Principais Conclusões
- A ação da Marvell caiu 41% desde o pico de junho após relatos de que está em negociações avançadas para comprar a Lumentum, supostamente em uma transação totalmente em ações.
- A Piper Sandler manteve sua classificação Overweight e seu preço-alvo de $400, 104% acima do preço atual, e destacou os lasers da Lumentum como fundamentais para redes de IA mais rápidas e com menor consumo de energia.
- O preço-alvo equivale a cerca de 71x os lucros que os analistas projetam para os próximos doze meses, acima do pico de 70x dos últimos cinco anos da Marvell e de sua média de 33x.
- Alcançar $400 exigiria um múltiplo recorde sobre estimativas que um acordo pago em ações pode reescrever, portanto, os termos do negócio são o ponto a ser observado.
A ação da Marvell Technology (MRVL) caiu 41% desde o pico de junho. Sua queda mais recente seguiu o relatório da Bloomberg, após o fechamento de quarta-feira, de que a fabricante de chips está em negociações avançadas para comprar a fabricante de lasers Lumentum (LITE).
A Piper Sandler acredita que o mercado reagiu de forma exagerada. Na quinta-feira, manteve sua classificação Overweight e seu preço-alvo de $400, 104% acima do preço de hoje.
Um megadeal que ninguém precificou ainda
O negócio ainda está crescendo rapidamente. Em agosto, a Marvell reportou receita recorde do segundo trimestre de $2,74 bilhões, alta de 37%, e o CEO Matt Murphy disse que "as reservas relacionadas à IA continuam excepcionalmente robustas".
A Lumentum vale cerca de $76 bilhões no mercado, e a Marvell tinha $3,93 bilhões em caixa no início de agosto. Portanto, os investidores recuaram diante do megadeal relatado, que provavelmente seria pago principalmente com novas ações.
Na sexta-feira, David Faber, da CNBC, disse que seria totalmente em ações, embora "não seja com um grande prêmio" para a Lumentum.
A Piper gosta dos lasers
A Piper tinha o mesmo preço-alvo de $400 após o Dia do Investidor da Marvell em 6 de outubro, onde a administração previu receita de $70 bilhões a $90 bilhões no ano fiscal de 2031.
Na quinta-feira, o analista David O'Connor argumentou que o networking óptico é cada vez mais importante para mover dados de IA mais rápido com menos energia, e que os lasers de alta potência da Lumentum ajudam a tornar isso possível.
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O que é necessário para chegar a $400
Os analistas elevaram seu consenso de preço-alvo durante todo o ano, de $90 há um ano para $341 agora:
Até o menor preço-alvo, $230, ficou acima do fechamento de quinta-feira de $218.
As estimativas de lucro também subiram. O consenso para o ano fiscal de 2028 é de $7,33 por ação, acima dos $6,24 de três meses atrás:
Essas estimativas são apenas para a Marvell, antes de quaisquer ações que ela emita para a Lumentum, portanto, espere que sejam refeitas assim que os termos forem divulgados.
O múltiplo é a parte mais difícil. No fechamento de sexta-feira, a Marvell era negociada a 35x os lucros que os analistas projetam para os próximos doze meses, contra uma média de cinco anos de 33x:
Os $400 da Piper equivalem a cerca de 71x esses $5,65 por ação, um pouco acima do pico de 70x que a Marvell atingiu em 4 de junho, dia de seu fechamento máximo.
A leitura generosa: nesta época do próximo ano, os próximos doze meses se basearão no ano fiscal de 2029, quando os analistas projetam $12,61 por ação. Se os analistas estiverem certos, pagar $400 então significaria um múltiplo muito menor.
Aguarde os termos
Analistas da Raymond James disseram que o acordo poderia deixar o lucro por ação da Marvell inalterado até 2028 ou reduzi-lo em mais de 10%, dependendo de sua estrutura. E o número de ações diluídas da Marvell já subiu de 873,0 milhões para 921,2 milhões nos dois trimestres até 1º de agosto.
A Piper pode estar certa sobre os lasers. Mas alcançar $400 exigiria um múltiplo de pico sobre estimativas que um acordo totalmente em ações está prestes a reescrever, e eu não contaria com isso até que a Marvell mostre quantas ações está entregando.
Esses termos podem chegar já na próxima semana, e a Marvell reporta seu terceiro trimestre no início de dezembro, contra a previsão de receita de $3,15 bilhões.
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