Principais Conclusões
- A ação da Navitas Semiconductor caiu 23% no último mês, com a maior parte da queda ocorrendo em 12, 14 e 16 de outubro, dias sem notícias da empresa.
- A venda acompanhou uma liquidação ampla do setor de chips, com a Wolfspeed se movendo em sintonia e a Vertiv caindo 18%, mesmo com a Navitas anunciando uma placa de energia desenvolvida com a Nvidia e concluindo sua aquisição da Claros.
- Os resultados do terceiro trimestre serão divulgados após o fechamento do mercado em 3 de novembro, com a receita projetada pela empresa em $13,5 milhões, acima dos $10,5 milhões do segundo trimestre.
- Com um múltiplo de cerca de 37x as vendas futuras, a ação ainda negocia acima de sua média de três anos, então o argumento para comprar depende do início de uma aceleração da receita.
Navitas Semiconductor (NVTS) caiu 23% no último mês (até o fechamento de terça-feira), apesar de uma sequência de boas notícias da empresa. Ainda está com alta de 22% em 2026, mas 74% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
Boas notícias não conseguiram sustentá-la
Em 28 de setembro, a Navitas venceu um programa do Exército dos EUA para chips de energia de carbeto de silício de 10 kV. Um design de rack de IA de 800V com a Microchip seguiu em 5 de outubro, e o acordo da Claros foi concluído em 6 de outubro. Então, após o fechamento do mercado em 12 de outubro, a Navitas revelou uma placa de entrega de energia de 24 kW desenvolvida com a Nvidia (NVDA).
As ações subiram no after-hours com a notícia da Nvidia, mas não por muito tempo. Três sessões causaram todo o estrago, e ainda mais: queda de 7,3% em 12 de outubro (antes da notícia da Nvidia), 10,5% em 14 de outubro e 9,6% em 16 de outubro. A Navitas não divulgou notícias em nenhum desses dias.
Culpe a liquidação do setor de chips
Em 14 de outubro, a Navitas abriu em gap de baixa enquanto o Philadelphia Semiconductor Index caía pela sexta sessão consecutiva. Até sexta-feira, a sequência havia chegado a oito, a mais longa do índice desde 2008.
A Bloomberg atribuiu a venda a juros mais altos, avaliações esticadas e o custo da expansão da IA. Os nomes do setor de energia para IA se saíram pior: a Vertiv (VRT) caiu 18% no mesmo período, enquanto o Nasdaq 100 recuou apenas 0,5%.
A Navitas continuou se movendo junto com seus pares do setor de chips. Ela se recuperou na segunda-feira quando o índice interrompeu sua sequência de quedas, com a Wolfspeed (WOLF) subindo cerca de 4%. Ambas caíram novamente antes da abertura de terça-feira, sem notícias da Navitas.
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Claros amplia o potencial de mercado
A Claros leva a cadeia de energia da Navitas ao último passo, até o processador ("da rede ao xPU", nas palavras da administração). Quando o acordo foi concluído, o CEO Chris Allexandre disse:
"Com a energia agora sendo o gargalo para a IA, aumentos na entrega e eficiência de energia são os principais facilitadores para mais capacidade de processamento."
A Navitas espera que a Claros adicione pelo menos $3,5 bilhões ao seu mercado endereçável identificado para 2030, elevando o total para mais de $8 bilhões, com quase 85% disso em infraestrutura de IA.
3 de novembro é o verdadeiro teste
O negócio ainda é minúsculo em comparação com esse potencial. A receita do segundo trimestre foi de $10,5 milhões, alta de 22% em relação ao primeiro trimestre, mas queda de 28% em relação ao ano anterior, à medida que a Navitas sai dos mercados de mobile e produtos de consumo de baixo custo.
Os analistas esperam que as vendas mal cresçam este ano, para então subirem para $124 milhões até 2028.
A Navitas divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento do mercado na terça-feira, 3 de novembro. A administração projetou uma receita de $13,5 milhões, o que significaria um retorno ao crescimento anual, com a infraestrutura de IA representando cerca de um terço das vendas do quarto trimestre.
A Navitas tem caixa para esperar: $557 milhões no final de junho, antes de cerca de $126 milhões em caixa para a Claros, contra uma perda operacional de $11,4 milhões no trimestre. Mas a administração não espera que a Claros impulsione o crescimento até cerca de 2028 ou 2029.
Ainda não está barata
Mesmo agora, a Navitas negocia a cerca de 37x as vendas futuras, muito abaixo de seu pico de maio de 162x, mas ainda acima de sua média de três anos de 31x.
Os analistas não acompanharam a queda das ações. O preço-alvo de consenso mais do que dobrou no último ano, para $14.
Até a Morgan Stanley, que classifica a ação como Venda, estabeleceu um alvo de $12,60 em 29 de setembro.
Minha opinião: Eu não venderia após uma queda tão acentuada, mas esperaria por 3 de novembro antes de aumentar a posição. A 37x as vendas futuras, a ação precifica uma aceleração que ainda não chegou à receita, e até que isso aconteça, a Navitas provavelmente continuará negociando junto com o índice de chips e nomes como a Vertiv.
Claro, um terceiro trimestre dentro da faixa projetada e uma perspectiva forte para o quarto trimestre mudariam essa matemática rapidamente.
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