Principais conclusões sobre as ações da Cisco
- A Cisco registrou receita recorde de US$ 15,8 bilhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- As margens operacionais se recuperaram para 24% em base acumulada, após atingirem o nível mais baixo de 22% no ano fiscal de 2025.
- O total de pedidos de produtos cresceu 35% em relação ao mesmo período do ano anterior, com os pedidos de infraestrutura de IA para hiperescaladores atingindo US$ 1,9 bilhão no trimestre.
- O modelo da TIKR avalia a CSCO em aproximadamente US$ 144, o que implica um retorno total de cerca de 20% em relação ao preço atual de US$ 120.
Ações da Cisco apresentam receita recorde enquanto a alavancagem operacional volta à equação
A Cisco Systems (CSCO) registrou receita trimestral recorde de US$ 15,8 bilhões no 3º trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior, à medida que a demanda impulsionada pela IA por infraestrutura de rede se traduziu no crescimento mais rápido da receita da empresa em anos.
A fabricante de roteadores, switches e software de segurança de rede passou vários anos vendo sua receita operacional ser comprimida pelo peso das aquisições e por uma estrutura de custos cada vez mais ampla.
Essa dinâmica mudou no terceiro trimestre, com os pedidos de produtos aumentando 35% em relação ao mesmo período do ano anterior, à medida que clientes de hiperescala aceleraram a construção de data centers de IA usando os chips Silicon One da Cisco e a tecnologia óptica coerente Acacia.
Os pedidos de infraestrutura de IA de hiperescaladores atingiram US$ 1,9 bilhão no trimestre, e o CEO Chuck Robbins elevou a previsão para o ano inteiro para aproximadamente US$ 9 bilhões em pedidos de IA somente desse segmento.
Robbins enfatizou na teleconferência sobre os resultados do terceiro trimestre que a oportunidade de IA está se expandindo muito além das empresas de hiperescala: “Recebemos aproximadamente US$ 300 milhões em pedidos de infraestrutura de IA de clientes de neocloud, soberanos e corporativos no terceiro trimestre.”
As redes de campus também atingiram um recorde de pedidos no terceiro trimestre, com um aumento de 25% em relação ao ano anterior, à medida que as empresas modernizam suas redes em antecipação ao crescimento do tráfego impulsionado pela IA.
O segmento de segurança, que inclui a plataforma de observabilidade de dados Splunk adquirida no ano fiscal de 2024, continuou sendo um fator de desvalorização no curto prazo, à medida que os clientes da Splunk migraram de licenças locais para assinaturas em nuvem — um impacto que o diretor financeiro Mark Patterson classificou como transitório, com as comparações previstas para se normalizarem no primeiro semestre do ano fiscal de 2027.
A orientação para o quarto trimestre apontou para uma receita de US$ 16,7 bilhões a US$ 16,9 bilhões, o que implica um crescimento de aproximadamente 14% em relação ao ano anterior no ponto médio.
Recuperação da margem operacional da Cisco: até onde a demonstração de resultados chegou e quanto ainda precisa avançar
A margem operacional da Cisco contraiu de 27% no ano fiscal de 2023 para 22% no ano fiscal de 2025, uma baixa de quatro anos impulsionada por custos de integração e aumento do investimento em P&D após a aquisição da Splunk.
O índice dos últimos doze meses se recuperou desde então para 24%, indicando que a alavancagem operacional está se reafirmando à medida que a receita cresce mais rapidamente do que a base de custos.
A receita cresceu cerca de 7% em base composta do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2025, enquanto as despesas operacionais totais cresceram mais rapidamente, comprimindo a margem de cerca de 27% para 22%.
A reversão ficou clara no terceiro trimestre, quando o diretor financeiro Patterson observou que as despesas operacionais caíram mais de 2% como porcentagem da receita em relação ao ano anterior, enquanto o crescimento da receita se manteve em 12%.
As margens brutas se estabilizaram em torno de 64%, proporcionando o teto exigido pela tese de alavancagem operacional.
O lucro bruto atingiu US$ 39,1 bilhões em base acumulada, e a tese só se sustenta se as despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) e com pesquisa e desenvolvimento (P&D) deixarem de superar o crescimento da receita.
A Arista lidera em margens operacionais, mas as ações da Cisco estão diminuindo a diferença, enquanto a Palo Alto entra em território negativo
A Arista Networks (ANET) apresentou margens operacionais acima de 41% em todos os trimestres apresentados, atingindo 43% em seu pico, um nível que a Cisco nunca chegou a atingir nesse período.
As margens operacionais da Cisco se recuperaram de 21% no trimestre encerrado em julho de 2025 para 25% no trimestre mais recente, o melhor resultado no conjunto de dados de oito trimestres.
Enquanto isso, a Palo Alto Networks (PANW) registrou uma margem operacional negativa de 2% no trimestre mais recente, uma reversão acentuada em relação aos 16% do período anterior, ampliando a diferença entre ela e as duas concorrentes.
A diferença estrutural de margem entre a Cisco e a Arista reflete uma diferença fundamental no mix de negócios: a Arista opera com um portfólio de produtos mais enxuto e focado, enquanto a Cisco carrega o peso dos custos de integração da Splunk e um segmento de segurança mais amplo ainda em transição.
A trajetória de recuperação da margem da Cisco, agora confirmada ao longo de três trimestres consecutivos de melhora, é o mecanismo específico do qual a meta da TIKR depende, e o gráfico comparativo mostra que a recuperação é real, mesmo que o destino permaneça bem abaixo do piso da Arista.
As ações da Cisco estão subvalorizadas em 2026? O modelo de US$ 144 da TIKR quantifica a aposta na alavancagem operacional
O modelo da TIKR avalia a Cisco em aproximadamente US$ 144 até julho de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 20% em relação ao preço atual de US$ 120, ou aproximadamente 5% ao ano.
A alavancagem operacional já visível na demonstração de resultados é o único mecanismo do qual essa meta depende: a receita continua a crescer na casa dos dois dígitos, enquanto as despesas operacionais se mantêm abaixo de sua porcentagem histórica da receita.
As margens brutas se estabilizando perto de 64%, um padrão consistente tanto no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 quanto nos últimos doze meses, fornecem a base que torna aritmeticamente possível uma expansão adicional da margem operacional.
A condição que precisa ser mantida é que a demanda por infraestrutura de IA continue a converter pedidos de produtos em receita reconhecida a um ritmo que mantenha o lucro operacional crescendo mais rapidamente do que a linha de custos, uma trajetória que a demonstração de resultados já começou a confirmar.
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O que a Cisco disse sobre a demanda por infraestrutura de IA em sua teleconferência de resultados do terceiro trimestre?
A Cisco elevou sua meta de pedidos de hiperescaladores de IA para o ano inteiro para aproximadamente US$ 9 bilhões, acima da expectativa anterior de US$ 5 bilhões, citando um crescimento de três dígitos nos pedidos de cinco dos maiores hiperescaladores no terceiro trimestre.
