Principais Conclusões
- A ação da Credo Technology caiu 13% na semana passada (até o fechamento de segunda-feira). Primeiro, caiu em uma venda generalizada de chips de IA após as previsões da Lam Research, e depois novamente após a MaxLinear dizer que está mirando o mercado de cabos elétricos ativos da Credo.
- A MaxLinear pretende conquistar de 20% a 30% do mercado de cabos de 1,6T nos próximos anos, e esses cabos ainda não estão sendo enviados em volume.
- Os analistas ainda esperam que a receita da Credo quase dobre neste ano fiscal, para US$ 2,50 bilhões, então nada desta semana mudou os números de curto prazo.
- A Credo parece uma oportunidade de compra após a queda, e seu relatório do segundo trimestre fiscal no início de dezembro é o próximo teste.
A Credo Technology (CRDO) caiu 13% na semana passada e 28% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), sem nenhuma notícia própria. Primeiro veio uma venda generalizada de chips desencadeada pela Lam Research (LRCX). Depois, uma concorrente, a MaxLinear (MXL), disse que está de olho no mercado de cabos da Credo.
Uma venda de chips, depois um rival mira
A previsão da Lam Research para o trimestre de dezembro, divulgada após o fechamento de quarta-feira, reacendeu as preocupações com os gastos em IA, e as ações de chips, incluindo a Credo, caíram em geral na quinta-feira.
Na teleconferência de resultados da MaxLinear naquela noite, o CEO Kishore Seendripu estimou a participação da Credo no mercado de cabos elétricos ativos (AECs), os links de cobre entre servidores e switches de IA, em "93% ou talvez 99%".
"Mas acho que o mercado está se diversificando agora porque o problema está ficando muito mais complicado", disse ele. A MaxLinear pretende conquistar de 20% a 30% do mercado de AECs de próxima geração de 1,6T nos próximos anos.
A Credo caiu novamente na sexta-feira após uma nota da Edgewater Research aparentemente encontrar poucos sinais de grandes implantações de 1,6T em breve.
O alvo da MaxLinear está a anos de distância
Na mesma teleconferência, a MaxLinear disse que espera sua primeira receita com 1,6T em 2027 e volume em 2028. E como a MaxLinear vende apenas o chip, um hyperscaler que quer uma única empresa responsável por todo o cabo tem motivos para permanecer com a Credo.
A demanda por hardware de IA também se mantém firme: a Super Micro aumentou sua previsão de receita trimestral em US$ 4 bilhões no ponto médio após o fechamento de terça-feira.
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A venda foi longe demais
Os analistas ainda esperam que a receita da Credo quase dobre neste ano fiscal (encerrando na primavera de 2027), para US$ 2,50 bilhões.
Nada desta semana ameaça esse número: a Credo espera que os cabos de 1,6T comecem a contribuir apenas no segundo semestre do ano. A estimativa de US$ 3,88 bilhões para o exercício fiscal de 2028 é a que a investida da MaxLinear poderia testar.
No entanto, a Credo é negociada a cerca de 20x o lucro futuro, aproximadamente onde atingiu o fundo em março e muito abaixo de sua média de 3 anos de 64x.
E o preço-alvo médio dos analistas de US$ 284 está 88% acima do fechamento de segunda-feira.
O próximo teste é o relatório do segundo trimestre fiscal da Credo no início de dezembro, contra a previsão de receita de US$ 525 milhões a US$ 535 milhões, além de qualquer notícia sobre pedidos de 1,6T.
Minha opinião: a ação está precificando mais concorrência do que a que apareceu, e a cerca de 20x o lucro futuro, a Credo parece uma oportunidade de compra.
Claro, a Edgewater também citou um programa da Cisco que poderia comprar da Broadcom ou da MaxLinear. Uma vitória de um rival ali traria a disputa de 1,6T para mais perto.
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