Principais Conclusões
- A ação da Broadcom caiu 6,6% no último ano, fechando a $321,68 em 23 de outubro, e está 32,9% abaixo de seu fechamento de $479,23 em 3 de junho.
- A média dos preços-alvo da Wall Street é de $529,10, 64,5% acima do último fechamento.
- Os analistas esperam que o LPA normalizado suba de $6,82 no ano fiscal de 2025 para $30,38 no ano fiscal de 2028, alinhado com a previsão do CEO Hock Tan de mais de $30.
- O próximo evento é o relatório do quarto trimestre fiscal da Broadcom, que a empresa planeja divulgar em 9 de dezembro, contra as previsões de receita de $34,8 bilhões e vendas de chips de IA de $21,7 bilhões.
Broadcom (AVGO) registrou queda de 6,6% no último ano, fechando a $321,68 em 23 de outubro. Uma queda de 12,59% em um único dia em junho e uma venda de chips em outubro apagaram uma alta da primavera que havia sido construída sobre um acordo de longo prazo de chips com a unidade Google da Alphabet (GOOGL).
Pelos meus cálculos, isso deixa a ação da Broadcom 32,9% abaixo de seu fechamento de 3 de junho. No mesmo período, a empresa elevou sua perspectiva de receita de IA e informou aos investidores que espera que as vendas de chips de IA dobrem em cada um dos próximos dois anos fiscais. Desde junho, o negócio e o preço da ação se moveram em direções opostas.
Como a Ação da Broadcom Chegou a $479
Os primeiros meses do período foram na direção errada. As ações da Broadcom caíram mais de 11% em 12 de dezembro de 2025, depois que a empresa alertou que uma maior proporção de processadores de IA personalizados de margem mais baixa pressionaria a rentabilidade, informou a Reuters. A ação continuou a cair e ficou abaixo de $300 no início de abril.
Então o acordo chegou. Em 6 de abril, a Broadcom divulgou em um formulário 8-K um acordo de longo prazo para desenvolver e fornecer futuras gerações das Tensor Processing Units (TPUs, os chips de IA personalizados do Google) do Google. O acordo também cobre peças de rede para os próximos racks de IA de nova geração do Google até 2031. O mesmo documento afirmou que a Anthropic teria acesso a aproximadamente 3,5 gigawatts de capacidade de computação baseada em TPU por meio da Broadcom a partir de 2027. A alta que se seguiu levou a ação da Broadcom a um fechamento de $479,23 em 3 de junho.
Dois Dias que Desfizeram a Alta da Primavera da AVGO
O relatório do segundo trimestre naquela noite interrompeu a trajetória. A receita de $22,19 bilhões ficou um pouco abaixo dos $22,27 bilhões esperados pelos analistas, e a administração manteve sua previsão de chips de IA inalterada em vez de elevá-la. A ação caiu 12,59% em 4 de junho para $418,91, perdendo $60,32 por ação em uma única sessão.
O próximo golpe veio de um concorrente. Em 19 de agosto, a Marvell Technology (MRVL) divulgou um acordo de chip personalizado com o Google e emitiu ao Google um warrant para comprar até 58.970.907 ações da Marvell a $206,58 cada. A Broadcom construiu todas as gerações das TPUs do Google por mais de 10 anos, então um segundo fornecedor dentro dessa conta teve um impacto forte: a ação da Broadcom caiu cerca de 5% naquele dia
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Um Trimestre Recorde que a Ação da Broadcom Não Conseguiu Valorizar
O relatório do terceiro trimestre fiscal da Broadcom em 2 de setembro foi o maior de sua história. A receita subiu 86% para $29,6 bilhões, com a receita de semicondutores de IA mais do que triplicando para $16,7 bilhões. O LPA ajustado de $3,32 superou a estimativa de $3,24.
A administração também elevou sua perspectiva de receita de IA para 2026 para $58 bilhões, ante $56 bilhões. Disse que as vendas de IA devem dobrar para aproximadamente $115 bilhões no ano fiscal de 2027, e depois dobrar novamente para $230 bilhões no ano fiscal de 2028. Ainda assim, a previsão de receita do quarto trimestre de $34,8 bilhões ficou um pouco abaixo do consenso da Wall Street de pouco mais de $35,0 bilhões, e a ação caiu cerca de 3% no dia seguinte.
O CEO Hock Tan deixou a matemática dos lucros clara na conferência de resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026: "Devo dizer que estamos muito no caminho de superar $30 em lucro por ação no ano fiscal de 2028."
As estimativas da Wall Street se alinham com ele. As estimativas de LPA normalizado dos analistas vão de $11,66 no ano fiscal de 2026 para $19,43 no ano fiscal de 2027 e $30,38 no ano fiscal de 2028, comparado com $6,82 no ano fiscal de 2025. Pelos meus cálculos, isso é 4,5 vezes o valor do ano fiscal de 2025 em três anos.
A Correção de Chips de Outubro Empurrou a AVGO para $321,68
Em 12 de outubro, em um painel em Cingapura, Tan comparou muitos investidores de IA a jogadores de cassino e disse que o capital, e não o fornecimento de chips, seria a maior restrição ao crescimento da IA. As ações da Broadcom terminaram 0,7% mais altas no dia seguinte.
O golpe maior veio do mercado como um todo. A Reuters informou que o Philadelphia Semiconductor Index caiu 11,4% na semana até 16 de outubro, sua maior queda semanal desde março de 2025. A inflação alta nos EUA aumentou as probabilidades de aumentos de taxas pelo Federal Reserve, e as preocupações com dívidas na CoreWeave (CRWV) se espalharam pelas ações de IA. A Broadcom fechou em alta de 1,78% a $334,59 na recuperação de 19 de outubro, depois caiu novamente para fechar a $321,68 em 23 de outubro.
Por que a Wall Street Não Seguiu a Queda da Ação da Broadcom
A média dos preços-alvo é de $529,10, 64,5% acima do fechamento de 23 de outubro. Ela continuou subindo ao longo de 2026 enquanto a ação foi na direção oposta, subindo dos $450 médios em janeiro. Pelos meus cálculos, está 446,4% acima dos $96,83 de três anos atrás. Isso se encaixa com as estimativas de lucro dos analistas permanecendo estáveis durante a venda. Os analistas estão ancorados no livro de pedidos, e uma semana de 11,4% no índice de chips não os moveu.
O que a Ação da Broadcom Precisa de Seu Relatório de Dezembro
A $321,68, a Broadcom negocia a 16,6 vezes o LPA estimado pela Wall Street para 2027 e 10,6 vezes seu LPA para 2028, pelos meus cálculos. Esse é um múltiplo baixo para uma empresa que projeta dobrar a receita de IA duas vezes. Isso também significa que os próximos dois relatórios importam muito mais do que a próxima oscilação no índice de chips.
9 de dezembro é o primeiro teste. A Broadcom projetou uma receita de $34,8 bilhões no quarto trimestre, $21,7 bilhões disso de chips de IA, com uma margem operacional próxima de 66%. A administração disse que não atualizará as metas de IA para 2027 e 2028 a cada trimestre, então esses $21,7 bilhões são o número que ou confirma o caminho ou o coloca em dúvida. O conselho também toma sua decisão anual de alocação de capital em dezembro. Em uma conferência do Goldman Sachs em 8 de setembro, Tan citou uma recompra de ações como um dos dois usos prováveis para o caixa.
O primeiro teste é o relatório do quarto trimestre fiscal, que a Broadcom disse em sua conferência de setembro que planeja divulgar em 9 de dezembro. A Broadcom projetou uma receita de $34,8 bilhões no quarto trimestre, $21,7 bilhões disso de chips de IA, com uma margem operacional não-GAAP próxima de 66%. A administração disse que não atualizará as metas de IA para 2027 e 2028 a cada trimestre, então esses $21,7 bilhões são o número que ou confirma o caminho ou o coloca em dúvida. O conselho também toma sua decisão anual de alocação de capital em dezembro. Em uma conferência do Goldman Sachs (GS) em 8 de setembro, Tan citou uma recompra de ações como um dos dois usos prováveis para o caixa.
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