Principais Conclusões
- A Circle Internet Group caiu 12% em uma semana após uma recomendação negativa da Mizuho e o maior hack da história da Binance, e a Coinbase caiu junto.
- A Circle congelou mais de US$ 800 milhões em USDC ligados ao hack, uma stablecoin regulada fazendo seu trabalho.
- Os saldos e as taxas de juros do USDC geram quase toda a receita da Circle, e são muito mais importantes do que o hack.
- O relatório de 4 de novembro deve mostrar se a queda é uma oportunidade de compra.
Circle Internet Group (CRCL) caiu 12% na última semana, e mais da metade disso veio após o maior roubo de criptomoedas já registrado. Coinbase (COIN) caiu 10% junto.
A Binance foi hackeada, e a Circle apertou o botão de congelar
Na quinta-feira à noite, 29 de outubro, a Binance informou que um possível problema de segurança afetou cerca de US$ 6,3 bilhões. O CEO da Circle, Jeremy Allaire, postou no X naquela noite:
"Em coordenação com as autoridades, congelamos mais de 800 milhões de USDC associados ao incidente e continuaremos apoiando a investigação."
Isso é exatamente o que uma stablecoin regulada deve fazer.
A Coinbase tem ainda mais em jogo com o USDC: a Circle pagou a ela cerca de US$ 1,4 bilhão de seus US$ 2,6 bilhões de receita de reservas em 2025. Um hack recorde levará os traders para plataformas reguladas como a Coinbase, ou para longe das criptomoedas de vez?
A Mizuho não está recuando
Na segunda-feira, 26 de outubro, a Mizuho manteve sua classificação "Underperform", cortou seu preço-alvo para US$ 43 de US$ 45 e alertou para um "risco acentuado" de motores de assistentes pessoais de IA desviarem usuários do USDC.
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4 de novembro é o teste real
A receita de reservas foi de US$ 668 milhões dos US$ 701 milhões de receita da Circle no 2º trimestre. A circulação média do USDC subiu 25% em relação ao ano anterior, mas a receita de reservas subiu apenas 5% à medida que a taxa de retorno das reservas caiu para 3,5%. O USDC caiu para cerca de US$ 73 bilhões até 8 de outubro.
Os analistas esperam que o EPS normalizado caia aproximadamente pela metade este ano, para depois se recuperar:
Até os US$ 1,91 de 2028 ficam abaixo dos US$ 2,35 de 2025, e os analistas provavelmente cortariam suas estimativas novamente se o USDC ainda estiver estagnado em 4 de novembro.
O P/E forward era de 56x em 30 de outubro, abaixo de sua média de um ano de 73x:
A queda de sexta-feira a levou ainda mais para baixo, e o preço-alvo médio da rua de US$ 107 está cerca de 47% acima do fechamento de sexta-feira.
Do meu ponto de vista, o congelamento ajuda o caso do USDC, e a venda em pânico de sexta-feira foi mais medo do setor de criptomoedas do que um golpe no negócio da Circle. Ainda assim, eu esperaria até 4 de novembro.
Se o USDC estiver crescendo novamente e o retorno das reservas se mantiver, essa queda é uma oportunidade de compra. Se as taxas caírem mais rápido do que os saldos crescem, a ação pode ficar ainda mais barata.
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