Principais Conclusões
- A Marvell Technology caiu 14% na semana passada após notícias de negociações com a Lumentum e, em seguida, em uma venda geral de chips após o fraco guidance da Intel.
- Os lasers da Lumentum tornariam a Marvell uma rival maior da Broadcom e dariam à Coherent um concorrente apoiado pelos chips da Marvell.
- Um acordo, segundo relatos, seria pago com ações da Marvell, então eu esperaria para ver o número total de ações em circulação.
Marvell Technology (MRVL) caiu 14% na semana passada.
A Bloomberg informou após o fechamento de quarta-feira que a Marvell está em negociações avançadas para comprar a Lumentum (LITE), o que a levaria mais fundo no mercado de redes para IA que a Broadcom (AVGO) vende e deixaria a Coherent (COHR) como a grande fabricante de lasers não controlada por uma designer de chips. Em seguida, a Intel (INTC) divulgou um fraco guidance após o fechamento de quinta-feira, afundando novamente as ações de chips para IA.
O Preço Será em Ações
A Lumentum valia cerca de US$ 83 bilhões no momento do relatório, mais de um terço do valor da própria Marvell, enquanto a Marvell tinha apenas US$ 3,93 bilhões em caixa em 1º de agosto. Portanto, um acordo significaria muitas novas ações, e os investidores recuaram. Os analistas esperam que o LPA normalizado da Marvell mais do que dobre, de US$ 2,84 no ano encerrado em janeiro de 2026 para US$ 7,33 no ano encerrado em janeiro de 2028:
O relatório não deveria alterar essas estimativas ainda. Pagar com ações aumentaria o número de ações, mas se isso reduziria ou aumentaria o LPA dependeria dos lucros da Lumentum e do preço que a Marvell pagaria. A Marvell já pagou com ações antes: seu número de ações saltou 19%, de 669 milhões no exercício fiscal de 2021 para 797 milhões no exercício fiscal de 2022, após comprar a Inphi principalmente com ações:
Broadcom e Coherent Sentiriam o Impacto
Em um podcast da Bloomberg Intelligence na quinta-feira, o analista Mandeep Singh disse que pequenas fabricantes de chips como a Marvell "não têm escolha a não ser seguir o caminho da aquisição". A Broadcom registrou US$ 16,7 bilhões em receita de chips para IA no trimestre encerrado em 2 de agosto, e os lasers ajudariam a Marvell a persegui-la.
A Coherent aumentou sua receita em 34% para US$ 2,05 bilhões no trimestre encerrado em 30 de junho. Seu relatório do início de novembro deve mostrar se os clientes que desejam um fornecedor independente de lasers enviam mais pedidos para ela.
O Guidance da Intel Afetou o Grupo
A Intel previu receita do quarto trimestre entre US$ 15,0 bilhões e US$ 16,0 bilhões, abaixo das expectativas, e as ações de chips caíram com ela na sexta-feira, a Marvell em mais 10%. A Amazon, um dos maiores clientes de chips personalizados da Marvell, reportou na mesma noite, e seus cortes de gastos vão na direção oposta: seu fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 42,4 bilhões nos últimos 12 meses, enquanto expande sua infraestrutura de IA.
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Espere pelo Número de Ações da Marvell
O P/L futuro da Marvell caiu para 39x na quinta-feira, de quase 70x em junho:
A queda de sexta-feira a levou mais perto de sua média de 33x dos últimos cinco anos, e o preço-alvo de consenso de US$ 341 está cerca de 74% acima do fechamento de sexta-feira.
Ainda assim, eu esperaria para ver quantas ações a Marvell emite antes de considerá-la barata. Um acordo pode vir já na próxima semana, a Lumentum reporta em 5 de novembro, e as negociações ainda podem fracassar. O próprio relatório do terceiro trimestre fiscal da Marvell vem no início de dezembro, com previsão de receita de US$ 3,15 bilhões.
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