A Boeing Company (BA) está próxima de superar o último obstáculo regulatório de seu maior 737. A FAA deve aprovar o 737 MAX 10 já na próxima semana, disseram três pessoas familiarizadas com o assunto à Reuters. A aprovação seguiria uma revisão de segurança crucial que o Conselho de Certificação de Tipo da agência concluiu na sexta-feira, 16 de outubro. A aprovação ainda não foi concedida, e a FAA disse apenas que a segurança dita o cronograma.
A ação da Boeing fechou a sexta-feira a $190,21. Isso representou uma alta de 0,8% no dia, mas cerca de 25% abaixo de seu pico do final de janeiro, próximo a $252.
Por que o MAX 10 é importante para a Boeing
O MAX 10 é a resposta da Boeing ao A321neo da Airbus (AIR), a aeronave que dominou o topo do mercado de corredor único. O CEO Kelly Ortberg disse que ele representa cerca de 30% do backlog do 737. O 737 foi o destaque do terceiro trimestre da Boeing, respondendo por 124 das 161 entregas comerciais, ou 77%.
O último atraso foi curto:
- A Boeing divulgou um problema de software no procedimento de arremetida em 26 de setembro.
- A FAA pausou a certificação dois dias depois.
- O conselho de revisão da FAA decidiu em 2 de outubro que o problema não era uma questão de segurança.
A ação caiu 6,9% em 28 de setembro e ainda permanece abaixo de seu fechamento pré-problema de $198.
A Rua Baixou o Piso, Não a Recomendação
Os analistas não ficaram mais otimistas conforme a certificação se aproximava. O preço-alvo médio caiu de $273 no final de setembro para $268 em 15 de outubro. Nas mesmas duas semanas, o preço-alvo mínimo caiu de $248 para $206. A Morgan Stanley reduziu seu alvo para $225 de $250 na sexta-feira e manteve sua recomendação Equal Weight, um dia depois da RBC cortar para $235 de $265.
As recomendações se mantiveram: 18 compras, 7 outperform e 4 neutras, e a última underperform desapareceu desde setembro. O preço-alvo médio ainda está cerca de 41% acima do fechamento de sexta-feira. A RBC manteve seu Outperform mesmo ao cortar o alvo, citando a incerteza do orçamento de defesa além do ano fiscal de 2027 como um fator em contra.
O Caixa da Boeing Chega Após o Certificado
O fluxo de caixa livre mostra onde está o problema de timing. O consenso estima a Boeing com $2,18 bilhões em 2026, $5,55 bilhões em 2027 e $9,75 bilhões em 2028. Esse número de 2028 é cerca de 4,5 vezes o deste ano.
O número de 2028 depende de MAX 10s saindo da fábrica, e os primeiros só chegarão aos clientes em 2027. A Alaska Air (ALK) espera receber seu primeiro na próxima primavera.
A fábrica é o gargalo. Em setembro, Ortberg disse que a linha do 737 opera a 47 unidades por mês, mas ainda não está estável nesse ritmo, sendo as asas o gargalo. Ele acrescentou que aumentar para 52 por mês requer a nova North Line em Everett. O CFO Jay Malave disse que antigos adiantamentos em excesso ainda pesarão sobre o caixa de 2027.
Mais entregas também ajudam a GE Aerospace (GE), cuja joint venture CFM com a Safran constrói o motor LEAP-1B em todos os MAX.
A Conferência da Boeing em 27 de Outubro Importa Mais que o Certificado
A aprovação agora parece questão de dias, então o certificado em si não dirá muito aos investidores. A Boeing divulga os resultados do terceiro trimestre na terça-feira, 27 de outubro. Duas coisas nessa conferência decidirão o próximo passo:
- se a administração mantém sua previsão de fluxo de caixa livre de 2026 entre $1 bilhão e $3 bilhões
- quando a North Line, em produção inicial de baixo volume desde julho, começa a suportar o ritmo 52
Um cronograma para esse aumento mostraria se a produção por trás da estimativa de $9,75 bilhões para 2028 está no caminho certo. Sem ele, eu esperaria que a ação continue negociando mais próxima do mínimo da Rua de $206 do que de sua média de $268.
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