Principais conclusões:
- Complexidade da cadeia de suprimentos: A incerteza comercial e a adoção de IA estão impulsionando o crescimento de 19% do EBITDA ajustado para o líder da rede de logística.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da DSGX podem chegar a US$ 81 em janeiro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 23% em relação ao preço atual de US$ 66.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 11% nos próximos 2 anos.
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O Descartes Systems Group(DSGX) apresentou resultados excepcionais no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, com receitas e lucros recordes em todos os setores. A empresa registrou uma receita total de US$ 188 milhões, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, enquanto o EBITDA ajustado aumentou 19%, chegando a US$ 86 milhões.
O CEO Ed Ryan enfatizou como o caos do comércio global está criando uma forte demanda pelas soluções da Descartes.
- Somente nos últimos 90 dias, os clientes enfrentaram uma trégua tarifária entre a China e os EUA, expansões nas tarifas de metais e móveis, novos acordos comerciais recíprocos e mudanças constantes nos requisitos de triagem de partes negadas.
- Essa incerteza faz com que os clientes recorram à Descartes para obter dados sobre tarifas, triagem de partes sancionadas e pesquisa de fluxo comercial.
- As soluções de zona de comércio exterior da empresa tiveram uma aceitação particularmente forte, pois os importadores buscaram maneiras de adiar as tarifas e gerenciar o fluxo de caixa com mais eficiência.
- O negócio MacroPoint da empresa alcançou uma taxa de rastreamento de caminhões de 90%, líder de mercado, usando agentes de IA para envolver os motoristas.
- Isso representa uma melhoria drástica em relação aos 87% de meses antes, alcançada por meio da automação do alcance de mais de 300.000 caminhoneiros e da adição de 180.000 novos motoristas à rede.
- O desembaraço aduaneiro do comércio eletrônico tornou-se outro grande impulsionador do crescimento depois que os EUA eliminaram a isenção de minimis.
- De repente, os vendedores estrangeiros precisaram apresentar declarações alfandegárias e pagar tarifas sobre remessas que antes eram isentas. Os recursos de processamento de alta velocidade da Descartes conquistaram uma fatia significativa do mercado, uma vez que os concorrentes lutavam para lidar com milhões de transações diárias.
Apesar dos sólidos fundamentos e de um modelo de negócios resistente à recessão, a Descartes é negociada a US$ 66, o que oferece vantagens para os investidores que reconhecem a posição da empresa como infraestrutura essencial para o comércio global.
O que o modelo diz sobre as ações da Descartes Systems
Analisamos a Descartes quando ela se transformou na operadora de rede logística dominante no mundo, atendendo a 26.000 clientes globalmente.
A empresa se beneficia de ventos estruturais favoráveis que se acumulam ao longo do tempo. A complexidade do comércio continua a aumentar, independentemente das condições econômicas, exigindo soluções mais sofisticadas de conformidade e dados.
A adoção da IA acelera a demanda por dados limpos, formatados e em tempo real que fluem pela Rede Global de Logística da Descartes.
O recente hackathon de IA da gerência gerou mais de 50 sugestões de funcionários para novos serviços, muitos dos quais já foram implementados.
Os exemplos incluem pesquisas em linguagem natural de dados de importação, lógica de triagem automatizada de partes negadas, avaliações de elegibilidade para o livre comércio e recomendações de classificação tarifária baseadas em IA.
O modelo de rede cria uma poderosa capacidade de defesa. Os concorrentes não podem replicar a funcionalidade sem se conectar aos mesmos parceiros comerciais e acumular conjuntos de dados comparáveis - um processo que leva anos e incorre em perdas substanciais antes de alcançar a lucratividade.
Isso explica por que nenhum novo concorrente de rede significativo surgiu em duas décadas.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 11% e margens operacionais de 32%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 81 em dois anos. Isso pressupõe um múltiplo de 26x entre preço e lucro.
Isso representa uma ligeira compressão em relação às médias históricas de P/L da Descartes de 40x (um ano) e 46x (três anos).
O múltiplo mais baixo reflete a incerteza de curto prazo das flutuações do volume de transporte e a tendência do mercado de subvalorizar as empresas de rede durante períodos voláteis.
O valor real está no modelo de crescimento composto da Descartes - expansão orgânica mais aquisições estratégicas - em uma rede de missão crítica que se torna mais valiosa à medida que cresce.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da DSGX:
1. Crescimento da receita: 11,1%
A Descartes apresentou um crescimento orgânico de 7% em serviços no terceiro trimestre, acelerando em relação aos 4% registrados no primeiro semestre. A receita de serviços agora representa 93% da receita total e impulsiona a lucratividade.
O crescimento da empresa está centrado na demanda estrutural e não em fatores cíclicos.
- As soluções de inteligência comercial global cresceram de forma robusta à medida que os clientes lidavam com a complexidade das tarifas.
- O registro alfandegário do comércio eletrônico quase dobrou após mudanças regulatórias.
- A receita de rastreamento do MacroPoint aumentou à medida que as melhorias de IA geraram cargas faturáveis mais altas.
- A venda cruzada continua a se expandir, atingindo agora 65-70% da receita à medida que os clientes adotam várias soluções em toda a rede.
A administração espera manter um crescimento anual de 10 a 15% do EBITDA ajustado por meio de uma combinação de expansão orgânica e fusões e aquisições estratégicas.
2. Margens operacionais: 32.2%
A Descartes opera com uma margem EBITDA ajustada de 46%, depois de expandir 300 pontos-base com as ações de reestruturação no início deste ano. A empresa eliminou milhões em custos anuais, mantendo a qualidade do serviço.
As empresas de rede expandem naturalmente as margens à medida que se expandem, pois os custos de infraestrutura crescem mais lentamente do que a receita.
A inclusão de novos clientes ou transações nas redes existentes exige um investimento incremental mínimo.
3. Múltiplo P/E de saída: 25,7x
Atualmente, o mercado avalia a Descartes em 26x os lucros. Presumimos uma compressão modesta para 26x durante o período de nossa previsão.
A incerteza de curto prazo dos volumes de transporte e a volatilidade geral do mercado pesam sobre o múltiplo.
No entanto, o modelo de rede, a geração de caixa e o posicionamento de IA da Descartes devem comandar avaliações premium à medida que a execução continua.
A empresa encerrou o terceiro trimestre com US$ 279 milhões em caixa, dívida zero e uma linha de crédito não utilizada de US$ 350 milhões, o que lhe dá amplo poder de fogo para aquisições e recompras oportunistas de ações por meio de sua recém-autorizada oferta normal de compra de ações.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As redes de logística enfrentam ciclos de volume e mudanças regulatórias. Veja a seguir como as ações da Descartes podem se comportar em diferentes cenários até janeiro de 2030:
- Caso baixo: se o crescimento da receita diminuir para 9% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 27%, os investidores ainda terão um retorno total de 21% (5% ao ano).
- Caso médio: Com crescimento de 10% e margens de 30%, esperamos um retorno total de 54% (11% ao ano).
- Caso alto: se a aceleração da demanda impulsionada por IA gerar um crescimento de receita de 11% e a Descartes mantiver margens de 32%, o retorno poderá atingir 90% no total (18% ao ano).
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A faixa reflete a execução da monetização de IA, o sucesso na captura de participação de mercado durante a consolidação do setor e a capacidade da empresa de manter o poder de precificação à medida que se torna mais integrada às operações dos clientes.
Na pior das hipóteses, os volumes de transporte diminuem significativamente e surgem pressões da concorrência.
No melhor dos casos, a IA impulsiona a demanda de rede mais rapidamente do que o esperado, a venda cruzada acelera além das taxas históricas e as empresas adquiridas se integram antes do previsto.
Quanto as ações da Descartes Systems podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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