Principais Conclusões
- A ação da FIGS subiu 84% em 2026 após três trimestres consecutivos de crescimento de receita próximo de 30% e duas elevações de sua previsão anual.
- A revisão de agosto para cerca de 20% de crescimento impulsionou o maior salto do ano, embora reembolsos tarifários únicos tenham inflado a margem bruta recorde.
- A própria previsão da FIGS implica que o crescimento desacelere para cerca de 13% no segundo semestre, e a ação agora negocia acima do preço-alvo médio de Wall Street.
- A 59x os lucros futuros, manter faz mais sentido do que comprar mais até o relatório do terceiro trimestre em 5 de novembro.
FIGS (FIGS) teve um ano e tanto: a ação da marca de uniformes médicos subiu 84% em 2026 (até o fechamento de segunda-feira) e está logo abaixo de sua máxima de 52 semanas.
E o negócio respalda a maior parte disso. A questão mais difícil é quanto do que vem a seguir já está precificado.
Três trimestres próximos de 30%
Tudo começou com o relatório do quarto trimestre no final de fevereiro:
- Q4 2025: receita subiu 33% para um recorde de US$ 201,9 milhões.
- Q1 2026: receita subiu 28% para US$ 159,9 milhões, com clientes ativos ultrapassando 3 milhões pela primeira vez.
- Q2 2026: receita subiu 28,8% para US$ 196,6 milhões, e a receita por cliente ativo atingiu US$ 229, acima de seu pico da era COVID.
As vendas internacionais saltaram 67% no segundo trimestre. Os aumentos de preço que a FIGS aplicou em cerca de um terço de seus estilos também se sustentaram melhor do que o esperado, conforme a KeyBanc descobriu em reuniões de junho com a administração.
A jornada não foi tranquila: a ação caiu 24% no dia seguinte ao seu resultado de maio, quando a FIGS projetou crescimento na faixa baixa dos 20% para o segundo trimestre.
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A revisão de agosto fez o trabalho pesado
Com seu relatório do segundo trimestre em 6 de agosto, a FIGS elevou sua previsão de crescimento anual para cerca de 20%, ante 14% a 16%. Também aumentou sua previsão de margem EBITDA ajustada para 14,8% a 15,0% e adicionou US$ 100 milhões ao seu programa de recompra de ações. As ações saltaram 27% no dia seguinte, e a revisão fez a maior parte desse trabalho.
A CEO e cofundadora Trina Spear vê uma longa pista de crescimento: "dado que ainda atendemos apenas uma pequena porcentagem dos profissionais de saúde do mundo, acreditamos que estamos apenas começando."
A margem bruta recorde de 75,2% fez o trimestre parecer melhor do que foi, no entanto: 780 pontos-base vieram de reembolsos tarifários únicos. Sem eles, foi de 67,4%, pouco acima dos 67,0% de um ano antes.
Os custos de fornecimento também estão mais altos agora. Desde 23 de junho, uma ordem da Alfândega dos EUA bloqueou importações de um fabricante da Jordânia que produziu cerca de um terço das mercadorias da FIGS no segundo trimestre. Portanto, a FIGS está pagando para transferir a produção para outro lugar e para transportar mercadorias por via aérea.
O crescimento desacelera daqui para frente, pela própria matemática da FIGS
A FIGS faturou US$ 631,1 milhões em receita em 2025, então um crescimento de cerca de 20% coloca 2026 próximo de US$ 757 milhões. Com US$ 356,5 milhões registrados no primeiro semestre, restam cerca de US$ 401 milhões para o segundo semestre, ou aproximadamente 13% de crescimento sobre o segundo semestre do ano passado.
Na conferência do segundo trimestre, a administração projetou crescimento de cerca de 20% no terceiro trimestre e cerca de 10% no quarto, quando a FIGS compara com seu trimestre de 33%. Os analistas esperam US$ 761 milhões de receita este ano e US$ 833 milhões em 2027, um crescimento de cerca de 9%.
O relatório do terceiro trimestre, após o fechamento em 5 de novembro, é a primeira verificação dessa projeção e dos custos do bloqueio da Jordânia.
O preço está à frente da Street
Os analistas perseguiram a ação o ano todo, elevando o preço-alvo médio de cerca de US$ 7 em novembro passado para US$ 19. A ação agora negocia acima disso, e o maior alvo é US$ 22.
A ação também subiu 55% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), sem nenhum comunicado da empresa exceto a data desse relatório. Isso deixa a FIGS a 59x os lucros futuros.
Isso está abaixo de sua média de cinco anos de 79x, mas essa média vem de anos em que a FIGS mal gerava lucro. No final de junho, o múltiplo estava mais próximo de 36x. E os analistas esperam que o lucro por ação cresça apenas 6% em 2027.
Minha opinião: a 59x os lucros, a FIGS parece totalmente precificada por enquanto. Eu não compraria mais antes de 5 de novembro. Eu manteria e deixaria o terceiro trimestre mostrar se o segundo semestre supera essa barra de 13%.
Claro, a FIGS já elevou sua previsão duas vezes este ano. Outra revisão para cima em 5 de novembro redefiniria os alvos, e o caso para comprar mais.
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