIC/LEN no final de agosto, pressionaria significativamente a tese.
Em relação aos múltiplos de avaliação, a AbbVie (ABBV) é negociada a 12,34x NTM EV/EBITDA e a Amgen (AMGN) a 10,31x, contra os atuais 24,37x da Gilead por TIKR. A diferença parece gritante, mas é quase inteiramente causada pelos encargos de IPR&D que suprimem o EBITDA de curto prazo da Gilead. Em uma base normalizada de 2027, a diferença diminui consideravelmente.
O que o pipeline oferece a seguir
A chamada do primeiro trimestre foi específica sobre os catalisadores do segundo semestre de uma forma que o trimestre anterior não foi.
O número mais importante do ponto de vista comercial é a curva de persistência da Yeztugo, ou seja, se os pacientes retornam para a segunda injeção seis meses após a primeira. Mercier descreveu os dados iniciais de visitas de retorno como "muito encorajadores" e observou que a campanha direta ao consumidor lançada no final de fevereiro já está aumentando a conscientização. Se a persistência se mantiver, a meta de US$ 1 bilhão para o ano inteiro parecerá conservadora.
O BIC/LEN (bictegravir mais lenacapavir, uma combinação de tratamento oral uma vez ao dia para o HIV) está sob análise prioritária da FDA, com previsão de decisão em agosto. Mercier identificou dois mercados que podem ser abordados: os cerca de 5% a 6% de pessoas com HIV que ainda estão em regimes complexos com vários comprimidos e que poderiam se consolidar em um único comprimido, e o segmento mais amplo de troca. "Com o BIC/LEN, há uma oportunidade de atuar no mercado de troca, que não tivemos no passado", disse Mercier, enquadrando-o como uma ferramenta para reter pacientes que, de outra forma, passariam para os concorrentes.
O Anito-cel, CAR-T da Gilead (terapia de célula T com receptor de antígeno quimérico, que reprograma as células imunológicas do próprio paciente para atacar o câncer) para mieloma múltiplo, tem data de PDUFA em dezembro. A vice-presidente executiva da Kite, Cindy Perettie, observou que o registro do iMMagine-3 foi concluído mais rápido do que o esperado e que a maioria dos centros de tratamento autorizados deverá ser ativada no primeiro trimestre de 2027. A gerência citou o mercado endereçável de mieloma múltiplo de quarta linha ou mais em US$ 3,5 bilhões.
A decisão regulatória do Trodelvy para TNBC metastático de primeira linha também é esperada para o segundo semestre de 2026. A NCCN (National Comprehensive Cancer Network, cujas diretrizes moldam diretamente a prescrição médica) já emitiu a Categoria 1, sua mais alta designação de evidência em pacientes de primeira linha positivos e negativos para PD-L1, puxando a demanda para linhas anteriores antes da aprovação formal.
O CEO Daniel O'Day encerrou a teleconferência com o seguinte: "Temos até quatro possíveis lançamentos antes do final do ano e até cinco atualizações da Fase III este ano." Para uma empresa que o mercado há muito trata como uma história de HIV de uma única franquia, essa é uma descrição operacional materialmente diferente.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $131,33
- Preço-alvo (médio): ~$168
- Potencial de retorno total: ~28%
- TIR anualizada: ~5% / ano
O modelo de caso intermediário da TIKR avalia a GILD em cerca de US$ 168 até 31 de dezembro de 2030, com base em um CAGR de receita de cerca de 5% e margens de lucro líquido expandindo para cerca de 41%. Os dois impulsionadores de receita são a rampa do Yeztugo, em que a administração acabou de estabelecer uma base de US$ 1 bilhão no primeiro ano, e a expansão do Trodelvy para indicações de câncer de mama de primeira linha. O impulsionador da margem é a expiração de uma obrigação de royalties de longa data relacionada ao TAF, confirmada no primeiro trimestre de 2026, o que elevou a margem bruta do produto para 87%, um aumento de 2 pontos percentuais em relação ao ano anterior, combinado com a normalização do SG&A à medida que os custos de integração são reduzidos após a aquisição.
Dos analistas que cobrem a GILD, 18 compram, 5 têm desempenho superior, 8 mantêm, 1 não têm opinião, 0 vendem. A meta média de Street de US$ 158,07 implica um aumento de cerca de 20% em relação aos níveis atuais, com a alta de Street em US$ 180. Nenhum analista apresenta uma opção de venda. Esse consenso, combinado com uma ação que foi vendida depois de aumentar a orientação, é a divergência na qual vale a pena prestar atenção.
O fluxo de caixa livre se normaliza acentuadamente em 2027, à medida que os encargos de IPR&D são eliminados. O consenso da TIKR projeta um FCF de aproximadamente US$ 13,3 bilhões para 2027E, o que dá à Gilead a margem de manobra para sustentar seu dividendo de 2,4% e, ao mesmo tempo, continuar o desenvolvimento normal dos negócios. Dickinson confirmou na teleconferência que é "menos provável" que a Gilead busque fusões e aquisições de maior porte este ano, eliminando uma fonte de incerteza do balanço patrimonial a curto prazo.
O principal risco é binário. Uma decisão negativa da FDA sobre o Anito-Cel em dezembro apaga o catalisador de oncologia de curto prazo e provavelmente empurra as ações para a meta baixa de US$ 122 de Street. Um resultado negativo para o Trodelvy na primeira linha de TNBC aumenta essa pressão. Ambas são possibilidades reais que merecem ser avaliadas.
Conclusão
Observe a receita do Yeztugo no segundo trimestre de 2026 na próxima teleconferência de resultados da Gilead, prevista para o início de agosto. Uma taxa de execução trimestral acima de US$ 250 milhões colocaria a empresa no caminho certo para sua meta de US$ 1 bilhão para o ano inteiro e confirmaria que os pacientes estão retornando para a segunda injeção, a métrica que separa uma franquia durável de uma história de primeira dose. A decisão da FDA sobre o BIC/LEN no mesmo mês é um catalisador composto: a aprovação acrescenta um segundo fluxo de receita para o HIV antes do final do ano. A Gilead está tendo o ano com o pipeline mais ativo de sua história, enquanto as ações estão 17% abaixo de sua máxima de 52 semanas, já que a administração já retirou sua orientação operacional. Os fundamentos e o preço estão contando histórias diferentes.
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