A Reece Limited(REH) é uma das maiores distribuidoras de encanamentos, sistemas hidráulicos e HVAC-R da Austrália, Nova Zelândia e Estados Unidos. A empresa opera mais de 900 filiais em ambas as regiões e construiu um longo histórico de expansão constante, apoiado por aquisições e investimentos contínuos em sua rede. O ano fiscal de 2025 quebrou esse ritmo, pois os lucros sofreram uma pressão real com a desaceleração dos mercados da ANZ (Austrália/Nova Zelândia) e dos EUA, criando um cenário desafiador em quase todas as principais linhas de negócios.
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A administração reconheceu a fraqueza da demanda do mercado final, mas enfatizou sua abordagem de longo prazo. A Reece continuou a adicionar filiais, integrar aquisições e investir em recursos digitais, mesmo com a contração das vendas e das margens. Essa estratégia reflete o foco da empresa em fortalecer sua posição competitiva ao longo do ciclo, em vez de responder reativamente à volatilidade de curto prazo. Essa mensagem ficou clara nos comentários da divulgação dos resultados do exercício de 2015.
Olhando para o futuro, a Reece espera que as condições do mercado permaneçam moderadas no curto prazo. A atividade imobiliária da ANZ continua fraca, e o mercado residencial dos EUA enfrenta desafios de acessibilidade que podem se estender até o AF26. Mesmo assim, a empresa continua a apontar para ventos favoráveis estruturais de longo prazo, incluindo a falta de oferta de moradias, o crescimento populacional e a demanda contínua por infraestrutura em ambas as regiões. Esses fatores sustentam sua perspectiva de crescimento plurianual.
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Histórico financeiro
Os resultados do ano fiscal de 2025 refletiram a realidade de uma desaceleração nos principais mercados da Reece. A receita de vendas caiu 1%, para US$ 8,98 bilhões, pois a baixa demanda pesou sobre os volumes na ANZ e nos EUA. O EBITDA caiu 11%, para US$ 901 milhões, e o EBIT caiu 20%, para US$ 548 milhões. A inflação de custos, a expansão de filiais e a integração de aquisições aumentaram a pressão em um momento em que a receita não estava crescendo. O lucro por ação caiu 24%, chegando a US$ 0,49, refletindo um lucro mais suave e o crescimento das despesas ligadas ao investimento.
| Métrica | Resultado do FY25 | Variação anual |
|---|---|---|
| Receita de vendas | $8.98B | queda de 1% |
| EBITDA | $901M | queda de 11% |
| EBIT | $548M | queda de 20% |
| NPAT | $317M | queda de 24% |
| EPS | $0.49 | queda de 24% |
| Retorno sobre o capital | 11.8% | queda de 365 bps |
| Dividendo final | 11,86 centavos de dólar | abaixo dos 25,75 centavos de dólar |
| Capex para vendas | 2.9% | estável em relação ao ano anterior |
A Reece reagiu reduzindo os gastos discricionários e iniciando mudanças simplificadas no centro de suporte durante o segundo semestre. Espera-se que essas mudanças apresentem benefícios no exercício de 2006. Entretanto, os custos operacionais mais altos e a expansão das filiais continuaram a pesar sobre as margens durante o AF25, especialmente nos negócios nos EUA, onde a pressão competitiva se intensificou. Apesar da contração dos lucros, o balanço patrimonial permaneceu sólido, apoiado por US$ 600 milhões de entrada de caixa operacional e um índice de alavancagem líquida moderado de 0,8x.
O ciclo de investimento de longo prazo permanece intacto. As despesas de capital se mantiveram estáveis em US$ 258 milhões, financiando a expansão da rede, reformas e capacidade tecnológica. O capital de giro líquido aumentou ligeiramente, com os investimentos em estoque apoiando a disponibilidade em uma área de atuação crescente das filiais. A administração reiterou sua opinião de que a Reece opera em mercados grandes e resilientes, onde a subconstrução estrutural de moradias e o crescimento populacional devem se traduzir em demanda à medida que as condições se normalizam. Essa continua sendo a essência da tese de investimento no início do ano fiscal de 2006.
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Contexto de mercado mais amplo
O ano fiscal de 2025 foi um ano desafiador para as empresas expostas à construção residencial. Na Austrália, as taxas de juros elevadas e as restrições de acessibilidade pesaram muito sobre a atividade de novas moradias. A demanda por reformas diminuiu à medida que as famílias adiaram projetos discricionários maiores. Nos EUA, a Reece enfrentou pressão adicional com a desaceleração das novas construções residenciais e o aumento da intensidade competitiva na distribuição de encanamentos e HVAC. O resultado foi uma ampla desaceleração que afetou tanto a dinâmica da receita quanto a lucratividade.
Em direção a 2026, a visibilidade macro continua limitada. Os cortes nas taxas poderiam apoiar o aumento da atividade, mas o momento permanece incerto e é improvável que os problemas de acessibilidade sejam resolvidos rapidamente. Dito isso, muitas empresas dos setores de produtos de construção e distribuição estão se aproximando do que poderia ser o ponto mais baixo de seu ciclo de lucros. Se a atividade se estabilizar e a demanda começar a melhorar no final do AF26, o setor poderá ter uma recuperação mais significativa no AF27.
1. Estabilidade dos negócios do ANZ e demanda de longo prazo
O desempenho da Reece na ANZ se manteve melhor do que o da unidade dos EUA, apesar de um mercado fraco. As vendas cresceram 1%, chegando a US$ 3,88 bilhões, apoiadas por aquisições e uma modesta resiliência de preços. O EBIT caiu 17%, chegando a US$ 339 milhões, pois os custos operacionais aumentaram e a demanda permaneceu baixa. Embora o desempenho não tenha sido forte, a região continua a se beneficiar de uma oferta de moradias estruturalmente apertada e do crescimento populacional, o que deve acabar se traduzindo em volumes mais altos à medida que as condições se normalizam.
Durante o AF25, a Reece acrescentou 15 novas filiais líquidas na ANZ, demonstrando confiança contínua na demanda de longo prazo dos clientes, apesar dos desafios de curto prazo. A administração continua a enfatizar a capacidade, o treinamento e a profundidade da rede como vantagens competitivas. Se a atividade imobiliária na ANZ aumentar durante o AF26 ou o AF27, esse segmento poderá liderar a recuperação dos lucros da empresa. O ciclo normal de renovações e demanda de substituição também proporciona uma base mais estável, reduzindo o risco de queda em relação à exposição a novas construções.
2. Expansão nos EUA, pressão sobre a margem e integração da marca
Os negócios nos EUA enfrentaram um ano mais difícil. As vendas caíram 5%, para US$ 3,3 bilhões, devido a volumes menores e deflação em determinadas categorias. O EBIT caiu 23%, chegando a US$ 136 milhões, pois a empresa continuou a investir em sua rede e na reformulação da marca, ao mesmo tempo em que gerenciava uma demanda mais branda. A concorrência se intensificou, principalmente na distribuição de encanamentos residenciais e HVAC, criando um cenário desafiador para a retenção de margens durante o ano.
Ainda assim, a Reece acrescentou 24 novas filiais líquidas nos EUA, concluindo a reformulação da marca de locais de encanamento, banheiro+cozinha e HVAC sob o nome Reece. Esse investimento estratégico visa aprofundar o reconhecimento do cliente e apoiar o crescimento de longo prazo em um mercado ainda fragmentado. À medida que a acessibilidade econômica melhora e os ciclos de novas construções se recuperam, os negócios nos EUA podem se tornar uma contribuição mais forte para os lucros. A expansão da área de cobertura concluída durante o exercício fiscal de 2015 posiciona a Reece para capitalizar essa recuperação sempre que as condições se estabilizarem.
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3. Solidez do balanço patrimonial e estratégia para todo o ciclo
Apesar da desaceleração, a Reece manteve uma abordagem disciplinada para a gestão de capital. O fluxo de caixa operacional de US$ 600 milhões apoiou o investimento contínuo em capacidade e expansão da rede. A dívida líquida aumentou modestamente para US$ 590 milhões, mas a alavancagem permanece baixa, em 0,8x o EBITDA. Essa posição financeira dá à empresa flexibilidade para continuar investindo em ambas as regiões, ao mesmo tempo em que enfrenta condições de mercado lentas.
A administração reforçou que o foco de longo prazo da empresa permanece inalterado. As aquisições, os investimentos digitais e as melhorias na eficiência operacional continuam sendo fundamentais para a estratégia. Dadas as vantagens de escala e os relacionamentos com os clientes que a Reece construiu na ANZ e nos EUA, a empresa está estruturada para ter um desempenho superior à medida que a demanda eventualmente se fortalecer. Embora o exercício de 2015 tenha enfrentado ventos contrários genuínos, as bases da empresa permanecem intactas.
A conclusão da TIKR
As ferramentas da TIKR facilitam a avaliação se a queda nos lucros da Reece representa uma baixa cíclica ou uma preocupação estrutural mais profunda. Os investidores podem comparar as margens em vários ciclos, modelar cenários de recuperação de receita e acompanhar o desempenho em nível regional usando o histórico financeiro de longo prazo. A avaliação da Reece hoje reflete um pessimismo significativo, mas os fundamentos plurianuais vinculados à falta de oferta de moradias e à demanda de infraestrutura ainda sustentam um caso de recuperação.
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A Reece entra em 2026 com uma base de lucros fraca, fazendo com que os resultados de curto prazo provavelmente continuem voláteis. No entanto, o modelo de negócios foi criado para ser dimensionado, e ambos os segmentos geográficos têm catalisadores de longo prazo que sustentam a melhoria ao longo do tempo. Para os investidores que se sentem confortáveis com empresas cíclicas, a Reece pode representar uma opção de manutenção paciente enquanto aguardam a recuperação da demanda. Quem busca certeza no curto prazo pode encontrar melhores oportunidades em outro lugar, mas a história de longo prazo permanece intacta.
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