Principais estatísticas das ações da Constellation Brands
- Preço atual: US$ 156
- Meta de rua (média): ~$178
- Preço-alvo do modelo TIKR (médio): ~$235
- Potencial de retorno total (médio): ~50%
- TIR anualizada (média): ~9% / ano
- Reação dos lucros: +8,53% (8 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
A Constellation Brands (STZ) atingiram uma baixa de US$ 126,45 em 52 semanas em novembro de 2025, prejudicadas por uma retração entre os consumidores hispânicos ligada a temores de aplicação de leis de imigração, tarifas de alumínio sobre latas de cerveja importadas do México e um anúncio surpresa de sucessão do CEO em fevereiro de 2026.
Mesmo depois de uma recuperação parcial, a ação continua mais de 20% abaixo de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 196,91. A pergunta que os investidores estão fazendo é se os danos já foram precificados.
As evidências se inclinaram para a alta em 8 de abril de 2026. A Constellation divulgou os resultados do quarto trimestre fiscal após o fechamento, superando as estimativas de lucro por ação ajustado em quase 11% (US$ 1,90 real versus consenso de US$ 1,71) e registrando uma receita de US$ 1,92 bilhão contra uma estimativa de US$ 1,88 bilhão, de acordo com os dados de Beats & Misses da TIKR. As ações saltaram 8,53% no dia seguinte, a mais forte reação pós-lucro em cinco trimestres.
Cinco dias depois, a TD Cowen elevou a STZ de Hold para Buy, elevando seu preço-alvo de US$ 142 para US$ 190 e chamando a orientação para o ano fiscal de 2027 sobre cervejas de "excessivamente conservadora". A empresa apontou para comparações ano a ano mais brandas, ventos favoráveis da demanda da Copa do Mundo e diminuição da pressão sobre os consumidores hispânicos.
Desde então, as ações voltaram a cair para US$ 156, apagando totalmente o ganho pós-lucro, que é o que os investidores estão tentando entender agora.
O CEO que está deixando o cargo, Bill Newlands, na teleconferência de resultados de 9 de abril, foi comedido, mas claro: "Vimos os esgotamentos aumentarem no trimestre, o que não havia acontecido nos três trimestres anteriores. Março teve um início sólido, melhor do que o planejado".
Nicholas Fink assumiu formalmente o cargo de CEO em 13 de abril, encerrando a gestão de sete anos de Newlands, durante a qual o volume de cerveja da Constellation cresceu de cerca de 280 milhões de caixas para mais de 400 milhões.
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A Constellation Brands está subvalorizada hoje?
A US$ 156, a STZ é negociada a 13,2x o lucro dos próximos doze meses (NTM) e a 11,1x o EV/EBITDA NTM, que é a relação entre o valor total da empresa e seu lucro operacional futuro. Para o proprietário da marca de cerveja número um dos EUA em vendas em dólares, de acordo com o CEO Newlands na teleconferência de resultados, esse não é um múltiplo premium.
A imagem de seus pares na página de concorrentes da TIKR acrescenta contexto. A Anheuser-Busch InBev, a maior cervejaria do mundo, é negociada a 9,3x NTM EV/EBITDA. A Keurig Dr. Pepper está cotada a 10,9x e a PepsiCo a 13,0x. A STZ, a 11,1x, está em linha com a maior cervejaria global, apesar de o segmento de cerveja da Constellation ter margens estruturalmente mais altas. O CFO Garth Hankinson orientou as margens operacionais de cerveja de 37% a 38% para o ano fiscal de 2027. Esse perfil de margem é difícil de encontrar em bebidas em escala.
A meta média de Street de cerca de US$ 178 implica em um aumento de aproximadamente 14%. Treze dos 24 analistas que acompanham a TIKR têm uma classificação de compra ou de desempenho superior, com 8 de manutenção e 2 de desempenho inferior. O campo de alta está crescendo após as atualizações da TD Cowen e da Evercore ISI, mas as ações ainda não acompanharam.
Três preocupações mantêm os ursos no jogo. A orientação de vendas líquidas de cerveja para o ano fiscal de 2027, de 1% negativo a 1% positivo, é modesta. O segmento de vinhos e destilados diminuiu de US$ 1,67 bilhão em receita no ano fiscal de 2025 para US$ 823,8 milhões no ano fiscal de 2026, de acordo com os dados da TIKR Segments, refletindo os desinvestimentos e a proibição canadense de vinhos provenientes dos EUA. E Nicholas Fink está há apenas algumas semanas no cargo de CEO.
O argumento de alta se baseia no que está acontecendo por trás dos números principais. O Modelo Especial apresentou uma melhoria sequencial de depleção em todos os cinco quintis geográficos no quarto trimestre, de acordo com Newlands na teleconferência, com a Califórnia registrando mais de um ponto de participação total de ganhos nas últimas semanas.
Pacifico e Victoria, duas marcas emergentes no portfólio, mostraram forte impulso, e a administração está investindo agressivamente em ambas no primeiro semestre do ano fiscal de 2027. A Copa do Mundo da FIFA neste verão é um catalisador direto.
Newlands o mencionou explicitamente: "a Copa do Mundo é um evento extraordinário que oferece uma oportunidade para que muitos de nossos consumidores fiéis se envolvam com nossas marcas, e vamos investir pesadamente nisso." A cerveja e o futebol têm um índice estruturalmente alto de consumidores hispânicos, o principal grupo demográfico da Constellation.
No que diz respeito aos custos, a sobrecarga tarifária está mais contida do que se temia. Hankinson confirmou na teleconferência de resultados que a Constellation entrou no ano fiscal de 2027 com cerca de 90% de hedge em alumínio e 80% de hedge em todas as principais moedas, incluindo o peso mexicano. Isso limita o risco de ganhos de curto prazo das manchetes sobre tarifas que suprimiram as ações durante todo o ano.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $156,00
- Preço-alvo do modelo TIKR (médio): ~$235
- Potencial de retorno total (médio): ~50%
- TIR anualizada (média): ~9% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta aproximadamente US$ 235 até o final do ano fiscal de 2031, o que implica em um retorno total de cerca de 50% e uma TIR anualizada de aproximadamente 9% a partir de US$ 156. É uma tese de recuperação estável, não uma história de alto crescimento.
Os dois impulsionadores de receita são a expansão contínua da distribuição da Modelo nos códigos postais do mercado geral, onde a marca ainda está aumentando a penetração, e o arco de crescimento emergente da Pacifico e da Victoria em novos mercados. O modelo TIKR pressupõe um CAGR médio de receita de cerca de 2%, uma redução deliberada em relação às metas anteriores da Constellation de 6% a 8%. O impulsionador da margem é a cervejaria Veracruz, no México, que deve começar a produzir em meados do ano fiscal de 2027. Hankinson confirmou durante a teleconferência que a Veracruz traz ventos contrários à absorção de custos fixos no curto prazo à medida que se desenvolve, mas reduz estruturalmente o custo por caixa em escala. O cenário médio pressupõe que as margens de lucro líquido se estabilizem em torno de 22%, em linha com a média histórica de cinco anos, de acordo com os dados da TIKR.
O lado positivo: se o Pacifico e o Victoria acelerarem e a Copa do Mundo gerar uma demanda mensurável, a linha de receita poderá superar a premissa de CAGR de 2%. O lado negativo: se o consumidor hispânico continuar sob pressão e as perdas da Wine & Spirits se aprofundarem, o caminho para os US$ 235 se estenderá consideravelmente. O principal risco é a execução sob um novo CEO em um ambiente macro incerto.
Conclusão
Observe o crescimento da depleção de cerveja nos lucros do primeiro trimestre fiscal de 2027 da Constellation em 26 de junho de 2026. Se as depleções forem positivas ano a ano, validando o comentário de março da administração "melhor do que o planejado" e a tese de orientação conservadora da TD Cowen, será difícil descartar a ação a 13x os lucros futuros.
A Constellation Brands é proprietária da franquia de cerveja número um dos EUA, é negociada perto de mínimos de avaliação de vários anos e tem um portfólio de marcas emergentes que mal começou seu lançamento nacional. O fracasso da ação em manter seus ganhos pós-lucro pode estar oferecendo um segundo ponto de entrada a um preço que o modelo TIKR sugere que parecerá atraente dentro de alguns anos.
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