Principais Conclusões
- A AbbVie elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para $13,95 a $13,99 e aumentou seu dividendo trimestral em 5,2% para $1,82, já que as vendas de Skyrizi e Rinvoq cresceram mais de 22% cada.
- O índice de distribuição (payout ratio) pelo GAAP de 275,84% exagera a pressão: o novo dividendo anual de $7,28 consome cerca de 52% do lucro ajustado, e as estimativas do mercado (Street estimates) projetam que esse índice chegará perto de 40% até 2028.
- A alta da ação para um recorde de $294,89 reduziu o rendimento futuro (forward yield) para cerca de 2,47%, o que coloca o foco na previsão para 2027 durante a conferência do quarto trimestre.
A AbbVie (ABBV) deu aos investidores de dividendos a resposta que eles esperavam na sexta-feira, 30 de outubro. Seu relatório do terceiro trimestre mostrou receita de $17,404 bilhões, alta de 10,3%, e EPS ajustado de $3,82. A empresa também elevou sua previsão de EPS ajustado para o ano todo para $13,95 a $13,99, ante $13,76 a $13,96, e aumentou o dividendo trimestral em 5,2% para $1,82 por ação, começando com o pagamento de 16 de fevereiro de 2027.
Skyrizi e Rinvoq foram novamente os principais motores. As vendas do Skyrizi subiram 22,7% para $5,776 bilhões e as do Rinvoq aumentaram 23,9% para $2,706 bilhões, e na conferência de resultados a administração elevou suas metas anuais para $21,8 bilhões e $10,3 bilhões, respectivamente. A ação fechou em um recorde de $294,89, alta de 1,4%.
A Pergunta que a AbbVie Tinha que Responder
Em setembro, o rendimento da ação da AbbVie de 2,74% estava próximo de uma mínima de dois anos enquanto seu índice de distribuição parecia esticado. A pergunta em aberto era simples: os lucros poderiam crescer rápido o suficiente para financiar outro aumento sem que a proporção do pagamento subisse ainda mais?
Os números de sexta-feira dizem que sim. A duplicação do EPS ajustado no 3T, de $1,86, é principalmente um efeito base: o trimestre do ano passado teve uma despesa de $1,50 com P&D adquirida, contra $0,11 desta vez. Excluindo isso de ambos os trimestres, o EPS ajustado ainda subiu cerca de 17%, de $3,36 para $3,93. Um aumento de 5,2% no dividendo é uma fatia pequena disso.
O Pagamento da AbbVie Parece Pior no Papel do que em Caixa
Pelo padrão GAAP, a AbbVie não cobre seu dividendo há três anos consecutivos. O TIKR mostra o índice de distribuição subindo de 216,72% em 2023 para 275,84% em 2025.
Essas cifras são impulsionadas por itens não monetários. Somente no 3T, a amortização de intangíveis e as despesas com contraprestações contingentes reduziram $1,25 do EPS pelo GAAP, que ficou em $2,37. O caixa conta uma história diferente: a AbbVie gerou cerca de $14 bilhões de fluxo de caixa livre nos primeiros nove meses, aproximadamente 1,5 vez os $9,2 bilhões que pagou em dividendos no mesmo período.
Em relação aos lucros ajustados, o novo dividendo anual de $7,28 consome cerca de 52% do ponto médio da previsão. O mercado espera que essa participação continue caindo.
Os analistas esperam um EPS normalizado de $16,16 em 2027 e $18,00 em 2028, crescendo 15,1% e 11,4%. Mantendo o dividendo em $7,28, o índice de distribuição cairia para cerca de 45% em 2027 e 40% em 2028. Mesmo alguns aumentos adicionais de 5% deixam margem de sobra.
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O Problema é o Preço
O dividendo ficou mais seguro, mas comprá-lo ficou mais caro. A ação subiu cerca de 12% desde os $263 em que era negociada em setembro, e o rendimento caiu junto.
O rendimento histórico (trailing yield) agora está em 2,35%, abaixo do piso de 2,65% apontado no artigo de setembro e bem abaixo da média de 3,12% no gráfico do TIKR. Mesmo com o novo pagamento de $1,82, o rendimento futuro (forward yield) é de apenas cerca de 2,47%.
O aumento da previsão também merece um olhar mais atento. A nova faixa implica um EPS do quarto trimestre de $3,83 a $3,87, apenas alguns centavos acima do que o ponto médio anterior implicava. A maior parte do aumento de $0,11 é o desempenho superior do 3T projetado para frente, não um 4T mais forte.
A Previsão da AbbVie para Fevereiro é o Próximo Teste
A administração dará a previsão para 2027 na conferência do quarto trimestre (a do ano passado foi em 4 de fevereiro), e o CEO Rob Michael disse na conferência de sexta-feira que espera "um crescimento de primeira linha novamente no próximo ano". Essa previsão terá que absorver o preço negociado pelo Medicare para o Vraylar, que começa em 2027.
A questão do dividendo está resolvida. Um índice de distribuição ajustado de 52% caindo para 40% não é um dividendo sob pressão. A questão em aberto é a ação: com um rendimento futuro de 2,47%, os detentores estão pagando por esse crescimento de 15% no EPS em 2027. Se a previsão de fevereiro ficar próxima dos $16,16 do mercado, o preço se sustenta. Uma previsão mais próxima de um crescimento na casa dos 10% deixaria uma ação em máximas históricas com menos suporte por baixo.
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