Por que as ações do JPMorgan caíram 4,6% ontem

Principais estatísticas das ações do JPMorgan

• Variação de preço das ações da JPM: 4,66%
• Preço das ações do JPM em 9 de dezembro : US$ 300,51
• Máxima em 52 semanas: US$ 322,25
• Meta de preço das ações do JPM: US$ 328

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O que aconteceu?

As ações do JPMorgan(JPM) caíram mais de 4% depois que Marianne Lake, chefe da divisão de Consumer and Community Banking do banco, divulgou que as despesas para 2026 atingiriam US$ 105 bilhões.

Esse número ficou cerca de US$ 4 bilhões acima dos US$ 101 bilhões que os analistas esperavam e representa um crescimento de quase 10% em relação ao nível de despesas ajustadas deste ano, de US$ 95,9 bilhões.

Lake fez os comentários na conferência de serviços financeiros do Goldman Sachs por volta das 12h30, e as ações do JPM começaram a cair imediatamente. Ela enfatizou que o banco queria ser transparente em relação às perspectivas, observando que a empresa havia concluído em grande parte sua segunda rodada de orçamentos para o próximo ano.

Lake dividiu o crescimento das despesas em três grupos.

• O maior impulsionador são as despesas relacionadas ao volume e ao crescimento vinculadas às estratégias de expansão do banco. Pense em remuneração baseada em desempenho para consultores, marketing de produtos à medida que os clientes se envolvem mais com ofertas renovadas de cartões de crédito e custos de aluguel de automóveis que aparecem como despesas devido ao tratamento contábil.
• O segundo grupo inclui investimentos estratégicos que o banco vem fazendo há anos, como a construção de novas agências, a contratação de banqueiros e consultores, o investimento em IA e recursos para clientes e a atualização de produtos.
• A menor parte vem da inflação estrutural e dos custos imobiliários.

Lake defendeu os gastos, ressaltando que esses investimentos têm retornos previsíveis e que o banco faria um investimento tão lucrativo quanto possível.

O setor bancário de consumo é responsável por uma grande parte do crescimento das despesas, mas os temas se aplicam a toda a empresa.

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O que o mercado está nos dizendo sobre as ações do JPM

A venda das ações do JPM sugere que os investidores continuam céticos em relação à disciplina de despesas do banco. Os analistas e acionistas já questionaram a gestão de custos do banco no passado, e um aumento de 10% nas despesas naturalmente levanta as sobrancelhas, mesmo em uma instituição voltada para o crescimento como o JPMorgan.

Mas Lake pintou um quadro de um cenário de consumo saudável que justifica o investimento.

• As reservas de caixa do consumidor se normalizaram e se estabilizaram.
• As métricas de crédito em todas as classes de ativos parecem boas.
• As inadimplências de cartões de 30 dias ou mais melhoraram em relação ao ano anterior nos últimos 10 meses.

O banco agora espera que as baixas de cartões de crédito em 2025 fiquem em torno de 3,3%, abaixo de uma estimativa anterior de 3,6%, já que as baixas atrasadas relacionadas à pandemia atingem o pico e são transferidas.

O consumidor continua resistente, apesar dos níveis elevados de preços e do enfraquecimento do mercado de trabalho. Os gastos no quarto trimestre melhoraram tanto em relação ao ano anterior quanto em comparação com os três primeiros trimestres de 2025.

Lake reconheceu que os consumidores estão mais frágeis do que antes, com menos capacidade de resistir ao estresse, mas os dados no momento mostram estabilidade em vez de deterioração.

O negócio de cartões continua funcionando a todo vapor. O banco está no caminho certo para adicionar cerca de 10,5 milhões de novas contas de cartão este ano, mantendo a dinâmica dos anos anteriores.

A renovação do Chase Sapphire repercutiu entre os clientes, e o banco também renovou seus portfólios de cartões United e Southwest.

A concorrência reagiu de forma agressiva, mas o JPMorgan já esperava isso. Lake enfatizou que o banco projeta cada cartão para ser autônomo e lucrativo, com parcerias comerciais e taxas anuais mais altas compensando o aumento dos benefícios.

O crescimento dos depósitos foi mais lento do que o esperado no Investor Day de maio, ficando praticamente estável em relação ao ano anterior, em vez de apresentar um crescimento baixo de um dígito.

O comportamento de busca de rendimento persistiu por mais tempo do que o previsto, em parte porque o Fed cortou as taxas apenas uma vez, em vez das quatro vezes que o banco esperava. Mas os investidores em ações do JPM devem observar que o banco ainda adicionou cerca de 2 milhões de novas contas líquidas este ano e espera um ponto de inflexão nos depósitos no final de 2026.

O ambiente competitivo está esquentando, e vários bancos regionais estão voltando a crescer após anos de recuo.

A consolidação bancária está criando concorrentes maiores e com mais escala. Mas Lake descartou as preocupações, observando que a concorrência sempre foi intensa entre os bancos tradicionais, os regionais e as fintechs. Ela enfatizou que a estratégia do JPMorgan não mudou: investimento consistente em crescimento estratégico com forte execução.

Para que as ações do JPM se estabilizem, os investidores precisarão ver os investimentos do banco se traduzirem em ganhos de participação em depósitos, crescimento de cartões e expansão da gestão de patrimônio apresentados no Dia do Investidor.

Os números parecem viáveis, dada a dinâmica atual, mas um aumento de quase US$ 10 bilhões nas despesas em um único ano manterá a pressão até que o crescimento da receita prove que valeu a pena.

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