Principais indicadores das ações da Chevron
- Faixa de 52 semanas: US$ 141 – US$ 212
- Preço atual: US$ 165,71
- Meta do modelo TIKR: cerca de US$ 275 (cenário intermediário, a ser alcançado em 2031)
- Retorno total potencial: cerca de 66% ao longo do período de previsão
- TIR anualizada: pouco menos de 12% ao ano
- Queda máxima: -21,88% em 1º de julho de 2026
- Lucro por ação ajustado (EPS) no 1º trimestre de 2026: US$ 1,41
- Crescimento da produção no 1º trimestre de 2026: aumento de 15% mundialmente e de 24% nos EUA em relação ao mesmo período do ano anterior
- Retorno em dinheiro aos acionistas no 1º trimestre de 2026: US$ 6,0 bilhões
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De US$ 200 a US$ 166: como a alta da Chevron desmoronou em três meses
A Chevron (CVX) passou a primavera como uma das ações do setor de energia mais procuradas do mercado. Interrupções no abastecimento do Oriente Médio empurraram o petróleo Brent para mais de US$ 100 o barril, a aquisição da Hess finalmente estava dando frutos na Guiana e na Bacia do Permiano, e as ações chegaram a ser negociadas brevemente acima de US$ 200.
Então, a alta se esgotou. As ações recuaram cerca de 22% em relação àquela alta, situando-se hoje em torno de US$ 166. Essa é a maior queda registrada pela Chevron em mais de um ano e coloca as ações praticamente de volta ao ponto em que estavam no início do ano.
A ironia é que o negócio subjacente não piorou. Pode-se argumentar que ficou mais forte. A produção mundial subiu 15% em relação ao mesmo período do ano anterior no primeiro trimestre, e a produção nos EUA saltou 24%, impulsionada quase inteiramente pela integração da Hess, que finalmente começou a aparecer nos números.
O lucro reportado ainda caiu de US$ 3,5 bilhões no ano anterior para US$ 2,2 bilhões, mas essa queda se deve a uma provisão legal e a efeitos desfavoráveis de timing de derivativos ligados à forte oscilação nos preços das commodities, e não a uma deterioração do negócio principal. O lucro ajustado, que exclui esses itens pontuais, ficou em US$ 1,41 por ação.
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Uma queda de 22%, crescimento da produção de 24%: o que está em desacordo aqui
Então, por que uma empresa que está aumentando a produção na casa dos dois dígitos está sendo negociada como se algo tivesse dado errado? Parte disso se deve simplesmente à reversão à média.
Os preços do petróleo, que dispararam para a casa dos US$ 100 em meio a temores relacionados ao Estreito de Ormuz, começaram a se acalmar à medida que o prêmio geopolítico se dissipa, e as ações da Chevron, que subiram fortemente com esse prêmio, estão devolvendo parte desse ganho. Outra parte se deve ao segmento de downstream, que registrou um prejuízo de US$ 817 milhões no trimestre após uma provisão para litígios, prejudicando um trimestre que, de outra forma, teria sido positivo.
Wall Street tende a punir primeiro e perguntar depois quando um número principal de lucros fica aquém das expectativas, mesmo quando o culpado é um item pontual e não o próprio negócio.
Há também um fator estrutural favorável que está sendo ignorado nessa onda de vendas. A Chevron acaba de assinar um contrato de 20 anos com a Microsoft para fornecer energia a gás natural a um complexo de data centers no oeste do Texas — um sinal de que a empresa está posicionando seus ativos de gás para a expansão da infraestrutura de IA, e não apenas para a demanda tradicional de refino e transporte.
Trata-se de um fluxo de caixa duradouro, que se estenderá por várias décadas, somando-se à trajetória de crescimento já existente na Bacia do Permiano e na Guiana.
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O fluxo de caixa livre caiu de US$ 37,6 bilhões para US$ 17 bilhões; veja aqui o contexto que faltava
[GRÁFICO: Fluxo de caixa livre da CVX (Chevron Corporation)]
O fluxo de caixa livre caiu de seu pico de US$ 37,6 bilhões em 2022 para a faixa de US$ 15 a US$ 17 bilhões nos últimos dois anos. À primeira vista, isso parece indicar que a empresa está perdendo terreno. O contexto é importante aqui. 2022 foi um ano de lucros extraordinários para todas as grandes petrolíferas, com os preços do Brent disparando bem acima de US$ 100 em meio ao choque inicial da guerra entre a Rússia e a Ucrânia.
Desde então, o fluxo de caixa livre se normalizou e também foi pressionado por pesados gastos de capital relacionados à integração da Hess, ao financiamento do desenvolvimento da Bacia do Permiano e à construção dos projetos no Golfo da América e na Guiana. Isso é reinvestimento, não declínio.
À medida que esses projetos amadurecem e a produção ganha escala, o retorno se manifesta na geração de caixa no futuro, não imediatamente.
O modelo da TIKR projeta a Chevron a US$ 275, um cenário de alta de 66%
O modelo de cenário médio da TIKR projeta a Chevron em cerca de US$ 275 até o final do período de previsão, o que implica um retorno total de cerca de 66% e um retorno anualizado de pouco menos de 12%.
Essa meta pressupõe um crescimento modesto da receita, de cerca de 2%, mas uma expansão significativa na margem de lucro líquido, à medida que os ativos da Hess ganham força e os cortes estruturais de custos continuam.
Não se trata de uma aposta de que os preços do petróleo permanecerão elevados para sempre. É uma aposta de que a Chevron converterá o crescimento da produção já em andamento em fluxo de caixa livre sustentável nos próximos anos.
Você deve investir em ações da Chevron?
A retração da Chevron parece mais uma reavaliação do prêmio de risco geopolítico do que uma rejeição ao negócio. A produção está crescendo, a integração da Hess está dando resultados e a empresa acaba de fechar um contrato de energia de duas décadas com um dos maiores compradores mundiais de infraestrutura de IA.
O risco é que os preços do petróleo continuem caindo e arrastem as ações para baixo no curto prazo. Para investidores que se sentem confortáveis em manter suas posições durante essa volatilidade, o preço atual oferece um ponto de entrada mais atraente do que o que a ação apresentava quando estava cotada a US$ 200.
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