Principais estatísticas das ações da BlueOwl
- Variação de preço de 1 semana para as ações da BlueOwl: -6%
- Preço da ação $OWL em 20 de fevereiro: $11
- Máxima em 52 semanas: US$ 22
- Meta de preço da ação $OWL: $17
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O que aconteceu?
As ações da Blue Owl Capital(OWL) caíram quase 6% na quinta-feira (19 de fevereiro) depois que a gestora de ativos alternativos anunciou que vendeu US$ 1,4 bilhão em ativos de empréstimo de três de seus fundos de dívida privada.
Mais preocupante para os investidores, a empresa revelou simultaneamente que encerraria os pagamentos trimestrais regulares de liquidez aos investidores de um de seus principais fundos voltados para o varejo.
A venda envolveu empréstimos que mudaram de mãos a 99,7% do valor nominal para quatro investidores norte-americanos em pensões e seguros.
A maior parte veio da Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), um fundo de crédito privado semilíquido comercializado para investidores de varejo dos EUA. O OBDC II se desfez de US$ 600 milhões em empréstimos - cerca de 34% de toda a sua carteira de US$ 1,7 bilhão.
- É aqui que as coisas ficam preocupantes para os investidores. A Blue Owl anunciou que o OBDC II não fará mais pagamentos trimestrais regulares de liquidez.
- Em vez disso, o fundo passará a fazer pagamentos periódicos financiados por vendas de ativos, lucros, pagamentos de empréstimos e outras transações pontuais. Isso significa que os investidores acabaram de perder o acesso previsível ao seu dinheiro.
- Essa medida aumenta as restrições à liquidez dos investidores em um momento em que as empresas de crédito privado já estão enfrentando questões sobre transparência e capacidade de resgate.
- A decisão segue o aumento dos pedidos de resgate em algumas empresas de desenvolvimento de negócios da Blue Owl, informou a Bloomberg.
A decisão também ocorre poucos meses depois que a empresa tentou e não conseguiu fundir o OBDC II com seu fundo irmão maior, de capital aberto - um acordo que teria cristalizado perdas de cerca de 20% para os investidores do OBDC II antes que a Blue Owl abandonasse o plano.
O que o mercado está nos dizendo sobre as ações da OWL
A reação negativa do mercado às ações da Blue Owl Capital reflete as preocupações crescentes sobre a gestão de liquidez no crédito privado, especialmente em produtos comercializados para investidores de varejo que esperam acesso semilíquido ao seu capital.
- Ao interromper os pagamentos trimestrais regulares e forçar os investidores a fazer distribuições irregulares e oportunistas, a Blue Owl está essencialmente reconhecendo que não pode atender às demandas de resgate por meio de operações normais.
- Este é o segundo grande evento de liquidez do OBDC II nos últimos meses. Em novembro passado, a Blue Owl tentou incorporar o fundo em dificuldades ao OBDC, suspendendo temporariamente todos os resgates até que o negócio fosse fechado.
- Os investidores reagiram duramente contra o corte de cabelo de 20% embutido na transação, e a Blue Owl acabou desistindo da fusão.
Agora, a empresa está adotando uma abordagem diferente - vendendo ativos quase iguais e distribuindo até US$ 2,35 por ação, ou cerca de 30% do valor líquido dos ativos, de volta aos acionistas.
- A Blue Owl apresentou a transação de forma positiva, com o presidente do OBDC II, Logan Nicholson, chamando-a de uma ação "oportunista" que agrega valor ao mesmo tempo em que mantém a diversificação da carteira.
- Mas a visão não é tão boa assim. A venda de 34% da carteira de um fundo de uma só vez e a eliminação da liquidez previsível sugerem que o fundo pode ter estado sob estresse devido a pedidos de resgate que não conseguiu atender de forma sustentável.
- Os outros dois fundos envolvidos - OBDC e Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) - venderam, cada um, US$ 400 milhões em ativos, representando 2% e 6% de suas carteiras, respectivamente.
- Essas proporções são muito menores, o que sugere que esses fundos não estão enfrentando a mesma pressão de resgate que o OBDC II.
- As ações da Blue Owl Capital agora são negociadas 50% abaixo de sua máxima de 52 semanas e caíram mais de 30% no acumulado do ano.
- Durante a recente teleconferência de resultados, a administração enfatizou que atendeu a todas as solicitações de propostas no quarto trimestre e tem ampla liquidez em todos os produtos. Mas as ações indicam o contrário.
- Quando se está vendendo bilhões em ativos e eliminando as distribuições regulares, os investidores interpretam isso como um sinal de fraqueza, não de força.
A questão mais ampla aqui é se as empresas de crédito privado podem operar com sucesso produtos de varejo semilíquidos durante períodos de estresse do mercado.
A Blue Owl tem sido agressiva na expansão para o canal de riqueza de varejo, mas os desafios de liquidez podem retardar essa expansão se os investidores perderem a confiança em sua capacidade de acessar capital quando necessário.
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